2004~2008漏洞
阳光私募兴起＋老鼠仓首现
2004年6月1日起，基金行业终于迎来首部正式法规。同时，管理层颁布六大细则为其保驾护航，此后，相关意见、准则、指引不断出台。在阳光私募蓬勃发展初期，监管的缺失令管理层有些“如坐针毡”；而首例被证监会查处的老鼠仓亦发生于这段时间。2008年3月，修改已实行4年的基金法被提上议程。
六大配套细则护航
2004年6月1日实行的首部《证券投资基金法》分为十二章共103条，对基金管理人、基金托管人、基金的募集、基金份额的交易、基金份额的申购与赎回、基金的运作与信息披露、基金合同的变更终止与基金财产清算、基金份额持有人权利及其行使、监督管理、法律责任等进行约束管理。2004年基金总规模突破2000亿元达到2580.26亿元，基金数量突破100只至112只。
在基金法起航的半年时间里，管理层先后推出六大细则为其保驾护航。《证券投资基金运作管理办法》规范了证券投资基金的募集、基金份额的申购和赎回、基金财产的投资、基金收益的分配、基金份额持有人大会的召开，以及其他基金运作活动。《证券投资基金销售管理办法》规范了证券投资基金销售，包括基金管理人或者基金管理人委托的其他机构宣传推介基金，发售基金份额，办理基金份额申购、赎回等活动。《基金托管管理办法》则力求规范证券投资基金托管资格管理，维护托管业务竞争秩序。此外，还有《基金信息披露管理办法》、《基金公司高管人员管理办法》和《基金管理公司管理办法》。
2006年到2008年，证监会不断颁布一系列意见、准则、指引，如《证券投资基金管理公司治理准则(试行)》、《基金管理公司年度报告内容与格式准则》等，力求进一步规范基金管理，适应市场新变化。
阳光私募急速发展
公募基金蓬勃发展之际，阳光私募开始萌芽。2003年8月1日，首只阳光私募基金云南信托-中国龙资本成立，投资顾问为上海涌峰投资管理有限公司，托管人为招商银行。该基金实际发行规模为6亿元，存续期10年，将于今年7月31日到期。
不过，市场更愿意将2004年看作阳光私募“元年”，这主要是由于赵丹阳的出现，他被外界称作“私募教父”。2004年，赵丹阳的深圳赤子之心资产管理公司与深国投成立“赤子之心集合资金信托”，开创了阳光私募信托的先河。同年2月20日，其首只阳光私募基金华润信托-赤子之心(中国)成立，投资顾问为赤子之心资本亚洲有限公司，托管人为工商银行。同年6月15日，云南信托-中国龙进取成立，与首只阳光私募基金师出同门。
2006年，阳光私募发展进入爆发式增长的前夜，全年成立阳光私募基金9只，首只结构化产品重庆信托-润丰壹号也于当年6月5日成立。
2007年，阳光私募基金进入急速扩容期，全年共成立阳光私募85只。而2007年公募基金成立数量为57只，在数量上已被阳光私募基金反超。
阳光私募的急速发展引起了管理层的高度重视。截至目前，根据同花顺iFinD统计，阳光私募基金数量已达3060只，是公募基金的2倍多。
首例老鼠仓令市场紧绷
就在基金市场高速发展时期，还发生了一件大事：原上投摩根基金经理唐建、原南方宝元及南方成份精选基金经理王黎敏先后因老鼠仓被证监会查处。唐建为中国资本市场上首例被查处的老鼠仓。这对基金监管无疑提出更高的要求。
据悉，2006年3月至5月，唐建在担任上投摩根研究员兼阿尔法基金经理助理期间，以其父亲和第三人账户先于基金建仓前买入新疆众和。其父账户买入近6万股，获利近29万元；另一账户买入20多万股，获利120多万，总共获利约150万元。证监会于2007年4月开始正式调查，唐建最终被上投摩根辞退，证监会取消其基金从业资格，终身市场禁入。同时没收唐建通过老鼠仓获利的152.72万元，并罚款50万元。
而对于王黎敏的调查甚至先于唐建。王黎敏通过网上交易方式，直接操作其父王法林在华泰证券开立的“王法林”账户买卖太钢不锈和柳钢股份，共获利150万元左右。而太钢不锈一直是基金金元(转开放后即南方成分精选)投资排名前三位且重仓持有的股票，也一直是基金宝元投资排名前五位且重仓持有的股票；柳钢股份则是基金宝元投资排名第六位的股票。
在2007年初，基金经理已被要求上报直系亲属的身份证号和证券账户，同时，要求基金公司上报有关投资管理人员个人利益冲突的管理制度也随之出现。
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