A股失血严重短期难有作为
A股“失血”严重自5月22日市场运行节奏发生转变以来，最近13个交易日沪深A股资金持续净流出超过900亿元。期间行业、风格板块无一例外的出现资金流出，说明当前市场面临着较大的资金压力，而不仅仅是此前投资者担忧的小盘股下跌风险。资金持续流出的原因包括流动性紧张、经济复苏偏弱以及IPO重启预期。短期来看，上述三大压力逆转的可能性很小，预计短期市场即便出现技术性反弹，也将面临较大的阻力。在流动性方面，随着季节性因素消失，资金紧张情况有望得到缓解，但货币政策偏向稳健的风格会否发生变化，短期仍存在较大不确定性；经济层面，3月至4月经济旺季不旺，本身就说明转型阵痛期已开始。尽管未来库存周期会出现波动，但经济增速持续大幅向上可能性难以出现；IPO重启渐行渐近，市场供给增加预期可能进一步被强化。综合来看，未来一段时间A股或将进入年内“艰难”运行阶段。
经济数据利空短线难有作为 5月份出口增速从4月的14.7%大幅跳水至仅有1%，投资累计增速由20.6%放缓至20.4%，消费增速为12.9%，与4月的12.8%基本持平，三项数据均低于市场预期。通胀大幅回落，PPI已陷通缩，实体经济难振。受此影响，国际大宗商品市场宽幅震荡，这必然会影响着各路资金对投资、出口产业链相关上市公司估值的担忧。因此，短线压力犹存，A股难有大的作为。
短期“危”大于“机” 5月个人投资者投资景气指数(3I指数)为73.92，较上个月55.57的运行值大幅上升18.35个百分点，年内首次突破70分位线。3I指数的快速上升主要源于中国股市在5月的强劲表现，但这也反映出A股市场升温过快，A股市场短期内“危”或大于“机”。虽然前4个月的经济数据不及预期，但5月中国制造业PMI升至50.8%，比4月提升0.2个百分点，经济基本态势稳中见升，对股市好转形成了一定支持。然而，近期市场预期过度集中于稳定和增长等正面因素，而资金收益率下行空间有限，风险偏好下降可能驱动市场回调。
多重利空来袭短期压力重重
六大利空压制短期行情前期市场各方曾普遍预期A股突破2344点是大概率事件，但是节前最后一周的持续下跌，浇灭了投资者心头的热火，大盘图穷匕见。再加上外围市场的不景气，建议投资者不宜对A股短线抱太大希望。其实，下面的诸多利空，都是A股短期跨不过去的坎：1、银行股或成为压倒6月大盘的最后一根稻草，6月是银行体系内流动性最紧张的时段，而利率市场化改革将冲击银行业的长期估值；2、IPO或将开闸且创业板可能批量发行。市场普遍预测IPO不会在2500点以下重启，但经济总体不景气的背景下，股市一旦火爆，将使得社会资金大量涌入，实体产业面临更严重的失血；3、城镇化大会迟而未决；4、半年报业绩增速不会太高；5、国际市场近期普遍大幅回调，将对A股形成冲击；6、创业板高位迎接解禁潮，以及创业板再融资办法出台，这些都将直接冲击创业板市场。综上，6月A股震荡探底可能性大，抄底宜缓行，投资者不要盲目接飞刀。
两变数决定A股走势尽管之前我们判断6月份流动性将出现阶段性紧张，这是基于存款准备金补缴、财政存款变化、银行半年度时点考核、政策打击虚假出口、资金流入下降预期等方面的综合判断，但节前的紧张程度还是超出了市场预期。流动性的持续紧张不利于经济和股市，节后可能有所改善，但也难以大幅宽松。
整体来看，在负面因素居多的情况下，股市的变数主要取决于两个方面：一是政策层面是否会出台增强信心的重大举措，这种政策不应该指望宏观调控放松的经济刺激，而在于能否增强改革预期。事实上，改革是推动中国经济社会发展转型的钥匙，改革憧憬也是主导市场运行的重要力量。二是技术层面对负面因素的消化程度，节前的连续下跌是对当时负面因素以及长假期间不确定性因素的提前反应，如果负面因素得以充分消化，则市场将释放积蓄已久的反弹需求。我们预计短期市场会以弱势震荡为主，投资者需关注基本面和投资者情绪的变化。
短线操作防御为主
“短炒”将难大行其道一方面货币泛滥，另一方面货币政策不得不实质性紧缩，靠股票二级市场的存量资金炒动权重股好似痴人说梦；重启IPO也将使二级市场的部分资金流向一级市场。由于前几批新股质地有着非常优良的预期，“打新专业户”应运而生并将乐此不疲；股票二级市场的资金将更加捉襟见肘。由于中国出口增速的大跳水，更由于经济增速趋缓，成为导致国际大宗商品价格急剧下行的一个重要因素，周期性行业、资源类上市公司的盈利能力必然下降；加之以“调结构”进一步转变经济发展方式，一些夕阳行业、产能过剩企业将越来越不被投资者所看好。以往的“板块轮动”、“炒地图”绝无再行之可能。目前惩治金融领域里的腐败，其实已在静悄悄地进行，证券市场一级市场、二级市场里的打假也风生水起，操纵新股发行价、股价犯罪行为的成本在大大提高。近期证监会对几起造假案件的严肃处理，其威慑力震慑了整个证券业界……在这样的背景下，所谓“庄家”在二级市场操纵股价的“通常做法”将会大大收敛。加之一系列鼓励中长线投资的政策相继问世，“短炒”将难以继续大行其道。
弱势格局防御成主流近期消息面相对偏空，无论是新近公布的经济数据相对疲软，还是市场对IPO重启时点临近的预期增强，都在一定程度上加大股指走强的难度。短线来看，指数仍会以相对弱势的格局运行，从而充分消化负面因素。整体来看，当前盘面上较为缺乏具备号召力的领涨板块，加上热点的涣散以及赚钱效应的缺失，股指本轮整固的周期可能会进一步延长。经济弱复苏的继续以及供求关系的趋暖，这两大支撑反弹的基石目前已经出现一定松动。在没有明显的正面外部因素出现之前，A股仍需要通过调整或整固的方式来反映负面因素或预期。
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