银监会近期下发了《关于下发商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》(以下简称8号文)，对银行资金直接或间接投资于非标准化债权资产进行了全面规范。这引发了市场对银行股基本面的担心。
东北证券研究报告表示，长期看，8号文如果能严格执行，将逐步化解银行资产池资金期限错配的风险，并且正式为非标准化债权资产正名，有利于银行理财业务的长期健康发展，但是短期内，对于银行和宏观经济都有一定的不确定影响。银行股的逻辑可能已经发生了微妙的变化，目前主要的投资风险在于理财新规的中长期影响以及资产质量变化不及预期。
首先，银行的理财业务，尤其是非标准化债权投资的理财业务短期内需要压缩规模，新发理财产品将受到影响；其次，对商业银行短期内的经营业绩带来一定的负面影响；再次，从宏观层面上看，会对整体社会融资总量的增长带来一定的负面影响。
东北证券认为，本轮银行股在经过快速上涨之后，已经累积了较大的涨幅，而且银行股本轮的上涨逻辑在于经济复苏带来的资产质量拐点和业绩超于预期，以及估值的极为低估，而目前这些利好因素可能已经逐步消化，未来的进一步上涨需要新的推动因素。8号文的颁布又给后续的资产、负债及中间业务的发展带来一定的不利影响。因此，短期内对银行股的投资需较为谨慎，以等待后续政策的进一步明朗或者有无缓冲政策的颁布，然后对银行股未来的投资机会作出更加明确的判断。
而东方证券预计，8号文不会影响银行业短期流动性。大部分银行不需要对理财产品余额或者结构进行调整以满足新规要求。如果市场认为8号文意味着对表外业务整顿的开始，因此对流动性存在担忧，那么将提供一个良好的配置银行股的机会。
行业评判
中信证券 电力公司业绩有望增长
煤价持续低迷及资金成本回落有望帮助2013年火电盈利继续实现30%以上增长。预计未来几年将是大水电集中投产高峰，规模扩张将推升水电行业盈利提高。预计季报将成短期主要看点，多数公司有望实现增长。重点推荐国投电力、国电电力、华电国际、华能国际及川投能源。中线来看，成长类和有望受益水电价改公司仍值得重点关注，如皖能电力、宝新能源、内蒙华电及长江电力。
齐鲁证券 调味品业持续稳健成长
传统调味品行业在未来5～10年中还将持续稳健成长，行业增速将保持15%左右。人均收入提高推动消费增长，产品升级、高端化和新品类渗透率提升是主要驱动因素。调味品品牌化、高端化将推动行业传统龙头企业走向规模化和现代化，而现在是行业历史上投资龙头公司的最佳时点。行业中个股首推中炬高新，其次恒顺醋业，建议积极关注海天IPO。
中金公司 铁道部改革大幕已拉开
铁道部改革大幕拉开，对上市公司实质影响包括：1.股权整合和改革红利释放，二季度是过渡期，是大框架确立后进行人事调整并形成初步改革战略的阶段；2.提价，预计铁路提价空间货运为20%以上，客运为50%以上，但时间点和方式仍不能确定。从经营稳健性、估值水平、分红收益率水平和外延式增长角度看，大秦铁路是行业首选。
投资策略
银河证券 4月份或以震荡为主
4月份股指或以震荡为主要格局。尽管前期的调整释放了一些风险，微观经济从3月下旬开始也出现了一些改善信号，资本市场继续改革与IPO重启推迟等因素有助于减轻市场压力，但经济难以出现强劲回升，制约投资和消费的不确定性因素还比较多，而政策实施存在较多不确定性，国际市场大宗商品价格下跌给A股市场带来压力。因此，在悲观情绪占主导的市场氛围中，容易出现“黑天鹅”事件。建议超配国防军工、医药、电子元器件、房地产等行业，低配有色金属、煤炭等板块。
安信证券 二季度维持弱势格局
经济复苏的趋势并没有转向。在经济偏弱的情况下，货币政策维持中性，流动性收紧的风险不高，这支撑市场弱势运行，但不会出现趋势性熊市。经济增长中除了地产产业链以外，其他的工业生产、消费、投资数据均低于预期。经济复苏全部维系在地产产业链的复苏上，导致政策调控的难度较高。如果地产政策执行力度松，房价上涨就难以避免；政策执行力度紧，则整个经济可能重新陷入衰退。在政策调控与经济复苏两难的局面下，二季度难以出现趋势性上升的机会，预期二季度市场会维持弱势格局。建议配置低估值蓝筹股，包括百货、汽车、地产、家电、银行等行业。医药、军工、环保、移动互联网短期估值过高，需要调整整固，但长期依然看好。
招商证券 耐心等待利空被消化
因地产调控和影子银行整顿，二季度很可能会看到房屋成交量萎缩和社会融资额回落，加上IPO重启预期，三者共同弱化经济复苏、抑制估值水平。成长股和小盘股相对于大盘股已有较大风险，补跌概率很大。二季度前期要耐心等利空消化，后期可考虑为三季度反弹做布局。操作建议：或降低仓位并维持低仓位，等成长股补跌后再次买入；或配置已率先下跌的地产、水泥等部分大盘股，会有相对收益但不要期望有明显绝对收益。
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