融资客“师”从“中科系”老庄 青出于蓝而便于蓝

　　融资融券的推出放大了交易资金，类似鹏博士（600804）这样的股价暴涨，让投资者不禁想起当年“中科系”坐庄中科创业融资不断买进的疯狂。

　　有私募人士认为，就融资方面而言，目前融资客的操作便利程度和资金成本优势要胜过当年“中科系”做庄，且身份更具隐蔽性。此外，业内人士提醒普通投资者在跟风大资金操作时切忌盲目，并非所有融资余额持续增加的股票最后都会大涨，需要仔细甄别。

　　最近，融资牛股频频出现，鹏博士（600804）、冠豪高新（600433）等“疯牛”今年以来的股价暴涨，让投资者感觉有点像当年“中科系”坐庄中科创业融资不断买进的疯狂。

　　“目前融资客的操作便利程度，较当年的坐庄手法更甚。”有私募人士指出，随着融资融券的推出，无论是资金融资灵活性还是资金放大比例，目前显然更便捷，且资金成本也有所降低。同时，由于融资融券持有标的登记在“券商信用担保账户”，使得融资客的操作更具隐蔽性。

　　融资牛股频现

　　从4月15日股价启动至5月23日，鹏博士在22个交易日里股价翻倍。

　　也正是在4月15日，鹏博士的融资余额出现了一个阶段性低值———3.99亿元，此后鹏博士的融资余额伴随着股价一路走高。

　　4月22日，鹏博士单日融资买入额高达1.32亿元，当天股价大涨5.64%。5月6日之后，鹏博士的单日融资买入额突破2亿元大关，鹏博士的股价也开始加速上涨。截至5月24日，鹏博士的融资余额达21.48亿元，较4月15日的不到4亿元暴增了17亿元，即4.25倍。

　　无论从阶段性涨幅和融资余额来看，还是从单日涨跌和融资余额的关系来看，鹏博士的暴涨背后，融资客的大量买进是最主要的原因。

　　实际上，类似鹏博士这种融资大量买进而出现的牛股还有不少，比如冠豪高新。今年年初，冠豪高新的融资余额只有1亿元，而到了3月12日，冠豪高新的融资余额达10亿元。在此背景下，冠豪高新的股价从4.5元/股附近涨到14.5元/股，涨幅高达200%。如今，冠豪高新的融资余额已高达21.9亿元，较年初高涨近21倍。

　　又如中国宝安，该股的融资余额近期已达10亿元，较年初翻了一番，其股价也同样较年初翻了一番。

　　“如果投资者看好一只可融资融券的股票，并打算长期持有，最好的方法就是将已买的股票抵押给券商，从信用账户中融出资金，再次买入该股票。其资金的利用率就放大了。”有私募人士告诉记者，目前这样做融资业务的大户不少。

　　可操纵性胜“中科系”坐庄

　　不断的融资买入，推升股价不断上涨，这种类似抵押股票贷款买股的行为让不少老股民感到似曾相识———当年以“中科系”吕梁为代表的坐庄模式，好像就是这么操作的。

　　1998年末，中科创业（现名“康达尔”）从最初提出重组时的15元/股左右开始，飙升至2000年2月的最高84元/股，涨了近6倍。

　　从后期市场了解的情况看，中科创业的暴增背后实际上是以吕梁为代表的主力资金在“坐庄”。这种坐庄的方式体现在两个方面，一是持有流通股比例非常高，二是买入股票的资金多来自贷款。据悉，机构介入中科创业后，用所持股票获得质押贷款，然后再买股票、再贷款，形成“贷款+投资”的连环局。

　　显然，当年中科系的坐庄模式中最重要的一点———资金来源，与目前的融资融券较为类似。不过，由于缺乏数据的支撑，市场无法得知，在炒高鹏博士的融资账户背后，是否存在关联，是否存在高度控盘的情形。

　　“目前融资客的操作便利程度，较当年的坐庄手法更甚。”上述私募人士指出，随着融资融券的推出，无论是资金融资灵活性还是资金放大比例，目前显然更便捷。此外，相比灰色渠道的传统融资业务动辄一年10个多点的利息，目前融资融券业务中，融资利率为8.5%，融券利率为10.5%，资金成本也有所降低。

　　最值得注意的是，由于投资者进行融资融券时，将自己持有的股票作为担保物交到了“券商信用担保账户”里面，这使得上市公司的股东隐藏了身份，比如在中国宝安的前十大流通股东中，竟然有五个股东是“××券商客户信用担保账户”。

　　两类融资股需细甄别

　　融资买入推动股价持续上涨，对于普通投资者而言，跟随大资金炒一把是个不错的选择。但并非所有融资余额持续增加的股票最后都会大涨，投资者还是需要仔细甄别。

　　记者注意到，目前融资大量买进的股票可以分为两类。一类类似鹏博士、冠豪高新等个股，确实是有融资客主动买入。这类股票呈现出的特征是：股价伴随融资余额的增加而持续上涨。投资者若长期持有这类融资买入伴随股价上涨的股票，收益率显然很可观。

　　不过，另一类的情况却刚好相反。比如洋河股份（002304），该股今年年初的融资余额为3.27亿元，随后一路上升至7.39亿元，翻了一倍还多。然而，洋河股份的股价却从年初的100元/股跌至目前的63元/股———融资余额与股价之间出现反比现象。

　　有分析人士指出，上述情况更多地反应了被套资金在不断通过融资来补仓。但相对于融资买入者来说，看空该股的人显然更多，从而导致股价下跌。判断这类股票何时形成一种多空“临界线”的转换，从而扭转股价下跌趋势，显然不是一件容易的事。