市场暴跌之后静待转机

　　在监管风暴下，争先恐后“去杠杆”成为机构们上周以来的主流选择，债券二级市场上也由此承受了一波急风骤雨式的调整。

　　中国货币网数据显示，4月18日以来银行间市场现券成交金额节节下降，4月23日为2184.27亿元，较17日的4301.81亿元大幅萎缩约五成。分券种来看，信用债，特别是在本轮去杠杆过程中受冲击最大的中低评级品种收益率大幅上行，如AA级中票收益率在四个交易日里上行幅度超过20BP。而24日，尽管央行召集银行开会安抚市场情绪的消息令市场跌势有所收敛，但成交量仍继续小幅续降至2115亿元，个券方面，高评级品种交投买盘有所增加，但中低品种关注度仍然不高。

　　经历一波急挫之后，债券市场行情将如何选择下一步方向？对此，机构的短期看法较为一致，认为这场债市整肃在短时间内难以结束，部分机构强制降表外杠杆、主动降低表内杠杆的势头可能还会延续，而其他机构在谨慎观望心态下的需求仍会相应萎缩，因此信用债的调整可能尚未结束；同时，在市场整体氛围低迷的情况下利率产品也难见大的起色。

　　但从中长期来看，机构观点则有一定分歧。如申银万国表示，后期如果经济、通胀基本面逐渐形成合力，市场调整将更具有趋势性。海通证券等机构则认为，考虑到中国投融资增速趋于回落，债市长期利好格局未变，三季度仍有上涨机会。随着理财时代的来临，债券市场将面临更大的需求，因此对于当前的调整不必过分悲观。