股指短期调整压力不改 后市仍存波段回升可能

　　本周大盘一度出现明显调整，在过去20个交易日以来，金融股和周期股出现资金明显流出的迹象，显示股指短期调整压力不改。

　　从国内最能说明流动性的信贷规模情况来看，信贷扩张自去年下半年强劲上升以来，大部分扩张都来自银行表内贷款以外的信贷活动。预计如年初这么强的信贷扩张势头将难以持续，最多只能维持几个月，随后扩张步伐将温和放缓。由此看来，市场整体流动性宽松预期降低将可能在一定程度上带来市场调整压力。

　　市场对近期美国退出QE的预期有所增强，虽然真正退出需要时间，但预计会对全球及国内市场的流动性预期影响较大，应重点跟踪关注美元指数和大宗商品价格。判断如果美元指数出现继续上扬，未来一段时间A股市场流动性或将有所收缩。判断当前经济仍处在弱复苏进程，在“两会”召开前，未来两三周内市场系统性风险不大。预计市场在“两会”前出现反弹的概率较大，随着3月初公布2月份CPI，以及3月底、4月初的一季度经济数据逐步明朗，预计国内宏观调控政策大方向才可能清晰。特别是在以货币政策为主的流动性政策方面，其宏观指导意向非常大，将可能影响或主导未来市场的发展方向，建议重点关注。

　　从技术上看，上证指数自1949点见底以来两道重要防线在2250-2300点区间和2150点皆有回调支持。预计随3月初“两会”稳定预期、3月中旬年报和4月季报整体业绩较好且回落后估值偏低效应再现，指数仍存波段回升可能。建议短期关注已回调一定幅度的金融板块、地产板块的止跌回稳，观察两道重要防线的支持力度后再行考虑。

　　（广证恒生 张广文）