他们挥舞着中国证券期货市场上最锋利的武器，在硝烟从未消散的残酷战场存活下来，书写了骄人的战绩。然而，他们却习惯沉默、甘于隐匿，悄然行走于大多数人看不清的江湖之中。他们有一个神秘的名字——期货私募。
“庸”，这个字赫然挂在期货大佬宁金山办公室最显眼的位置。“‘庸’这个字其实表达的是人对欲望的度。没有欲望成不了事，然而欲望过度，却往往反被吞噬。”在期货行业，宁金山见过太多从巅峰直落谷底的例子。探营多位期货私募高手，记者感觉到，这个在一些人眼中“刀口舔血”的行业，其生存法则反而是“自虐式自我约束”。而期货私募的这种生态也直接反映在商品期货那较之金融期货明显要“老气横秋”的走势上。
狼多羊少 险境跋涉
K线图一条单调苍白的“横线”，意味着该期货品种当天几乎无人参与交易，这种成交寡淡的现象近年常出现在一些期货合约上。“十年商品牛市已终结”，这是个让不少期货高手不得不承认的说法。
对于不少人提出在期货市场引入做市商制度的建议，深圳感恩在线总经理宁金山听了之后直摇头。“中国期货市场并不需要引入做市商制度。商品期货个别品种出现成交寡淡的情况，只是因为商品期货市场进入了震荡市，这与流动性无关。现在的金融期货看起来交易更火，主要受市场交易情绪影响大，短线客太多了，使得流动性呈现较强的局面。当然，商品期货的一些品种到了某个程度会出现饱和，出现对手盘不足的情况。就未来资金容量而言，肯定是金融期货会更大一些。”宁金山说。
“期货市场现在并不是流动性问题，而是狼越来越多，羊越来越少了。”对于“老气横秋”渐显的商品期货市场，上海睿福投资董事长付爱民的表达很直接。的确，投资者要在期货市场长期生存并不容易，这二十年下来，有人借助期货投机致富，但也有人从富翁沦为“负翁”，巨额盈利成了巨额负债。因此，更多散户投资者愿意将投资期货的资金交由专业的投资人打理，由此，狼是越发壮大了，而羊群则逐渐消亡。在这种投资者结构的变化下，付爱民近年的体会是，投资机会往往稍纵即逝。
宁金山亦有这种体会。他举例说，以前做商品期货交易，在某一个价位上想慢慢抛单是可行的。但如今市场因为程序化交易、专业短线客的增多，抛单反而会触发他们的交易指令，使得当日价格波动加剧。“太多聪明人进入市场，竞争也愈发激烈。对于做期货的人而言，过去很多东西都被颠覆掉。”宁金山说道。在激烈的竞争格局中，宁金山构建了更多元化的交易策略，包括投机、模型交易、套利交易，在不同的市场环境中发挥各自的优势。“我们很难界定哪种策略更好，少林、武当各有强处，也各有弱点。一切，还是归结到人。”比如量化交易，宁金山说从2008年开始，量化交易的模式跑得很顺畅，然而现在的交易背景下，却不利于做量化了，原因在于期货市场的波动性在减少，只有行情的趋势到达一定级别，才能通过量化对趋势的跟踪赚钱。
量化交易在海外投资取得了巨大成功，也逐渐被国内投资者接受与使用。期货市场由于量化交易者的增多，多空交火变得更加频繁。付爱民对量化交易持中立态度，“程序化交易并不像大家想象的那么好。前几年量化交易还不普及的时候，尚能够产生超额利润。但如今量化的趋同性越来越强，反而降低了市场的获利空间。”付爱民认为，量化交易核心是人的交易思维，需要多年实盘交易经验累积，进而程序化方有价值。然而，目前很多年轻的期货市场参与者认为期货交易太难，而量化工具投资通过模拟运行觉得收益率不错，就从事了量化投资，这充其量只能算“伪量化”。现在这种参与者占了很大的份额，最近两年已经出现了较大面积亏损。在付爱民看来，这些从事“伪量化”交易的期货参与者，就是未来的“羊群”。
期货投资很艰险，也很困难。付爱民坦言近二十年的期货投资历程，经受过“爆仓”的挫折，深刻地体会到“失败是通往成功路上的一个阶梯”。“从1996年的爆仓中我学会了资金控制，从1999年的失败中我吸取了不能做不活跃品种的教训，2003年我学会了止盈要坚决，2005年的大亏让我体会到了要敬畏市场。”付爱民回忆着这20年来在期货市场的跌宕起伏，强大的心态和严谨的交易规则在这种残酷的历练中塑造而成。
20年来从未爆仓的宁金山则体现了另一种姿态，正如他办公室那个笔锋俊雅的“庸”字。宁金山觉得自己的不足之处，在于从来都很谨慎，即使头寸盈利有500万，也不愿意用这500万去博弈一笔可能获得5000万的交易。在期货这个江湖穿行，充满了未知与风险，对手的实力隐匿，难以揣测。即使你是武功高强的战狼，也恐怕会遇上资金庞大的猛虎。这些高手，更注重控制自己的内心，善于把握那一端是理性、一端是贪欲的天平。
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