资金紧张缓解 债市回归平淡

　　受上周央行公开市场净投放的影响，周一(27日)资金面继续好转，整体相对宽松，但隔夜利率高企显示市场谨慎心态犹存，现券市场整体交投冷淡，收益率波动有限。

　　利率产品方面，短期国债收益率小幅上行，中长期基本稳定。如剩余0.65年的13贴现国债02成交在2.88%，较估值上行4BP；剩余0.64年的13国债02成交在2.86%，较估值上行4BP。而剩余2.69年的13国债04成交在3.055%附近，较上一交易日下行0.5BP；剩余年限4.63年的13国债01成交在3.115%，下行0.5BP；剩余9.255年的12国债15成交在3.42%，较估值上行1BP。剩余74天的13央票01成交在2.91%附近，较估值下行1BP。政策债方面，剩余0.63年的13国开01成交在3.23%附近，与上一交易日持平；剩余2.96年的13农发09成交在3.70%附近，较估值下行1BP；剩余4.25年的12农发15成交在3.825%，较上一交易日下行0.5BP；剩余7.75年的11国开08成交在4.095%，与上一交易日持平。

　　信用债交投较不活跃，收益率微幅波动。剩余0.56年的13商飞SCP002(AAA)成交在3.90%，与上一交易日持平；剩余13北方水泥CP001(AA)成交在4.26%，较上一交易日上行1BP；剩余0.99年13津城建CP001(AAA)成交在4.08%附近，上行3BP；剩余2.99年的13电科院MTN1(AA+)成交在4.54%附近，与上一交易日持平；剩余4.82年的13国网MTN1(AAA)成交在4.36%，上行2BP；剩余期限4.99年的13陕煤化MTN1(AA)成交在4.71%附近，上行2BP.

　　近期流动性收紧主要因财政存款上缴的短期扰动，受央行公开市场净投放资金影响，资金紧张态势已得到缓和。6月上中旬，资金利率有望回落。但值得注意的是，由于超储率下降显著，从6月下旬开始，流动性紧张的局面极可能成为一种持续的状态。资金利率如果持续维持相对高位，在基本面相对平稳的情况下，资金紧张对收益曲线长端的压力将会逐渐显现出来。