申银万国期货成都营业部
4月下旬，因天胶主产地出现暴雨天气，影响了天胶采割进程，五月以来，天胶暂时走出了前期单边下跌的走势，出现了一个反弹。而后受累于供给压力不减，天胶维持了区间震荡走势。截止5月23日，天胶主力1309报收19390元/吨。成交量与持仓量均出现了明显增长。显示了前期暴跌后，交投逐渐恢复。
从影响因素分析，首先橡胶供给压力增大。橡胶产量维持增长，据ANRPC最新报告显示，2013年一季度，预计天胶产量同比增1.7%至71.23万吨。出口量为56万吨。不改全球产量增长的势头。随着各大产胶国逐步进入开割季，新年度的供应增量将更加明显，市场原料的产出对库存的压力也将进一步增加。而东南亚三国围绕不断增加的产量及持续走低的胶价，未来是否出台相关挺价的措施值得关注。同时，橡胶进入集中开割阶段，
下游需求有所改善。我国橡胶进口大增，据海关总署公布的数据显示，2013年3月，我国进口天然橡胶(包括胶乳)23万吨，较上月的15万吨增加53.3%，较上年同期的19万吨增加21.1%。1-3月，天然橡胶累计进口量为63万吨，较上年同期增长31.7%。合成胶方面，2013年3月，我国进口合成橡胶(包括胶乳)147733吨，较2月的102368吨增加44.3%，较上年同期的134590吨增加9.8%。1-3月，合成橡胶累计进口量为393331吨，较上年同期增长9.3%。
下游车市现改善迹象。中汽协发布一季度汽车产销数据显示，3月份中国汽车产销分别为208.52万辆和203.51万辆，创历史新高,同比分别增长10.88%和10.69%。其中，乘用车产销
165.70万辆和158.55万辆，同比增幅分别为13.82%和13.25%；商用车产销分别为42.82万辆和44.96万辆，同比微增 0.81%和2.51%。1-3月，汽车产销 539.71万辆和542.45万辆，同比增长12.81%和13.18%，增幅较前两个月有所减缓。其中商用车产销101.39万辆和100.14万辆，产量同比微增0.08%，销量则下降1.72%，与上年同期相比，产量结束下降趋势，销量降幅继续趋缓。
展望后市，3、4月份的大幅下跌已经将沪胶的下跌风险大大释放。而新胶上市也由于价格偏低出现惜售情绪，整个产业链中天然橡胶出现明显的价值低估。但由于全球天胶的丰产及目前处于新开割供应上市，以及未来几个月需求都将步入传统的淡季，近期出现的上升行情仍以反弹对待。建议密切关注沪胶21000——23000的重压位，逢高可做空单尝试。
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