农林牧渔行业13年一季报综述:一季度经营压力大,二季度部分子行业筑底
类别：行业研究 机构：中信建投证券股份有限公司
2013年一季度业绩回顾
一季度农业上市公司实现销售收入530亿,同比下滑0.07%,归属上市公司股东净利润为15.8亿,同比下滑7.87%农业各子行业均面临较大的经营压力:去库存(种业)、去产能(养殖)、消费萎缩(海参)、人民币升值(农产品加工出口)。压在农业公司头上三座大山为:产品价格周期性下滑(量增利减)、销售压力大(费用上升)、人力成本刚性上涨(利润率下滑)。
畜禽养殖板块是业绩下滑重灾区,节后价格明显下滑,仔猪价格同比下跌30%,销售收入37.57亿,增长6.34%,归属上市公司利润为-6348万,福成五丰(肉牛养殖)实现增长,生猪养殖微利,家禽养殖均亏损;
饲料板块表现中规中矩,销售收入530亿,同比持平,归属上市公司利润为6.48亿,同比下滑14.23%;水产养殖表现低迷,销售收入16.75亿,增长13.32%,归属上市公司净利润8100万,同比下滑27.24%。海参受“限制三公消费”影响,需求萎缩非常明显,销售压力非常大;
种子业绩分化,登海、隆平有强势品种支撑,业绩同比分别增长142%、29.38%,剔除这两家公司,种子公司业绩下滑12%。
2013年二季度业绩展望二季度,部分子行业处于供给出清、价格筑底阶段,基本面会是最差的时候,底部逐渐明朗,有些行业依然在寻底。
饲料板块,随着生猪存栏量下降,猪料景气度逐渐下降,水产料受益近期水产品涨价,有超预期表现;
养殖板块,二季度将出现底部,但随着生猪供给出清及“H7N9流感”影响逐渐淡去,养殖板块的业绩拐点逐渐显现;
水产养殖,二季度海参价格不容乐观,短期基本面难以转好;
种子二季度是淡季,可关注的是各大公司的制种情况。
行业投资策略
看平海参养殖、农产品加工、种子生产;相对看好饲料的配置价值,特别是水产料二季度销售超预期概率非常大;养殖股,二季度后期迎来建仓期,现在生猪养殖头均亏损200元以上,预计四月份,能繁母猪存栏量将快速下降,预计生猪价格在今年6月份将见底,家禽产业链,随着“H7N9”逐渐淡去,家禽养殖各环节首先将迎来修复(短期家禽股走势较强是股价上的提前修复),修复行情之后看生猪链情况,如果猪价反转,家禽反转弹性将更大(产能消化更充分)。
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