5月发行集合信托产品募集资金131.8亿元 预期平均收益率达8.8%
一季度信托资产规模仍在高速增长，按照目前的增长速度，年内信托业资产规模突破10万亿元已不是难事，而随着信托规模的快速增长，其兑付能力也成为市场关注的问题。
根据用益信托网的统计，截至昨日，5月发行的集合信托产品共有275个，募集资金131.8亿元，预期平均收益率达8.8%。
目前来看，固定收益类的集合信托产品在理财市场上因其相对高收益以及刚性兑付的行业潜规则，对持有大额资金的投资者来说具有绝对的吸引力。虽然不少信托项目自去年以来不断被爆出有兑付危机，但信托公司最后还是“八仙过海，各显神通”成功化解危机。那么，对于投资者来说，信托融资方出现信用违约，真的会构成实质损失？
文、记者周宇宁
兑付方式：
1
自有资金垫付后再进行资产处置
在“踩雷”信托项目金额不是太大的时候，信托公司一般倾向于先用自有资金垫付，向投资者完成兑付，信托公司再与融资方对抵押物进行处理。
中融信托发行的“青岛凯悦中心信托贷款集合资金信托计划”是业内较为著名的一个案例。该计划发行于2010年10月，存续期限为12~18个月，发行总规模为3.845亿元，预期年收益率9%~11%。由于融资方青岛凯悦置业集团资金面紧张，无力偿还信托贷款，在该计划到期时，即2012年4月，中融信托以自有资金向投资者兑付，再与融资方处理抵押物收回款项。
除此之外，近期业内闹得沸沸扬扬的中信与舒斯贝尔纠纷，也是信托公司先向投资者清算了“舒斯贝尔特定资产收益权投资集合信托计划”后，再走上漫长拍卖流程。
虽然信托公司与融资方处理抵押物的过程中风波不断，但对于投资者来说，信托公司以自有资金清算是收回本息最快的一种处理方式。
一位信托业人士对记者表示，这是在信托计划展期期间，信托公司想投资者能支付利息，一些信托合同里甚至有“罚息”的条文，不仅要承担更高成本，还会使公司信誉遭受损失。因此，信托公司在力所能及的情况下，往往会尽可能先掏钱兑付。
2
信托公司无力兜底 第三方接盘
由于资产拍卖的处理时间较长，在信托公司无力兜底或希望快速变现时，往往需要第三方接盘。
以中信的“三峡全通贷款集合资金信托计划”为例，该计划自去年年末被爆出融资方无力还款后，就进入展期三个月，但到展期结束时仍未能兑付，不得不走向拍卖流程。
中信原定在4月28日对三峡全通进行拍卖。不过，在拍卖前一天，由神秘第三方资金接盘，终于在本月实现部分本息的兑付。“找第三方受让是最快的方式，程序上比走法院判决和拍卖要方便很多。”一位信托业内人士对记者表示。
上述人士指出，三峡全通信托计划由于涉及的资金高达13.5亿元，中信本身也无力兜底，所以只能在找到接盘方后才能完成兑付。他指出，中信三峡全通项目之所以最后能够顺利找到接盘方，主要是因为其拥有“夷陵2810亩国有土地”作为抵押。
据了解，对于一些有地皮抵押的信托计划来说，主要接盘方主要包括资产管理公司、公募基金子公司、专门的房地产私募基金以及需要大幅增加土地储备的房地产开发商。
对于接盘方来说，由于信托计划中不动产的抵押率一般控制在5折以下，因此可以从中“捡便宜货”。“抵押物若是大城市的稀缺地块，还有打折的话，受让方就很积极了。”他说。
提醒：选购
关键看抵押品
用益信托工作室研究员帅先生提醒投资者，在选购信托产品时，一要看发行产品的信托公司，一般资质比较好、资金比较雄厚的信托公司，项目的安全性会更好。二要看项目的抵押物，是股权还是土地，抵押率越低越好。三要看信托计划的担保方，由哪些集团或者企业做担保，担保人的资质如何。
不过，有信托公司业内人士则指出，现在不少信托项目都有集团无限责任连带担保作为卖点，“但除上市公司外，其他公司都没有对外公布大额担保的义务，一个大型集团可能对外担保了很多单”。
他指出，集团连带担保只是“多一重保障”，但最终还是要看实在的资产抵押。而在各种抵押物中，上市公司流通股、经营性物业以及一些路桥收费等，都不如地皮“可靠”。
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