浙富股份(002266)一季度点评：海外市场与业务多元化
内容摘要:
业绩情况:2012年实现营收9.25亿元,同比减少12.68%;实现净利润1.28亿元,同比减少29.61%。2013年一季度营收1.79亿元,同比减少4.28%;实现净利润1.65亿元,同比减少7.75%。公司预计预计13年上半年净利润增长0-30%,业绩处于反转通道。
业务多元化逐渐成型。(1)水电机组:受水电新开工项目减少及国内水电设备竞争加剧,12年新签订单仅6亿元低于预期;12年该业务收入7.84亿元,同比下降16.39%。公司于12年底与日立三菱水力株式会社(HM)签署了大型发电机组技术许可协议,使公司在大型混流式、轴流式、贯流式、抽水蓄能与潮汐机组具备一流的技术实力,更有利于公司海外市场开拓以及与对手的竞争。(2)特种机组:利用临海电机小型同步发电及制造优势,公司积极发展机电成套项目,大力拓展海外市场。12年该业务收入1.23亿元,同比增长12.79%,毛利率36.77%,同比增加8.34个百分点。(3)核电:收购华都公司,背靠核动力院,成为国内掌握百万千瓦级核控制棒驱动机构的三家公司之一,目前试制和取证工作取得了实质性进展。2012年底,国内核电重启,预计2013-2014年该业务将快速增长。
海外拓展成为13年战略重点。国内市场空间有限,竞争加剧,公司通过与HM 签署技术协议增强技术实力以加强海外项目的争夺、利用特种电机优势拓展海外成套项目,目前海外跟踪订单较多。12年及13年销售费用分别同比增长37.65%和61.13%,主要原因是海外市场的拓展力度加大。
盈利预测:预计13/14年EPS 分别为0.36/0.48元,对应13/14年动态PE 分别为28/21,维持“增持”评级。
风险提示:海外市场开拓未达预期;国内水电建设进展低于预期。
(世纪证券)
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