短期资金面异动，隔夜国债回购拆借利率上行到22%，历史上非常少见，在非节假日时段持续维持偏高位置更是少见。一周利率高达9%。长期的182天利率达到4.5%，比一年的定期存款还要高100个基点。
最近几日A股的下跌，超出市场预期，到底背后有什么原因呢？大智慧分析师周雪松认为更多是由于国内资金面偏紧张导致。最近管理层动作有两个方面的倾向：1.挤泡沫。现在很多银行，信托等领域问题频频爆光。2.管理层的态度是更多激活货币存量体系，不会扩大货币增量的投入。市场对资金供给方面表示悲观。
周雪松表示，近几个交易日资金价格出现了罕见的大幅上涨，当资金价格涨幅过大时，容易抽离股票市场，对二级市场造成较大的短线压力。影响包括如下几个方面：1.资金利率如能达到投资者所期望在股市获得的利润，如10%及更高的话，会导致股市资金进入到拆借市场领域，在短期形成巨大资金压力。2.资金利率持续上行，对上游资金面压力较大的行业，由于其本身处境困难，无疑是雪上加霜。比如煤炭，很多煤老板有大量银行借款，对资金价格敏感，还有钢材贸易商、铜贸易商等，也同样如此。如果投资者涉及到这样行业的话，短线应减仓。中期紧紧盯着利率，看什么时候利率恢复正常，那么资金紧张的“紧箍咒”就能解除了。
目前很多公司马上出中报，虽然预期业绩有所改善，但如果资金面不能改善的话，还是不能扭转下跌态势。但是我国整个经济环境还是以稳为主，各方面的经济数据还是在管理层的容忍范围内，所以投资者不必要过度恐慌。
总体而言，周雪松认为投资者应作两手打算：1.手里持币。价值总是在下跌过程中表现出来，手中持币等待最佳时机到来。2.从目前资金面和行业的状况看，要规避强周期行业，如煤炭、钢铁、有色冶炼等，均会受到冲击。另外，如果投资者有闲置资金的话，可以参与国债回购，即可以平衡整个市场资金的问题，更重要的是利率高，可以获得较好的收益。
图1：上海银行间隔夜拆借利率
图2：上海银行间拆借利率(7天)
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