朱海斌：银行间利率有望回落至合理水平

    摩根大通中国首席经济学家朱海斌24日表示，估计这一轮银行间市场资金紧张最困难的时刻已过去。在接下来的一两周内，央行会通过对大型银行的窗口指导缓解资金短缺的压力，不排除央行会通过短期流动性调节工具和逆回购工具维持资金价格水平的相对稳定。进入7月份后，随着季末效应的消失，流动性需求会出现明显缓解，银行间利率有望进一步回落至合理水平。

    他表示，根据摩根大通的计算，银行体系的超额存款准备金在过去两个月出现明显下降，但仍维持在1万亿元左右。目前流动性在各银行之间分配非常不均，中小银行流动性紧张的情况仍然严峻。央行拒绝入市无疑加剧了市场恐慌情绪，大型银行对流动性的惜售心理导致回购利率近乎失控性的飙升。

    在货币政策强调“用好增量、盘活存量”的大方向下，接下来值得关注的是银行间市场利率的飙升是否导致借贷利率水平的提高。一旦借贷利率水平上升，意味着货币政策实际收紧，这会对疲弱的实体经济形成更大的压力。此外，强化风险管理是否会导致非银行融资的大幅下滑和金融体系的去杠杆化，以及如何保证在加强金融体系风险管理的前提下确保资金流向政府希望扶持的重点部门和行业，是下一步将面临的主要问题。地方政府和企业部门的负债率在最近几年的信贷高速增长中均出现大幅攀升。金融体系的去杠杆化会加剧还款压力，可能导致信贷资产质量下滑和不良资产上升。