中信证券杨辉、万家基金邹昱、齐鲁银行徐大祝、易方达马喜德、西南证劵薛晨、江海证券张守刚……监管风暴席卷银行间债券市场，密集曝光的违规舞弊事件让每个参与债市的金融机构宛若“惊弓之鸟”，农村信用合作社也未能“独善其身”。
风暴来袭
一些农信社、农商行和城商行已经停止了整个债券业务
中信证券表示，杨辉“系个人原因接受相关调查，未涉及公司，具体情况不了解。”但是，有市场人士告诉《农村金融时报》记者，邹昱除了涉嫌大规模代持操作并利用外建丙类账户向自己利益输送之外，还涉嫌向多家省级农村信用社联合社(下称省联社)行贿。
江海证券称，张守刚涉嫌违规操作事件是其到该公司就职前发生的，与江海证券无关。有消息人士称，张守刚与辽宁省联社资金市场部有不少业务往来，而在中信证券杨辉事件传出后，曾有业内人士猜测可能与向辽宁某农信社行贿有关，不过两者是否关联尚无定论。
记者从全国银行间同业拆借中心获悉，截至5月8日该中心共有本币市场成员5848家，其中城商行150家、农商行和农合行221家、农信社493家以及村镇银行2家。据了解，央行、证监会等部门正对债券市场进行现场风险排查，银行、券商、基金等行业均有公司接受排查，城商行和农信系统成为清查风暴重点。
多名银行间市场交易员近日向媒体反馈，随着监管加码，作为债券市场主力之一的农信社集体要求代持对手盘拿回债券。记者调查发现，目前一些农信社、农商行和城商行已经停止了债券业务。“不是不做代持，现在是整个债券业务都暂停。”一位市场人士表示。
利益链条
城商行、农信社的资金头寸充裕，但获得债券的能力不够强
“近年来，山西省多家县级联社加入银行间债券市场，债券业务发展迅速，为其富余资金提供了有效的运用渠道。”山西省阳泉农信社陶亮在接受记者采访时表示。据了解，债券市场是以法人单位为前提的，而目前农村信用社的分级各为法人体制刚刚好满足了这个要求。农信社的资金以县市为单位小范围循环，余缺调剂的空间很小，在业务高速发展的情况下，富裕资金急需寻找一个安全、有效的出路，加入银行间市场是一个理想的选择。
中央国债登记结算有限责任公司是央行指定的全国银行间债券市场债券登记、托管、结算机构，该公司为加入债券市场的机构设置了甲、乙、丙三种债券一级托管账户。甲类为商业银行，乙类一般为信用社、基金、保险和非银行金融机构，而丙类户大部分为非金融机构法人。
丙类账户与甲、乙类账户的区别在于不能通过中央债券综合业务系统联网交易，必须通过结算代理人来交易。业内人士称，制度设计为“代持养券”的应运而生提供了条件。理论上而言，与对手方完成这一笔交易，丙类户需要大量的资金作为周转，但由于甲类户的银行为其提供了“垫资”，丙类户只需付给甲类户一定的费用，便可完成整个交易。因此，丙类账户成为此次监管排查的暴风眼。
有市场人士透露，丙类账户在银行间市场神通广大，往往有着极深厚的背景和人脉。但是，也有一些机构并不买账，陶亮对记者表示，多家机构一开始就在交易制度上对与丙类账户交易做了禁止性措施，只与甲乙类账户交易，阳泉农信社也是这样规定的。
在对丙类账户口诛笔伐时，也有市场人士指出，债券市场灰色利益链条的两端主要是基金、券商和城商行、农信社，这个灰色利益链条又是由资金实力和不同机构的各自激励机制造成的。
据介绍，银行间债券市场是一个场外市场，采取一对一撮合的交易方式，这种方式提高了市场效率，但也使得市场透明度大为降低，在共同的利益下往往形成一个小圈子。基金券商等机构市场化程度高，基金经理和资管负责人在较高个人回报的激励下追求业绩。债券基金经理和券商固定收益部负责人则拥有广泛的拿券人脉，同时也有提高产品业绩的冲动，而通过找其他机构代持加杠杆的手段往往成为提高业绩的“捷径”。城商行与农信社相关负责人手中的资金头寸充裕，但获得债券的能力不如大银行、基金和券商。
如果能够与基金、券商合作，拿到好的交易品种，为农信社提高资产流动、增强资产使用效益，同时个人还有好处可拿，很少有人会经受住这样的诱惑。
防微杜渐
明确市场准入资格与条件，界定农信社参与债券市场的条件
尽管农村地区的中小企业、“三农”普遍反映融资难、融资贵，城镇化建设、农业现代化发展也为信贷提供极大的空间，但是动辄存款余额同业第一的省联社以及各地农信社的富余资金惊人。据了解，西南某省的农信社行业预计2013年的存款增长不低于3600亿元，预计相关部门“合意信贷规模”不及增量存款的26%，增量部分可自主运用的高达约1900亿元。
一位供职于中国人民银行湖北省某市支行的工作人员向记者透露，辖区农信系统债券投资规模一度超过贷款余额，农业贷款在总资产中占比30%，而债券投资占比高达34%。
对于如何防范债券市场给农信社带来的风险，四川银监局调研员文维虎表示，要出台政策，明确市场准入资格与条件，界定农信社参与债券市场的条件，监管评级低于三级的农信社或农商行不得从事特许债券投资之外的债券买卖。监管评级高于监管三级的农信社或农商行，从事的债券投资品种宜限于政策性的债券投资，规模应控制在总资产的8%之内。同时，对于参与债券投资的农信社或农商行，应该实施专门平台与窗口操作，指定专营机构集中托管债券。对于投资的债券及其风险，实施全科目的成本法持续并表监管与监测。
陶亮则认为除了这些前台和后台有一套规范化自查的流程之外，关键还是人员配置，要有职业伦理和责任心，认真筛选交易对手。
针对农信社面临的债券业务萎缩状况，文维虎表示，要避免县域资金继续大量流向城市，或成为影子银行的业务。农信社或将富余资金流向“三农”，切实优化农村地区的信用、抵押、质押、担保贷款，鼓励发展票据业务，丰富金融品种，提升信贷服务效率，适应利率市场化的竞争性需求。
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