2012年12月中采PMI继续站在荣枯分界线上方，进一步确立了经济企稳回升的态势。2012年四季度以来，反映供需缺口的“PMI新订单-PMI产成品库存”持续回升，而表征利润传导的“PPI-CPI”也连续反弹。前者为2013年年初的A股铺好了温床，后者则使得风格天平偏向周期股。两组数据剪刀差，基本确立了短期A股的强势格局和运行坐标。
最新公布的2012年12月中采PMI为50.6%，环比持平，连续第三个月保持在荣枯分界线上方，进一步确认了经济温和复苏的态势。特别是大企业PMI指数回升明显，连续四个月保持在50%以上，小微型企业也升至48.1%的2012年下半年以来最高水平，反映经济依然延续复苏势头。
如果对近期的PMI细分项进行处理，便会从中发现更为强烈的经济复苏信号。比如，“PMI新订单-PMI产成品库存”能够反映供需缺口的变化，该剪刀差从2012年8月的0.50%持续上行至11月的2.40%，反映需求显著回升。虽然2012年12月该指标小幅回落至1.80%，但这主要缘于传统淡季对需求的制约。而12月“PMI新订单-PMI新出口订单”环比显著上行，折射出当月内需对经济增长的推动作用继续增强，需求回升动力偏弱主要缘于国外经济低迷导致出口承压。
除了增长端数据的剪刀差之外，价格指数的剪刀差对于市场风格的指示意义也尤为重要。作为衡量价格的重要指标，PPI与CPI增速分别影响周期类行业和消费类行业的利润，因此“PPI-CPI”能够反映利润在强弱周期行业之间的传导和变动。2012年9月以来，PPI增速的回升速度超越CPI，“PPI-CPI”连续三个月回升，表明周期行业的盈利速度快于非周期，这在很大程度上能够解释2012年年底周期股的集体井喷。
此外，随着美国暂离“财政悬崖”，表征避险情绪的VIX指标(标普500波动率指数)近两个交易日大幅回落。全球风险偏好的重新回升有助于热钱继续流入以A股为代表的新兴市场.
总体来看，尽管本轮经济企稳回升究竟是阶段性反弹还是中周期反转，市场尚存分歧，但当前确定的温和复苏和需求回暖着实为跨年行情以及春季攻势铺好温床。作为与宏观经济关系密切的周期股而言，其对经济复苏本身就“水暖先知”，而PPI与CPI裂口的收窄则进一步强化了其在盈利方面的相对优势。因此，在领衔跨年行情之后，周期股有望继续领航春季行情。
手机看中经
