经济企稳回升添底气 中国股市内生增长动力强劲
2013年的第23个交易日，A股市场承继去年12月开始的上攻势头，沪深股指分别走出4.98点和185.15点的升幅。尤其是上证指数，自1月28日起，日线已连收7根阳线。前日的放量高位十字星对市场做多力量产生小小的冲击，加之外围市场利空因素的影响，昨日大盘开市不久就出现明显震荡，使得市场评论也开始摇摆，好在午后工程建设、交运设备、房地产等板块合力拉抬，两市股指顺利翻红，深证成指还创出本轮反弹新高。
从市场角度看，市场热点的有效轮动极大地维护了市场人气。银行股、券商股、地产股、基建概念股、A+B概念股等轮番领涨，形成你方唱罢我登场的热络场面，不断推动股指上行。从内在因素说，近段时间以来，没有什么利空消息出台，而且短期应该也难出现。因为历史上看，春节前后常常是以利好居多，股指反弹的真正推手应该是宏观经济预期好转、监管层政策扶持，以及年报行情和“两会”行情等诸多因素的共同作用。因此，市场即使出现调整，也不会有太大的系统性风险。
经济年报稳定预期
新春伊始，2012年中国经济年报的亮相为中国股市的触底回升加上了坚实的注脚。
国家统计局数据显示，2012年全年经济增长7.8%，达成了年初制定的7.5%的经济增长目标。从全年走势来看，第一季度经济增长8.1%，二季度为7.6%，三季度为7.4%，四季度为7.9%。四季度经济企稳回升，终止了经济连续回落七个季度的下行趋势。从“三驾马车”来看，2012年我国出口累计增速为7.9%，投资累计同比增长20.6%，全年消费名义增速为14.3%，实际增长12.1%，超过2011年的11.6%，消费成为“三驾马车”中唯一全年加速的因素，在出口受抑制之后正逐渐担纲主力，表明扩内需政策效果在逐步显现，在政策合力稳增长的基调下，经济增长显示企稳回升的良好势头。国家统计局局长马建堂表示，“随着去年四季度国民经济比较明显的企稳回升，这个势头在2013年会继续延续下去。”
另外，结合全社会用电量以及全国工业生产者出厂价格（PPI）来看，中国社会经济活动正在稳步复苏。2012年，全社会用电量累计达49591亿千瓦时，同比增长5.5%，其中，包括轻、重工业在内的第二产业和第三产业用电量分别实现同比3.9%和11.5%的增长，表明社会经济单位的生产活动继续复苏。再结合PPI数据来看，2012年12月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.9%，2012年全年PPI同比下降1.7%，降幅收窄，表明随着经济企稳回升，工业生产和需求也在逐步回暖。交行首席经济学家连平对此分析认为，“PPI同比已触底回升，在国内推出一系列稳增长政策以及全球宽松的流动性背景下，国内生产需求将缓慢回升，国际经济形势也进入弱复苏阶段，这些因素使得今年PPI的反转趋势基本确立。”
更令人振奋的是今年1月的PMI数据。中国国家统计局和物流与采购联合会公布的2013年1月份的官方制造业采购经理人指数(PMI)为50.4，实现连续第四个月保持在临界点之上，走势基本平稳，而且，新订单指数的走高和主要原材料库存的上升形成了较强支撑。同时，汇丰银行公布的2013年1月汇丰中国制造业PMI的终值创两年新高，达52.3，其中，新订单和产出均加速上涨。尽管二者在样本采集上存在偏差，但是同样的趋势表明各层面经济体的复苏动能有力，后续经济向好的支撑力依然坚实。
可以说，宏观经济数据的向好为股市这个晴雨表作出真实的反映提供了更加丰富的内容。
公司年报看重分红
在中国经济年报靓丽出炉的同时，上市公司年报也拉开帷幕。
随着威远生化1月19日成为首家公布年报的上市公司，沪深两市2012年报大戏正式上演。据证券日报统计，截至2月4日，两市发布业绩预报的1695家公司中，有51%的公司业绩出现不同程度的增长。从年报看，33家已披露年报的公司中，仅4家出现业绩亏损。同期，沪深两市115家ST、*ST公司中，披露年报预告的共有100家，预喜的达到70%。
