联化科技(002250)2012年报&2013年1季报点评：主营业务向好 毛利率提升
业绩增长符合市场预期。2012年,公司实现主营业务收入2,955.36百万元,同比增长15.08%,实现归属于母公司股东的净利润365.67百万元,同比增长24.23%,每股收益为0.71元。分配预案为:每10股派发现金1元(含税);2013年1季度,公司实现主营业务收入600.28百万元,同比下降8.97%,实现归属于母公司股东的净利润94.31百万元,同比增长11.77%,每股收益为0.18元,同时预告中期净利润增速为10%-30%。
主营业务向好,毛利率提升。2012年,公司工业业务收入同比增加30.07%,收入占比为78.86%,同比提升约10个百分点,毛利率为39.16%,增加约1个百分点,主要受益于公司年产300吨唑草酮、500吨联苯菌胺、300吨甲虫胺项目2012年中期投产和国内及亚洲市场开拓较好;2013年1季度,公司工业业务收入同比增加10.78%,毛利率为36.33%,同比增加约4.6个百分点。
项目陆续投产,贡献业绩。公司台州联化“年产300吨淳尼胺、300吨氟唑菌酸、200吨环丙嘧啶酸”项目正在建设中,预计2013年4月底竣工投产;预计2013年内将完成建设并有产品投产的有:永恒化工、盐城联化、天予化工等子公司项目。
盈利预测及投资评级。根据我们的预测,2013-2015年公司每股收益分别为0.94/1.29/1.68元,对应4月20日收盘价的市盈率分别为27.01/19.72/15.16倍,公司是国内精细化工中间体龙头,竞争优势显著,业绩优良,维持公司“增持”评级,建议长期关注。
风险提示。项目实施进度低于预期;新产品适应市场变化的风险。
(世纪证券)
手机看中经
