一、一周市场动态 银行理财产品年增3万亿，资金池模式暗藏风险。在外围整体环境欠佳的市场行情下，收益率较高并且有着良好流动性的银行理财产品，2012年迎来了大爆发。截至去年12月底，银行理财产品余额达到7.6万亿元，比上年的4.59万亿大幅上涨3万亿元。而随着理财产品规模的迅速扩大，其资金池运作模式暗藏一定的风险，有必要借鉴公募基金的信息披露模式，对风险予以防范。
理财产品数万亿元募资投向“语焉不详”。据中国社科院金融研究所统计，2012年银行理财产品募资规模不小于20万亿元，比2004年银行理财刚起步时的500亿元规模增长了数百倍。但是，理财产品的信披始终落后于产品的扩张速度，很多理财产品虽然大致明确了投资方向，但还是对具体投资内容语焉不详。全国人大财经委副主任委员吴晓灵日前表示，发售份额持有人超过200人的理财产品，应按公募基金的信息披露要求公布信息。
理财产品监管应强化“卖者有责”。近段时间来，银行理财产品出现的一些问题之所以引起市场监管部门关注与理财客户的不满，很重要的原因是银行在揽储及逐利过程中，利用信息与理财知识的不对称，进行牺牲客户也就是金融消费者正当权益的不当行为。因此，在此情况下，落实“卖者有责”的监管原则，并以向金融消费者倾斜为监管出发点，或是规范银行理财产品市场的首要选择。
银行收紧理财产品代销，私募产品很受伤。银监会日前召开的2013年全国银行业监管工作会议表示，严格监管理财产品设计、销售和资金投向，严禁未经授权销售产品，严禁销售私募股权基金产品，严禁误导消费者购买，实行固定收益和浮动收益理财产品分账经营、分类管理。市场人士认为，这将严重影响VC/PE机构本来就已经处于困境的募资市场。
二、人民币新发产品：产品数量保持高位，收益率企稳
上周银行理财市场继续保持高发状态，预期收益率也表现稳定。金牛理财网监测数据显示，上周(1月19日-1月25日)66家银行共发行588款非结构性人民币银行理财产品，环比增加20款；新发产品平均预期收益率为4.36%，与前一周持平。从上周收益率分布来看，预期收益率在(3,4]区间的产品发行量和占比上升；而收益率在(4,5]和5%以上的产品发行量和市场占比也均有大幅下降。值得注意的是，上周预期收益率超过5%的产品共有36款，较前周增加14款。
1.1银行类型：国有商业银行收益率继续下调，城商行率先大幅回升
从银行类型来看，上周国有商业银行理财产品发行量226款，环比上周增加23款，预期收益率小幅下调2BP至4.15%；股份制银行发行183款，环比减少16款，预期收益率下降2BP至4.40%；城商行发行153款，环比多发11款，预期收益率大幅上升6BP至4.65%；农村商业银行发行25款，环比增加2款，预期收益率止跌回升9BP至4.3%。上周收益率最高的产品分布在城市商业银行，收益率最低的产品则分布在农村商业银行。
整体来看，上周除股份制银行发行减量外，其他银行发行量均有所上升。收益率方面，由于上周资金面继续表现宽松，因而各银行收益率涨跌互现。其中，国有商业银行虽然继续下跌，但向下的势头减弱；城商行收益率明显回升，或已提前开始为春节前争抢资金。
1.2收益类型：保本类产品收益率再降，非保本类小幅回升
从收益类型来看，上周非保本浮动收益型发行415款，环比增长17款，平均预期收益率4.56%，环比上升2BP；保本浮动收益型发行115款，环比减少2款，平均预期收益率下降69BP至3.90%；保证收益型发行量与前一周持平，共52款，平均预期收益率下降6BP至3.85%。
整体来看，上周保本类产品市场占比下降，而非保本产品发行量和市场占比均有回升。收益率方面，上周保本类产品均明显下跌，而非保本类产品终止下滑，并有小幅回升。
1.3投资期限：主力期限产品收益率继续下降
从投资期限来看，上周1个月以下的产品共发行16款，环比减少6款，平均预期收益率大幅下降19BP至3.46%；1-3个月期限的产品发行335款，环比减少33款，预期收益率下降7BP至4.22%；3-6个月期限的发行160款，环比增加35款，预期收益率下降3BP至4.54%；6-12个月期限的产品发行70款，环比增加21款，预期收益率大涨16BP至4.73%；1年期以上产品发行7款，环比增加3款，平均收益率5.23%，环比狂降77BP。
整体来看，3个月以下期限产品发行量和市场占比均降，而3个月以上期限产品发行量和市场占比均升。收益率方面，上周资金面保持宽松，除6-12个月期限产品收益率大幅上升外，其他期限均下降。其中，前一周收益率上升明显的一个月以下和一年以上期限的产品，上周降幅最大。而1-3个月的主力期限产品收益率降幅也不小，仍未能止住新年以来的下滑势头。
三、投资建议：资金面保持宽松，关注城商行产品
上周公开市场实现净回笼490亿元，为连续第四周净回笼。市场资金面仍保持了较宽松格局，短期限资金利率涨跌互现，仅跨春节品种出现显著反弹。分析认为，春节临近，资金面最宽松的阶段可能正在过去。也有分析认为，随着“短期流动性调节工具”的启用，或许往年春节效应带来的流动性紧张程度在今年会得到改善，资金价格不会再现往年的大幅上行。
就银行理财市场来看，上周预期收益率呈现企稳迹象，或预示春节前的新一轮上行开始。鉴于上周的资金面分析，春节前银行理财收益率整体或难有大的涨幅，估计不会超过去年年底。不过，由于不同银行的资金状况有较大差异，部分中小银行的收益率上涨或将比较明显。上周数据中，城商行预期收益率上浮或正反映了这一点。因此，建议投资者在关注春节前银行理财市场整体投资机会的同时，重点关注城商行和股份制的新发银行理财产品。(文章来源：金牛理财网)
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