中山公用（000685）:投资收益大增，拟进入新领域
中山公用000685
研究机构：宏源证券（000562）分析师：鲁儒敏 撰写日期：2012-04-17
报告摘要:
业绩大幅增长。2011年度，公司实现营业收入7.95亿元，同比下降6.93％；实现归属于母公司所有者的净利润10.9亿元，同比增长65.35％。实现每股收益1.83元。拟每10股送3股并派发现金1元。
水务业务以内部挖潜为主。2011年公司供水业务收入5.29亿元，同比增长6.36％；污水处理业务1.0亿元，同比增长22％。2011年公司收购了控股股东持有的珍家山污水公司全部股权，扩大了污水处理产能。下一步主要以内部挖掘潜力为主，通过加强水务工程项目和计量管理提高绩效，实现外延式扩张的可能性不大。
提升物业开发业务管控水平，转型商业地产。2011年市场租赁业务实现收入1.05亿，毛利率高达59％；公司计划通过“中山市现代农产品（000061）交易中心”和“黄圃商业综合体”项目逐步切入商业地产领域。
收益主要来自参股广发证券（000776），计划进入新的实业领域。2011年，公司实现投资收益13.38亿元，占公司归属母公司股东净利润的123％， 投资收益大幅增长主要原因是公司未参加2011年广发证券非公开发行，按新的会计准则确认处置长期投资收益导致。公司还计划以“收购兼并、控股经营”的方式积极探索新产业领域的发展机会，力争2012-2013年度在全新实业项目进入方面有所突破。
盈利预测和投资评级。预计2012-2014年实现归属母公司股东净利润8.38、8.97、9.49亿元，对应每股收益1.40、1.50、1.68元，对应市盈率为12、11、10倍，给予增持评级。
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