下半年银行业:卧薪尝胆等待回归

2008年06月27日 07:17 来源：上海证券报姚炯

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    申银万国：

    投资评级与估值：未来业绩的不确定性使得市场对银行板块的相对估值存在较大分歧，因此我们使用绝对估值法来推算银行板块整体所应该享有的合理相对估值。结果显示银行板块的合理估值对应2008年22.2倍PE和4.34倍PB，较目前市场估值还有50%的上升空间，长期投资价值非常突出。考虑到短期内较高的股权成本和投资者对资产质量的担忧，我们认为目前银行板块估值运行的合适区间在18-21倍2008PE。建议投资者在估值低于2008年15倍PE时积极买入，15-20倍区间内则坚定持有。维持行业看好的投资评级。

    关键假设点：宏观经济实现“软着陆”，GDP增速有所回落但不会出现大幅下滑。相应的，银行资产质量将承受一定压力，但不会出现大面积恶化情况。此外，可能的非对称加息不会大幅缩减银行的息差水平。

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