编者按：不到两年时间，曾经在上海家化集团股权竞购中联手将海航等机构击退出局的上海家化董事长葛文耀和平安信托，突然爆出了彼此决裂内斗的消息。“完美联姻”的面纱褪去，留下的是强势股东和不服软的经理人之间赤裸裸的龃龉。虽然目前上海国资委已介入，葛文耀也表达了和解退让之意，但上海家化这面中国日化业的大旗接下去该如何扛下去，成为各方关注的焦点。
因股东与高管内讧而处于风口浪尖上的上海家化，其股东大会于昨日如期举行。而作为事件的“主角”，上海家化董事长葛文耀的“示好”表态，让公司股价迅速拉升，最终报收于65.08元/股，日涨幅3.32%，与前一日的跌停形成鲜明对比。
在业内人士看来，上海家化董事长葛文耀的表态对其股价上涨有直接的关系，但长期来看作用不大。而葛文耀昨日的表态也只是表象，其与大股东之间的矛盾不可能消除。
董事长表态只是表象？
据了解，昨日上海家化股东大会吸引了三四百人参加，在业内人士看来，这种情况实属少见。这也足以说明，股东们对上海家化此次股东大会的重视。
在股东大会上，葛文耀不可避免地成为焦点人物。他上场后就做出三点表态：首先对没有处理好与大股东的关系，导致股东造成损失，深感歉意；其次，保证一定跟管理团队一起把家化做好；最后，自认是个知道轻重和进退的人，不会利用大家的信任。“家化有那么多民族品牌，我要对品牌负责，其他自己的一切都是无所谓的。”
而在股东大会现场，平安信托派驻的监事长朱倚江也不受股民待见。在遭到上海家化股民一场大骂后，其颇为狼狈地离开了会场。另外，现场不少股民对与平安信托的董事长童恺也十分不满，作为董事会成员，童恺已经是两度缺席股东会。
葛文耀的表态被解读为其有意缓和目前与大股东之间的关系。不过，在业内人士看来，公司高层一旦形成矛盾，在短时间内很难消除。
开源证券首席分析师杨海对《证券日报》记者表示，上海家化是典型的国退民进的例子，而大股东拥有股权后，又想获得控制权和话语权，这是资本方一贯的作风，也是平安一直的作风，因此，上海家化大股东与管理层之间的内讧不可能停止。而这种内讧是当前我国公司股权治理方面的一个典型问题。因为当初改制时没有考虑到要保护民族品牌知识产权等问题，因为缺乏条款约束，所以就有了今天的资本方与管理层的内讧。
在杨海看来，葛文耀一手创办了上海家化品牌，是上市公司的核心人物，在其近30年的管理中，上海家化已经具有家族色彩，形成了以葛文耀为中心的企业文化。“随着大股东掌握话语权后，其未来势必会影响上市公司的战略方针，甚至会影响企业高层与中层人员之间的关系，从而影响企业的正常发展。”
杨海表示，上海家化管理层的内讧，一旦处理不好，可能会毁掉这家民族品牌，希望上海家化不要成为第二个云南红塔。
澄清减持股票是为了还债
在上海家化内讧不断升级之际，葛文耀的减持行为也引发媒体的猜测，并被解读是其离开上海家化前的一个必须动作。在此次股东大会上，葛文耀对此也进行了表态。
资料显示，从去年的12月底到今年1月底，葛文耀曾累计三次共计抛售上海家化10万股，抛售价格在50-60元左右，套现539万元。而在今年3月20日，其以66.25元/股的价格抛售9万股，套现596万元。统计显示，不到3个月时间，葛文耀累计套现1135万元。葛文耀最近一次减持上海家化是在5月7日，也就是与平安爆发矛盾的前一周。根据公开信息，葛文耀当天以73.87元/股的价格减持了4万股，套现295.48万元。
对此，葛文耀回应称，减持的都是6、7年前国资委给的股份，因为有一千多万元的借款，家里没有现金，所以有资金需求，减持不代表他对公司前景的看法。
杨海则认为，葛文耀已经到退休年龄，其减持公司股票也是正常行为，无可厚非。
而对于葛文耀的去留问题，公司表态其还是上市公司的董事长，也有股民在会场表示了挽留，希望其继续在上海家化多留两三年。
机构对公司估值产生分歧
上市公司管理层的稳定对公司健康发展起着重要作用，上海家化管理层内讧引发公司股价走出一个跌停板。虽然葛文耀的表态暂时缓解了这场“内讧”，但是，长期来看还存在诸多不确定性。这或许也是此次上海家化股东大会齐聚近400人的原因之一。
据参加上海家化股东大会的人士对本报记者表示，此次上海家化股东大会上来了许多基金公司的人，他们非常关注事态的进展。
统计数据显示，截至2013年3月31日，共80家主力机构持有上海家化，持仓量总计3.09亿股，占流通A股73.10%。在80家主力机构中，共有73只基金持有上海家化，持股数量为1.57亿股，总持仓占流通盘比例37.2%。
事实上，基金机构持有的1.57亿股股票，仅5月15日一个跌停，市值就蒸发了10.6亿元。在业内人士看来，遇到上海家化这样的“黑天鹅”事件，基金们真的伤不起。虽然上海家化股东大会平稳度过，但是，其未来高层的变动尚存在不确定性，因此，基金机构应该谨慎增减仓。
其实，在5月15日，重仓上海家化的多家机构对其估值进行了调整，其中，有十几家基金公司将估值下调10%-20%。但也有多家基金机构未对上海家化估值进行下调。
对此，杨海表示，上海家化董事长的表态虽然止住了股价的继续下跌，但从长期来看，那些长期投资机构肯定会对其减仓。（ 夏 芳 ）
手机看中经
