食品饮料:从"阳春白雪"到"下里巴人"

2008年06月27日 11:48 来源：中金在线黄茂

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·机构预测明日大盘走势

    水井坊（600779）：国际白酒市场的拓荒者—谨慎推荐

    推荐理由：

    高端白酒行业已经形成寡头垄断格局，进入门坎很高，公司能够分享到一个较为稳固的垄断利润；

    公司的差异化营销策略正逐渐取得效果，国际白酒市场开发空间巨大；

    竞争对手控量，公司受益显著；

    公司分红稳定而且比例高；

    公司与Diageo合作紧密，未来业务可拓展空间大，大股东减持可能性很小。

    业绩增长点：

    两税合一使公司税率大幅下降；

    公司今年提价幅度较大，收入保持较快增长；

    出口保持高速增长；

    盈利预测：08-10EPS：0.785/1.017/1.326元

    股价催化剂因素：

    公司下半年会逐渐推出酒吧酒等新产品；

    09年公司会集中确认房地产的收益，带来较大的一次性收益。

    风险提示：经济放缓对公司下半年业绩可能有一定的不利影响。

    泸州老窖（000568）：未来白酒行业的新旗舰—谨慎推荐

    推荐理由：

    公司历史积淀雄厚，老窖、老酒多，产品品质好；

    公司品牌策略明晰，在各价格段都有较强势的产品，营销策划能力强，国窖1573和老窖特曲在消费者中口碑很好；

    公司对管理层和经销商激励到位，政府大力支持，各方面积极性充分调动；

    主品牌销售强势，受经济放缓影响可能较小。

    业绩增长点：

    08年国窖1573销量接近3000吨，特曲保持较快增长；

    公司08年开始大幅控制营销费用和送酒，费用率会有显著下降；

    盈利预测：08-10EPS：0.99/1.28/1.57元，其中白酒部分08-10EPS：0.85/1.15/1.44元。

    风险提示：大股东减持对投资者心理影响较大，经济放缓对公司下半年业绩可能有一定的不利影响，市场对华西证券的估值水平下降。

    五粮液（000858）：期待09年—推荐

    推荐理由：

    白酒行业龙头，五粮液品牌在高端白酒消费者中仍然有很大的影响力；

    各利益关联方正在推动公司治理向好的方面发展；资产注入已破题；

    股价大幅下跌，有一定的投资价值；

    业绩增长点：

    我们预期公司的资产注入和解决关联交易，会在09年有显著的进展，如果完全解决，会对公司业绩带来每股0.4元左右的提升；

    09年集团主要领导可能会更迭，给公司各方面会带来转机。

    盈利预测：08-10EPS：0.51/0.65/0.84元

    风险提示：主品牌销售通过集团，业绩调控程度高，其中可能蕴含一定风险；经济放缓对公司下半年业绩可能有显著的不利影响；股权激励推进困难，对资产注入和解决关联交易带来不利影响；公司治理结构较差，个人主导企业的发展。