日元汇率“破百”货币战忧虑升温

　　上周，日本超级量化宽松政策效应显现，日元兑美元一举跌破100大关。为对抗日元贬值，韩元、澳元大跌。同时，全球多家主要经济体再次降息。不过，美国的就业数据向好，显示经济稳步复苏，美联储缩减QE的预期再起，美元优势凸显。

　　外汇市场

　　日本量化宽松政策效果显现

　　日元兑美元跌穿100大关

　　截至上周六收盘，美元指数报83.11，涨0.52%；美元兑日元涨1.01%，报101.6，为2009年4月以来首次突破100关口。

　　分析认为，美元指数的走强主要还是由于经济复苏稳健，市场预期美联储将提早收紧货币政策。中长期美元走强的信号似乎越来越明显，而日元贬值更多的是受到其宽松货币政策的影响。

　　上周五公布的政府数据显示，日本3月贸易盈余数据同比下降，但降幅低于预期，分析认为，贸易数据的复苏或暗示日本4月激进宽松措施开始生效。自去年11月以来，日元对美元汇率下跌27%。

　　花旗银行报告预测，美元指数未来6至12个月目标价为86.44；美元兑日元未来0~3个月的目标价为107。

　　而瑞银近日也上调了美元兑日元的预测价。瑞银上调3个月内美元对日元汇率预期至105，此前预期为95；同时上调1个月内美元对日元汇率至102，此前预期为95。

　　专家看日元

　　美银首席利率及货币技术策略师MacNeil Curry：

　　美元兑日元已突破三角形走势，恢复牛市趋势，应有足够能量上升至103或104水平，年底或见105。

　　法巴货币策略师Vassili Serebriakov：

　　我们原本不会预期日资迅速外流，但现时预料日元年终目标为105。

　　BK Assei Management常务董事Kathy Lien：

　　日元直至105前没有重大阻力。

　　苏格兰皇家银行货币主管Jesper Bargmann：

　　我们已见到日本投资者参与推低日元，一旦日资被挤出债市，转而投资海外，未来数月可进一步推低日元。

　　全球央行

　　多家央行降息

　　掀“宽松”大战

　　上周，多家央行再次降息或表示继续宽松的意愿。周一欧洲央行行长德拉基重申考虑采取更多行动，对负利率政策持开放立场；周二澳大利亚联储宣布降息25个基点至历史低位2.75%；周三，新西兰联储6年来首度直接干预纽元汇价，瑞典央行也放弃了对瑞典克朗的不干涉立场，芬兰、印度央行降息25个基点；周四，韩国央行宣布降息25个基点……汇市格局明显受这一趋势的影响。

　　沉寂了许久的美元指数成功站上了83.00关口，非美货币则全线败退，美元兑日元则4年来首度升破100大关，并进一步向上测试102关口。澳元兑美元盘中则11个月来首度击穿平价1.0关口，欧系货币全线走弱。

　　金融危机以来，为刺激各自经济成长，全球央行纷纷采取行动加以应对，决策者们或放缓货币政策，或直接向经济系统注资，或伸手向本币强势开刀。据美银-美林统计，自2007年金融危机高峰期以来，全球央行已累计降息超过513次。

　　美国动向

　　美经济向好

　　退出QE风声起

　　尽管宽松潮再起，不过美国近期经济数据向好，为美联储缩减QE留下了预期。美国经济形势的显著改善也成为投资者乐观看待全球头号经济体未来前景的理由，而正是上周就业指标的强势使美元站上83。

　　5月9日公布的数据显示，美国5月4日当周初次申请失业金人数下降0.4万人，至32.3万人，好于预期，且为2008年1月以来最低水平。美元兑日元受提振，强势上破100大关，创四年多新高。

　　尽管伯南克在上周末的讲话中没有提及货币政策，但其他联储要员的讲话似已对第三轮量化宽松政策(QE3)的退出埋下伏笔。

　　上周一项针对私营部门经济学家的调查显示，有55%的受访者预计美联储将在今年第三或第四季度开始收紧购债规模，另外45%的人预计美联储将等到明年或是更晚才有所动作。没有受访者认为美联储下一步将会扩大购债规模。从去年9月份起，美联储的证券持有量已经从2.58万亿美元上升至3.04万亿美元。

　　中国对策

　　热钱或涌入 央行重提把好关

　　国际短期资本（热钱）来势汹汹，在流动性管理压力下，央行重提“把好流动性总闸门”。分析指出，在央行推进汇率形成机制改革的预期支撑下，人民币升值预期难改，短期料继续走强。

　　央行上周发表的《2013年第一季度货币政策执行报告》指出，下阶段将综合运用数量、价格等多种货币政策工具组合，健全宏观审慎框架，“把好流动性总闸门”，引导货币信贷和社会融资规模平稳增长。

　　分析称，这是央行2011年上半年后再次提出这种说法，反映国际热钱涌入，增加流动性管理压力，也使人行货币政策进退两难。

　　今年首季，金融机构的外汇占款达到创纪录的1.24万亿元，月均新增逾4000亿元，比去年月均400亿元高出9倍；央行口径外汇占款为9433亿元。外汇占款急增导致人行被动投放货币，推高4月份广义货币供应量（M2）增速至16.1%，为楼价和物价上涨带来新一轮压力。