带着镣铐舞蹈
债券代持在给机构带来超额收益时，也带了无法控制的风险。
“放大基金资产规模，这无疑会导致货币市场基金流动性降低，未来存在流动性不足的风险，而流动性可谓是货币基金的生命线。此外，如果固定收益类基金变相放大投资杠杆比例，一旦市场利率发生变化或者债券市场出现调整，那么固定收益类产品面临着巨大的风险，”深圳某基金公司人士指出。
事实上，某券商曾经暴露出此类风险，2007年该券商代持2.7亿元债券，然而在央行数次加息之后。债券价值下降，债券持有方在代持期结束后违反约定不与回购，导致该券商直接亏损千万。
2011年，城投债一度拖累整个债券市场下跌。深圳多家公司的固定收益类产品，因较高的杠杆比例和收益率波动造成了较大亏损。亦有放大债券杠杆，导致国债欠库的情况，一度给机构带来了结算风险。当年，有公司固定收益部门一度造成亏损上亿元。
“债券代持的情况非常普遍，几乎每年固定收益类产品都会出现类似情况，只是有些没有公开，或者影响没有那么大。要看监管层怎么来认定，债券市场后市跟监管层态度息息相关，”上述深圳基金人士分析。
此外据报道，有关部门派出的调查组上周起已进驻上海、北京、江苏等地多家券商固定收益部门，要求协助调查部分债券交易流向，排查是否有大宗债券在“丙类户”实现不当获利的情形。
深圳多家券商固定收益负责人告知记者，债券市场的核查风暴尚未波及到深圳。不过，从目前债市风波来看，调查组来深圳核查也是有可能的。
“如果一旦监管层重申不许债券代持、决心整治债券市场。那这个市场对债券的需求自然会减少，外界合力或将戳破目前债券市场的泡沫。从这两日交易所债券走势可以看出，债券市场已出现调整迹象，”一位基金公司固定收益总监告诉本报记者。(来源：21世纪经济报道)
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