印度央行降息效果有限

    印度中央银行5月初完成今年第三次降息，基准利率下调25个基点，存款准备金率不变。央行此举意在应对增长持续放缓，但印度一些大银行和分析师说，目前印度银行资金成本高企，短期内将难以降低贷款利率，央行降息效果有限。要解决印度增长乏力难题，还是要从供给面着手。

    银行难以跟进降息

    印度央行此番降息符合市场预期。这主要是因为印度近期通胀和经济增速放缓。3月印度批发价格指数降至3年来最低，而央行预计本财年(止于2014年3月)经济增速将在5.7%左右。

    印度央行宣布降息后，大部分本土银行对央行没有降低存款准备金率感到失望。不少分析师也说，降息对于促进印度借贷和扩大投资的作用有限。

    印度国家银行董事长乔杜里说，目前银行吸收的储蓄有限，在没有降低存款准备金率的情况下，短期很难扩大贷款规模，也不可能降低贷款利率。他建议央行将现金准备率降低100个基点，这样在货币政策传导才会有效。

    印度产业信贷投资银行主席科克哈尔说，存款利率不断下降是周期性现象，但这是不可持续的。贷款利率下降将取决于资金成本走向，银行眼下很难对降低措施作出及时反应。

    需解决供给面问题

    印度央行在近期一份报告中说，印度经济未来面临很大挑战，增速持续放缓，供需严重失衡，政府在经济治理方面应对不力。必须抓紧解决供给面问题，才是提振印度经济的关键。

    曾成功预测2008年金融危机的经济学家鲁比尼4月底在孟买一个研讨会上说，印度经济发展面临结构性问题，主要是供给面发展不足，尤其是基础设施发展相对落后严重影响外国资本在当地的发展。他还建议印度应大力发展其制造业，减少进口降低贸易逆差。

    根据印度总理经济咨询委员会发布的最新报告，印度上一财年(截至2013年3月)的经常项目赤字高达940亿美元，约占国内生产总值的5.1%。印度央行也将高额经常账户赤字列为印度重要的经济挑战之一。

    降息周期进入尾声

    多数经济学家认为，印度央行连续降息已渐入尾声。印度央行行长苏巴拉奥也说，为维持通胀与经济增长之间的动态平衡，货币当局的降息空间正在缩小。

    食品等商品价格上涨一直是印度央行担心的问题。从2010年3月到2012年10月，央行加息13次，试图抑制价格上涨过快。作为通胀的参照指标之一，印度消费价格指数3月份同比上涨10.39%。这个指数过去一年来一直维持两位数增幅。

    印度本土银行YES Bank首席经济学家拉奥说，控制通胀仍是央行的首要考量。相较于推出新的宽松货币政策，央行更强调政府在经济治理方面的作为，以及呼吁解决长期存在的供给瓶颈问题。

    高盛印度首席经济学家图波达尔说，由于印度央行暗示未来空间有限，进一步降息可能大大降低。央行不大可能在6月货币政策会议上降息，但在7月降息的可能性超过50%。

    法国巴黎银行亚洲首席经济学家理查德·伊雷也认为，降息的作用会很快被金融市场消化，尽管6月再次降息可能性微乎其微，但是7月底央行可能会再降息25个基点。