上市公司年报披露期 回避两类风险品种

    随着时间的推移，A股市场进入到蛇年交易周期及上市公司年报披露期。从市场轨迹来看，尽管A股出现总体的反弹走势，但从投资策略来看，笔者认为基本面变化及上市公司品种风险仍然趋于较大的不确定性，而从现阶段内的投资选择来看，在财务年报公布期间应重点回避两类风险品种。

    首先，回避业绩连续亏损的品种。沪深两市公开市场数据显示：截至2013年1月1日，深沪两市已有近千家公司率先披露2012年年报预告，从已披露年报预告的公司来看，超过43%的公司业绩出现下滑，约100家公司预亏。可以说，上市公司经营业绩变化仍具有不确定性或继续下降的趋势。研究认为，由于上海证券交易所和深圳证券交易所双双发布了退市配套规则，结合两家交易所在去年上半年发布的主板、创业板(行情股吧买卖点)退市方案，A股原有退市机制得以进一步改进，这也是市场化发展的信号。

    从市场化发展来看，“优胜劣汰”将陆续成行，一批连续亏损的公司从时间周期来看，将进入今年1月4日两市设立的风险警示板，上交所的上市公司退市制度将依次包括风险警示、暂停上市、恢复上市、终止上市、退市整理、退市股份转让和重新上市等环节。对比发现，深圳创业板则没有提及退市后重新上市安排。因此，从此项政策基本面变化来看，连续经营业绩亏损的公司将进入到风险警示板，而从深沪总体情况来看，据市场观察统计，除去已经“摘星戴帽”的公司，2012年年报披露之后，或有多家上市公司进驻该交易板。一批公司经营情况已显示出退出主板进入风险警示板的信号，其交易规则与涨跌板制度将发生一定的变化，对于此类交易规则或制度的安排，投资者需高度重视，并远离经营业绩连续两年亏损且继续亏损的品种。

    其次是存在财务造假可能且股价高企的品种。从证券市场发生的变化来看，管理层逐渐加大打击财务造假的力度，对于证券市场的腐败行为，严格治理，法律惩治将是大势所趋。从多重腐败源来看，财务包装、财务造假、PE式腐败、关联中介机构的违规包装等需要大力治理，其中财务造假则是一种典型的集体腐败与伤害投资者利益的严重违法行为。笔者认为，近年A股市场业绩变脸公司的增加与粉饰业绩的财务问题异常突出，因此从投资策略来讲，诸如存在涉及财务造假且目前高PE股票品种，投资者应采取战略回避的策略来应对，回避其可能出现的风险。

    总体来看，随着证券市场化的推进及规范发展，年报集中公布期内，需要回避上述两类风险品种。而从我国资本市场的长期发展来看，寻找投资回报良好，财务信用较佳，股价低估的品种将成为未来的投资选择。