在历年年报行情中，上市公司的分红状况都是投资者关注的焦点之一，而中国证监会主席郭树清上任伊始也是从分红入手整肃市场秩序，多次敦促上市公司通过现金分红回报投资者。从要求上市公司和已上市公司明确红利回报规划，到新股发行时须将分红方案写进招股说明书，充分显示出监管层在推动上市公司回报投资者方面的积极努力。就在年报行情开启之前，上交所1月7日发布了《上海证券交易所上市公司现金分红指引》。指引要求，上市公司年度报告期内盈利且累计未分配利润为正，未进行现金分红或拟分配的现金红利总额与当年归属于上市公司股东的净利润之比低于30%的，公司应当在审议通过年度报告的董事会公告中详细披露相关信息。在此基础上，针对具体执行过程中可能存在的不同情形，分别规定了相应的约束性措施和鼓励性措施。
目前A股市场现金分红比例与成熟市场相比仍然存在差距，2012年年报是所有上市公司承诺分红比例兑现的第一年。在管理层的不懈努力下，本轮年报行情中有分红能力的上市公司的市场表现值得期待。
壮大机构引入活水
一直以来，保护投资者利益就是中国证监会监管政策的一个核心内容。这集中体现在市场扩容问题上。一方面，监管层在新股发行方面不断推陈出新，优化改革，净化市场环境；另一方面，在确保市场交易存量的前提下，不断开源引入成熟的交易力量，为市场增添活力。这一点集中体现于QFII资格审批提速与创新推出RQFII。
QFII资格的获得一直是众多外资机构的热望。今年1月，瑞士盈丰银行股份有限公司等10家已获QFII资格的机构获得外汇局审批的25.42亿美元额度。数据显示，截至1月31日，已有177家QFII获得共计399.85亿美元的投资额度。
2012年1月11日，海通和汇添富在港首发的RQFII基金遭“抢”，市场寄希望于新增额度，香港当地金融机构更是摩拳擦掌，伺机而动。RQFII首次获批的额度仅200亿元人民币，投资范围锁定股债2:8的比例，之后又加拨500亿额度，投资范围也有所放松，转向可发全部A股交易所交易基金（ETF），但申请机构还是仅限于香港中资券商和基金公司。一年过去，截至1月31日，已有24家RQFII获得共计700亿元人民币的投资额度，仅今年1月份，外汇局就审批了23.5亿元人民币的人民币合格境外投资者（RQFII）投资额度。其中，嘉实国际资产管理有限公司、华夏基金（香港）有限公司和易方达资产管理（香港）有限公司分别获批3.5亿元人民币、10亿元人民币和10亿元人民币。
与此同时，在管理层的号召下，证券投资基金的募集与投资，社保基金、险资的入市按部就班地进行，养老金试点也在稳步推进中。
总体看来，A股一再超预期的强势表现，不仅是中国经济稳步回升的外在表现，也是各方力量坚定入场的内在动力。
欧美股市
“动物精神”主导欧美股市 “金发女孩”在冰上舞蹈
■本报记者 沈 明
虽然欧美主要股指本周一因欧洲因素拖累而出现大跌，但都无法抹掉过去几个月以来的强势表现。进入2013年1月以来，德国法兰克福DAX30指数和英国伦敦金融时报100指数刷新了2008年1月9日和5月21日以来的盘中最高纪录，道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数分别刷新了2007年10月17日和12月11日以来盘中新高。再过三个交易日，就要进入中国蛇年了，欧美股市将会有怎样表现？
“动物精神”左右市场
“动物精神”一词的使用要追溯到凯恩斯。在其所著的《货币、就业与利息通论》一书中，凯恩斯将宏观经济波动归因于投资者所具有的“动物精神”。在凯恩斯看来，“动物精神”是一种非理性的心理现象，容易受各种环境因素的影响，而具有不稳定的特征。
当下，深陷金融危机和债务危机泥潭的欧美股市，“动物精神”表现得尤为突出。
