分级股B趋于折价 杠杆效应逐渐显现

　　上周A股先抑后扬，分级股B杠杆效应逐渐凸显，但受A份额价格持续上涨及溢价率上升的影响，股B大多处于折价状态，且折价率有所扩大。

　　上周36只可比的分级股B二级市场价格平均上涨4.27%，约为同期基础份额净值涨幅的1.63倍，稍逊于同期净值涨幅5.07%，主要基于当前分级股B的价格杠杆整体还是稍低于净值杠杆，受申万进取极端值所影响。大部分分级股B当前已处于折价水平，其价格杠杆已经开始逐步接近净值杠杆并开始超越净值杠杆。从这点来看，如果后期分级股B折价水平持续扩大，其价格杠杆弹力将会逐步超越净值杠杆的弹性，利于追求杠杆投资效用的投资者。

　　上周仅有中欧盛世成长分级B价格下跌，其余股B二级市场价格均呈现不同幅度的正增长。整体来看，上周表现较好的依然是重配创业板、中小板及指数风格偏中小成长的分级B份额。而表现一般的依然是资源商品类的B份额，另外，部分流动性较差的B份额表现也平平。

　　股A价格持续上涨。去掉溢价率大起大落的万家中证创业成长指数A，其余30只二级市场价格平均上涨0.9%。从溢价率水平来看，33只中23只溢价10只折价，去掉折价率极高的申万收益，其余32只平均溢价2.4%。基于分级股A约定收益年化一般为6%至7.5%左右，高于同期分级债A约2%到3%，其配置价值近一年以来持续得到投资者的高度认可。

　　此外，值得注意的是本周将有三只分级基金定期折算，分别为指数分级长盛同庆中证800分级，该基金前身是主动型股票分级长盛同庆。转型后，该基金每一年折算一次，本次将于2013年5月21日发生定折，该份额当前约定收益为7%，如果下周没有降息本次定折后约定收益将降低0.5%至6.5%，但收益率仍相对可观；天弘丰利分级A和富国天盈分级A每6月定折一次，本次分别将于5月22日和5月23日折算，折算后约定年化收益率分别为4.05%和4.20%，与上期持平。