越来越多的信息显示，一场由中央高层发起的、针对中国银行间债券市场“丙类账户”的核查，正在席卷整个债券市场。
16日晚间，中信证券相关负责人向记者证实，该公司固定收益部执行总经理杨辉已经被公安机关带走，同一天，万家基金固定收益总监邹昱也已被证实因个人行为被公安部门调查。
据多位知情人士透露，这场从去年底开始进行的“肃清”运动范围涉及银行、券商、基金等各类金融机构，“牵涉入内的人员或有更多。”据悉，参与此次调查的部委包括了审计署、公安部、中国人民银行、证监会和银监会等。
缘起万家利B蹊跷下跌
这次监管层严查债市被公众所知，缘自一只基金的蹊跷下跌。
4月15日，万家基金旗下分级基金里的杠杆债券基金万家利B，在债市基本面完好的情况下，午后2点之后突然放量大跌，收盘跌幅2.84%。
随后在15日晚间有消息传出，该基金放量大跌缘于其基金经理邹昱被监管部门调查。
到了16日上午，万家基金首先在其官方网站上发布了关于更换基金经理等事项的说明，称邹昱“因个人原因”无法履行基金经理职责，基金经理朱虹、孙驰将接管邹昱所管理的3只基金。
16日晚间8时30分，万家基金向媒体发来声明，表示公司仍未接到相关部门对邹昱问题的任何法律文件或正式通知。而经最新了解，邹昱因个人行为正在被公安部门调查。
中信证券杨辉早已被调查
起初，“邹昱事件”被视作个案，直至16日晚间，中信证券固定收益部执行总经理亦证实被公安部门带走，才引起更大关注。
中信证券16日向记者表示，杨辉确因“私人原因”被公安部门带走，不涉及公司；中信证券表示，并不清楚杨辉被带走是“核查”还是“协查”，《财经国家周刊》援引“接近杨辉的知情人士”的话称，杨辉一个月前已经“进去了”。
据一券商人士表示，杨辉或涉及一级半市场的“利益输送”问题。
所谓利益输送，是指在债券交易过程中，双方协定了比市场正常估值更高一点的价格成交，而多出的价格则由交易双方平分；或者是在一级发行市场上，通过人脉获得较低的价格，然后在二级市场上卖出。
巧合的是，邹昱涉案的范畴也被指是债券违规交易，涉嫌利益输送。
一位接近邹昱的人士对早报记者表示，邹昱这次“摊上的大事”涉及违规代持养券。
涉案人数或还会增加
而随着记者采访的深入，这一事件的全景逐渐清晰。
“几乎在同一时间被引爆的两个事件，之间并非是孤立的，”一券商固收部门人士告诉记者。
数名债券业内人士证实，央行已从4月份开始正式对银行间市场进行大范围的核查，持续时间在一个月左右，证监会也已经介入。“该次调查得到了中央高层的高度关注。”该人士说道。
知情人士称，核查的起因，则是“丙类账户”在债市操作过程中，导致银行出现了损失，有数个银行去年向监管层“告了状”。去年富滇银行的倒券风波一案曝出的丙类账户问题，也或是监管层展开调查的原因所在。
知情人士称，关于这场多部委联手的调查，固定收益业内已是风声鹤唳。四大行中有多家银行都传出有相关人士被监管部门带走的消息，另有消息显示，曾被带走协查的银行人士已回到工作岗位。除此以外，还有东部某省份的股份制银行、注册地在深圳的某基金公司、注册地在北京的券商也传出被调查。上述券商人士称，随着调查深入，事件还会发酵，“听说被调查事件总涉及金额达到了8位数”。
据《东方早报》《上海证券报》等
揭秘债市
灰色链条
通过内幕交易实现空手套白狼 成也萧何，败也萧何。可以让基金管理人红极一时的代持养券，也会让其陷入监管漩涡。据记者了解，由于基金在银行间市场投资杠杆比例不能超过1.4倍，不少公司都会选择代持养券这一“灰色做法”，放大其资金的隐性杠杆，以博取更高的投资收益。
所谓代持养券，就是“表外化”放大杠杆，进行债券交易。众所周知，杠杆是债券投资常用的工具，合规的做法是通过抵押所持有债券，在银行间或交易所市场进行融资，放大其资金头寸。
代持的“灰色”之处在于，把债券过户给第三方账户，再与对方私下约定时间与价格进行回购。在此过程中，原债券的所有权发生了转移，债券损益也迁移至表外。
上述债市人告诉记者，通过代持养券，一方面可以在年末、季末等时点掩盖账户亏损。另一方面，由于代持都是点对点进行交易，这种隐蔽性也使其难免与内幕交易、利益输送相关联。
记者了解到，代持很多是通过与丙类账户交易完成，这类占据银行间市场大半壁江山的非金融机构账户，不乏专营此道之举。
内幕交易的做法则更为复杂，其往往涉及非法利益输送。据了解，现阶段通过内幕交易进行非法利益输送主要通过异常的结算模式和结算价格来进行。
据悉，市场上结算模式有款券对付、见券付款、见款付券等。当交易双方在市场上的地位、规模、影响力存在巨大差距的时候，强势方可能最终能达成对自己有利、风险较小，但对弱势方不利、存在巨大风险敞口的付款方式。
业内人士指出，是否强势则由多种原因构成，当存在内幕交易和非法利益输送时，交易一方金融机构的人员与丙类账户的人员相勾结，丙类账户实质成为强势方，利用有利的结算方式，以及收付款和收付券之间的时间差，实现空手套白狼。甚至还存在金融机构直接低价卖出、高价回购债券等形式向丙类户直接送钱行为。
“代持养券的初衷可能是做高产品收益，但是这种点对点隐性交易很难避免涉及利益输送。”市场人士呼吁，规范场外交易，加快发展做市商制度，以及加强丙类账户监管，或许是未来债市发展的当务之急。据《上海证券报》
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