上周五，欧美股市还保持着上升的良好势头。标准普尔500指数刷新2007年12月11日以来盘中新高，创出1514.41点新高；道琼斯工业平均指数刷新2007年10月17日以来盘中新高，重返14000点大关；欧洲三大主要股指英国伦敦金融时报100指数、德国法兰克福DAX30指数、法国巴黎CAC40指数也分别上涨1.12%、0.74%和1.10%。
本周一，欧洲因素突然惊吓了欧美投资人。西班牙政界爆出了新的腐败丑闻，震动全欧，而即使德国总理默克尔在该国首相拉霍伊到访德国时继续为之打气，也未能让投资者恢复信心。此外，西班牙最新经济数据显示，该国失业人数仍在持续增加，西班牙国债收益率突破5%。
与此同时，在距意大利大选还剩下20天之际，民调显示不支持经济改革措施的前总理贝卢斯科尼的支持率正因为此前帕斯基山银行丑闻发酵的影响而快速迎头赶上，这也打击了投资者信心。
当日，欧美股指全线暴跌。美股方面，道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数的两个整数关口均告失守。道指盘中最多下跌142点，从5年来最高水平回落，收报13880.08点，跌幅为0.93%；标准普尔500指数收报1495.71点，跌幅为1.15%。欧洲方面，泛欧斯托克600指数下跌1.5%，收报283.90点，创下年初以来新低。主要区域性股指中，德国法兰克福DAX30指数下跌2.5%，收报7638.23点，创下自2012年7月以来最大单日跌幅；法国巴黎CAC40指数下跌3%，收报3659.91点；英国伦敦金融时报100指数下跌1.6%，收报6246.84点。意大利富时MIB指数暴跌4.5%，收报16539.00点；西班牙IBEX35指数下跌3.8%，收报7919.60点。
此后，欧美投资者还将关注本周欧洲央行会议，以及即将于周四开始的欧盟峰会。此次峰会将讨论此前悬而未决的预算话题，可能会激化诸多已有的矛盾，并使英国退出欧盟的决心变得更坚定。
“金发女孩”冰上舞蹈
西方人是浪漫而又富有童话色彩的，即便在经济领域也是如此。“金发女孩经济”，是西方经济学界对于上世纪90年代网络股泡沫时股市大幅上涨以及10年后信贷繁荣，做出的童话故事般的释义。当时，专家们表示经济形势“不太烫”，因此央行不必提升利率；而经济形势又“不太凉”，没有冷到遏制企业利润增长的地步。
那么，现如今这个“金发女孩”的处境如何，她又身处哪里呢？按照英国金融时报的描述，“金发女孩”正在优雅地滑过冰面。
因为当下欧美等国经济依然很冷，冷到美联储及其他央行仍然继续将利率维持在历史低点，向市场释放流动性来支撑资产价格，然而又没有冰冻到再次崩溃爆发危机的地步。在这两种状况并存的情况下，资产价格只可能上升。最近几周，在这一组合的帮助下，市场出现了令人印象深刻的涨势，主要股指逼近危机前的峰值。
市场有振奋表现的确受到了几大因素的支持：
首先，希腊仍然没有脱离欧元区，国家财政状况也有所好转。根据希腊财政部周一公布的数据显示，该国政府总体预算赤字缩窄至129亿欧元（合176亿美元），实现了2012年的预算目标。2012年基本现金预算盈余为4.34亿欧元，2011年为35亿欧元赤字。
其次，有迹象表明美国经济复苏的所有要素均已到位。美国楼市已触底反弹，住房新开工量尽管仍不到2006年峰值的一半，但比2009年的低点翻了一倍；企业利润在经历后金融危机时代最初几年的强劲增长后，近期开始趋缓。剔除金融企业后，标准普尔500指数成分股企业的利润可能与上年持平，而销售仅增长0.5%。不过，许多人此前担心出现更糟的局面。
再次，全球投资者情绪转向乐观。Vix指数（亦称华尔街“恐惧指数”）被视为衡量投资者担忧程度的衡量标准，近日该指数降至13.2点，这是2007年6月以来的最低点，并接近历史最低点，这表明投资者对未来的担忧极低。
