近期全球性的货币竞争性贬值势头重现,一些央行通过降息压低本币,一些央行维持数量型宽松政策来稀释货币,另一些央行口头干预本币升值。因汇率竞争日趋无序,故央行行为更难猜测,这在客观上已经使得“盯住利率炒外汇”的难度大增。英央行按兵不动英镑不宜做空
昨晚(5月9日)19时,英央行结束利率例会,宣布维持基准利率于0.5%不变,并维持量宽额度于原先的3750亿英镑不变,完全符合预期。消息公布前,英镑小有升值,公布后变化亦有限。周四同上时间,英镑暂报1.5562美元。
昨日上午,韩国央行意外宣布降息,该因素几乎未影响英镑走势,因市场人士极坚定地相信英央行不会采取任何行动。
最近两三周英国公布的经济指标令人振奋,比如其三周前公布的首季GDP为正值,摆脱了再度衰退的威胁。之后公布的经济数据也多属利好,所以市场对其进一步扩大量宽政策或降息的预期完全消失,英镑也因此有所上涨。英镑汇率差不多由三周前1.5240美元一带升至目前的1.5562美元(截至昨晚19时15分),累计升值了2%左右。
昨日下午,英国恰好有经济指标公布。数据显示,3月份英国工业产值环比增0.7%,虽低于2月的增0.9%,但远优于预期的增0.2%。该数据进一步强化了市场对英央行按兵不动的预期,所以消息利率会议结果公布后,英镑几乎反应不大。
不佳的数据也有,但远不足以改变市场整体乐观的情绪,本周三公布的数据显示,英国4月零售销售大幅减少,不过这部分受到复活节早于往年的影响,数据有些偏差。另外,同在周三公布的英国一项房屋数据偏利好,进而进一步抵消了零售数据的利空影响。
在基本面趋于向好的支撑下,英镑未来仍可能维持强势,不宜贸然做空。
或刻意降息澳元可逢低做多
本周二,澳大利亚央行意外降息至2.75%,达到历史最低,这使本处于弱势的澳元进一步杀跌,但该跌势在周三基本结束,周四同上时间暂回升0.51%至1.0224美元。
促使澳元回升的主因,是本周四其公布的就业数据极好。数据显示,4月份澳大利亚就业人数环比大增5.01万人,为预测的增1.1万人的四倍多,更是远远优于3月的减3.1万人。另外,4月份失业率由5.6%降为5.5%。
在中国经济偏弱的情况下,澳洲经济抗打击能力得到展示,所以市场对澳元信心回升,甚至部分市场人士对本周二澳央行降息行为产生了严重质疑。
应该说澳央行肯定能大致估算到本国的就业复苏情况,所以其降息应有些蓄意成份,未必完全反映其基本面。目前,全球似乎正在竞相压低本国货币,所以,本周稍早前澳洲、波兰选择“意外”降息,同时本周四韩国也跟进降息。
至于那些无法降息的国家就退而求其次,一般以口头唱空为主。本周三,新西兰央行表示,该行首季曾干预过新西兰元升势,并声称未来还可能干预。另外,该行还直言,压低本币币值是为了维持经济增长。无独有偶,瑞典财长于周二声称正密切关注“过度升值”的瑞典克朗。挪威央行本周三虽维持利率不变,但暗示了希望挪威克朗下行的意愿。
既然央行决策有竞争性贬值因素,所以投资者可大大弱化澳央行降息的影响。就具体操作而言,考虑到澳元超跌且已接近十个月来低点,近期应可考虑逢低做多。
降息利空大致出尽欧元上涨
上周四,欧央行降息,欧元当天显著杀跌0.85%,但跌势一步到位,自那以后欧元盘整了好几天,到本周三欧元重新上涨。欧元上涨的主要原因是本周三德国公布的数据利好,削弱了投资者对欧央行进一步降息的预期。
数据显示,德国3月工业生产增长1.2%,远优于预期的降0.1%,也优于2月的增0.6%。而本周二,德国公布的3月订单数据也不错,暗示德国制造业正在回暧。
数据只是削弱了欧央行降息的预期,但仍不足以完全打消市场对此预期,所以欧元的涨幅相对温和。本周三,欧元上涨0.62%,本周四暂跌0.13%至1.3142美元。
本周一,欧央行行长德拉吉表示,如果经济恶化,欧洲央行准备再次降息。本周三,欧洲央行某委员表示,若欧元区经济在央行上周降息至纪录新低后继续恶化,央行也仍有操作空间。
官员们虽然仍在暗示降息,但经济学家们对这样的表述表示出一定的怀疑,多数经济学家认为上周欧央行降息后,将在相当长一段时间内维持利率不变,有可能在明年年底前都会保持利率不变。
目前,欧洲实无必要急着降息,因二线国家的融资成本已经大降,而进一步降息对此并没太大助益。就对小型企业放贷来说,利率高低并非银行家考虑首选,所以降息对这块刺激作用亦有限。
本周四,西班牙进行的债券标售中,其最终发债规模超过了最高目标,且借贷成本还有所下降。这次西班牙发行的3年期债平均中标利率只有2.247%,远低于上个月的2.792%;5年期债券平均中标收益率为2.789%,远低于上个月的3.257%。
欧元这两周经历了利空和利好冲击,目前大体平衡,由于市场对继续降息预期很淡,所以欧元算是已走出了上周降息阴影。