最后，对主权国家信心有所改善。一个指标是伦敦银行间拆借利率(Libor)与隔夜指数掉期利率(OIS)之间的利差，它衡量的是银行间贷款的违约风险。以欧元和美元计，两者之间的利差分别下滑至仅仅10个基点和16个基点。此外，脆弱的欧元区国家的主权债券收益率与德国公债的利差大幅缩窄：在意大利，这一利差从2012年7月末的5.3个百分点下滑至2013年1月25日的2.6个百分点；在西班牙，这一利差从6.4个百分点降至3.4个百分点。随着投资者对主权国家的信心得到改善，他们对银行的信心也有所增强。
不过，也不能就此判定爆发新危机的风险已经根除，经济复苏已是板上钉钉的事情。在西班牙，失业率令人不可思议地高达26%。根据最近公布的官方数据，英国经济去年最后一个季度陷入了收缩。而美国为避免跌下“财政悬崖”达成的和解方案，提高了所有人的工资税，令1月份美国消费者信心指数跌破一年来的最低值。花旗集团编制的经济“意外”指数过去两周来下降，显示数据已不再呈现令人惊喜的积极结果，而开始令人失望。
然而，这正是“金发女孩”逻辑的依据。美国经济已脱离危机，但只要美国经济仍未恢复活力，美联储就必须继续实行宽松的货币政策。利润和产出增长乏力，正是股市乐见的局面。
实际上，全球股市2013年开局也确实保持了整体良好的态势。追踪全球24个发达国家股市走势的MSCI明晟世界指数1月份上涨了5%，创出了自1994年来的最大新年首月涨幅，全球股市市值在今年1月份增加了2.6万亿美元。1月份，英国伦敦金融时报100指数刷新了2008年5月21日以来的盘中最高纪录，该股指当月累计上涨6.43%，创下自1990年以来的最大1月涨幅；美国道琼斯工业指数当月累计上涨5.77%，创下1995年以来最佳1月份表现；标普500指数当月上涨5.04%，创出了1998年以来最佳开局。
环顾全球主要市场，整个1月份只有6个国家股市出现了下跌。马来西亚位居全球股市1月份跌幅榜第一，下跌3.64%；排在其后的依次是巴西、韩国、捷克、波兰、以色列等国股市，但其跌幅均在3%以内。
蛇年预期普遍乐观
全球投资人热情均有所激发。根据新兴组合基金研究全球公司数据显示，截至1月9日当周，全球约220亿美元资金流入股票基金，创1996年以来第二高。研究公司TrimTabs的数据表明，上个月美国股票型共同基金和交易所交易基金净现金流入创新高，打破了13年前互联网繁荣巅峰时创下的纪录。穆迪投资者服务公司的数据显示，美国投资级公司的融资成本正处于55年来的最低点。
美银美林发布的《2013年全球金融市场展望报告》认为，全球经济将在2013年上半年继续遭遇美国“财政悬崖”和欧洲债务危机等“逆风”，但下半年随着美国财政问题的解决、欧洲采取救助西班牙的措施，加之大量流动性等因素，全球经济增长有望加速。据估计，到2013年第四季度，美国经济增速将达到2.5%。欧洲虽将继续面临债务危机的挑战，但随着欧洲中央银行施援西班牙，欧元区经济将逐渐趋稳，欧元区解体的风险也将大大降低。
美国资产管理及研究公司Birinyi Associates总裁毕润宜日前表示，随着投资者将资金投入股票基金，及企业获利超乎预估，美股标准普尔500指数今年升破1600点的机率超过50%。
国信证券的最新研报表示，2013年1月标普500取得了5%的涨幅，这波始自2009年初的牛市至今已持续了45个月，但从目前的运行状态来看上涨行情还没有结束，有望延续到2014年初，对应的2013年涨幅为近15%。
高盛预计，到2013年年底标普指数将达到创纪录的1575点。
美银美林也认为，随着不确定因素逐渐消除，股票将是美国2013年最值得投资的金融产品。
展望2013年欧洲市场，汇丰银行欧洲股市首席研究员彼得·沙利文预计，欧洲股市仍将继续上涨。低估值和量化宽松是两大积极因素，但各国紧缩政策和美国“财政悬崖”问题则是欧洲股市所要面对的不确定性因素。
汇丰银行在最近发布的研究报告——《欧洲股市2013》中指出，欧洲经济陷于停滞，市场将更关注股票价值，投资者会寻找估值偏低的股票进行投资。汇丰推荐增持银行、保险、能源、电信及公用设施板块，称这些板块目前被低估。
亚太市场
亚太股市短时共振
机构纷纷看好前景
■本报记者 姜 楠
尽管A股显示出明显的独立性，没有受累于市场对欧洲政局的担忧及隔夜欧美股市的大幅下挫，但是亚太市场其他股市显然没有那么幸运。
昨日亚太其他主要股市全线下跌。
澳洲方面，昨日早盘澳洲公布强劲的贸易和房价数据，令澳元兑美元大幅上扬，并触及日内高位1.0457。数据显示，澳洲12月商品及服务贸易逆差显着缩小至4.27亿澳元，且规模远低于预期的逆差8亿澳元，前值逆差26.37亿澳元。另外，澳洲第四季度全国房价指数继续上升，且升幅高于预期。
不过，在澳洲央行公布会后声明后，澳元大幅跳水回落至最低的1.0390水平。虽然澳央行维持基准利率在3.0%水平不变及表示全球经济增长面临的下行风险正在减弱，但直言“澳元汇率仍高于预期”及“将根据需要调整政策以支持经济增长，通胀水平允许在必要时进一步放松政策”的言论令市场加强其未来进一步降息的预期。当日，澳洲综合指数报4882.72点，下跌24.80点，跌幅0.51%。
港股方面，中石化H股突然宣布巨额集资计划的消息使隔夜欧美股市下挫的影响进一步加大。中石化H股4日晚11时突然公布240亿港元的巨额配股计划加剧了市场震荡。按每股8.45港元增发28.45亿股H股计，该价格较前一日收市价折让约9.5%，消息拖累相关股份ADR(美国存托凭证)急跌，对市场造成不利影响。
港股昨日低开低走，失守多条均线，创出今年1月2日以来新低，单日跌幅更为去年11月8日以来近三个月最大。截至收盘，恒指报收23147.39点，下跌537.62点，跌幅为2.27%；国企指数报收11813.39点，下跌343.19点，跌幅为2.82%；红筹指数报收4630.47点，下跌63.84点，跌幅为1.36%。大市全天成交877.61亿港元。逾千只港股暴跌，占港股数量六成多。蓝筹股几近全墨。
分析认为，大市于24000点前阻力重重，受外围拖累及中石化集资消息影响下，恒指将考验23200点支持。
日本方面，此前屡创新高，创出自1999年以来最佳1月表现的东京股市日经225指数也是难奈大势，比前一个交易日大幅下跌1.9%，结束了此前五个交易日的连续涨势。
日本首相安倍晋三当日在国会表示，有关日本央行通货膨胀目标将引发恶性通货膨胀的担忧令人遗憾且没有根据。日本政府通过建立具有可持续性的财政框架，一定能够打消此类担忧。安倍还否认了一名反对党议员有关日本政府与日本央行上月商定的2%通货膨胀目标威胁央行独立性的指控。但该表态也未对日经225指数起到积极作用。
市场人士认为，由于欧洲政局的不稳，东京股票市场规避风险情绪增强。此外，此前日经股指5个交易日连涨436点，创34个月高位，投资者也寻求锁定收益，了结获利。
受此拖累，当日东京股市大幅低开，日元汇率出现反弹，出口板块领跌大盘。午盘交易时段，亚洲外围股市多数表现低迷，拖累东京股市继续震荡下行，日经股指跌幅扩大，到收盘时，日经225指数下跌213点，收于11046点。
此外，南韩综合报1938.18点，下跌15.03点，跌幅0.77%。台湾加权指数报7886.9点，下跌36.30点，跌幅0.46%。
不过，市场运行趋势不应以一日涨跌而论。此前，众多机构都纷纷看好亚洲经济前景。
如高盛《2013年亚洲宏观经济和股市展望报告》预计，2013年亚洲地区(除日本外)经济将迎来全面复苏，经济增速达到6.9%。报告中还明确指出推动亚洲经济强劲复苏的三大主要因素。首先，包括美联储在内的发达市场央行将继续推行宽松的货币政策刺激经济，推动大量资金持续流入亚洲；其次，技术进步大大提高了石油供应量，2013年油价上涨压力将明显得到缓解，有利于亚洲地区大多数石油进口国的经济发展；第三，美国经济复苏和欧元区结构改革将促使亚洲区的外需逐步复苏。
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