工业旺季以及春节后食品价格回落使得3月CPI与PPI同比差值有望缩小。当前市场正处于经济复苏的验证期，投资者对于数据的敏感程度较高。未来几周市场风格可能偏向周期类股票，同时考虑到当前增量资金有限，消费及成长股可能暂时受到压制。因此，做多周期股同时做空消费股的策略或将有所斩获。
CPI与PPI剪刀差下行
宏观经济数据显示，本轮经济复苏始于去年9月，仅就CPI与PPI同比差值这一指标的走势来看，该指标上一轮的扩张期结束于去年8月，高点为5.48个百分点，此后震荡下行至今年1月的3.64%。不过，由于春节因素干扰，2月该差值的下行趋势暂时打断，跳升至4.83个百分点。
这一扰动对于股市的影响颇为显著，因市场在2月中下旬即对此数据有所预期，沪深两市自此时点起风格明显偏向于消费及成长类股票。典型消费股中，医药生物指数2月18日至今累计上涨6.91%，餐饮旅游指数累计上涨0.99%，食品饮料股中的乳业、肉类股也大幅上涨。相比之下，较为典型的周期板块如建筑建材、机械设备等均出现深幅调整，受周期股影响较大的上证指数同期下跌5.39%。
然而，分析人士预计，3月CPI与PPI的数据走势可能重拾2月之前的趋势，即二者剪刀差继续下行。因为3月是传统的工业旺季，对PPI走势有推动作用，同时春节过后主要食品价格出现回落将压低CPI。
从以往经验看，当“CPI-PPI”剪刀差下行时，沪深两市的周期股均处于强势，而由于周期股在各主要指数中权重较大，大盘也有望延续强势格局。由于当前市场中的增量资金仍然有限，因此前段时间表现较好的防御类品种及成长股可能受到一定的压制。
阶段性做多周期股
基于上述判断，在3月数据公布前后，可阶段性做多周期类品种。具体可考虑前期调整幅度较大的建筑建材、工程机械、化工等板块。金融股也属于周期类范畴，但前期此板块尤其是银行股累计涨幅较大，主力资金介入较深，未来仍有可能出现大幅波动，多头介入时需要谨慎。
消费股可能遭到资金减持，除CPI与PPI剪刀差下行外，累计涨幅较大、估值偏高也是重要的因素。Wind数据显示，申万医药生物板块整体市盈率达37.69倍，餐饮旅游板块为31.20倍，食品饮料板块中除白酒和葡萄酒市盈率较低外，其余均在30倍以上。另外，代表成长股的创业板股票估值也高高在上，达到41.44倍。因此，激进的投资者可在做多周期股同时利用两融工具做空消费及成长股。
有分析人士指出，由于出发点在数据预期，这一策略是阶段性的，更长期的策略仍然偏向防御及成长，但需要等待估值回归合理。由于经济弱复苏格局已然在大多数分析人士及投资者的预期之中，3月数据若非超出预期，周期股的行情幅度可能会受到多空博弈的限制。因此，这一阶段性对冲策略的效果仍具有较大的不确定性，其持续时间并不十分乐观。
不过，投资者有进一步细化该策略的机会，以提升获利的概率。做多周期股时，超配基本面相对景气的品种或价格已经出现充分调整的标的，如化工、建筑等；而做空消费及成长股时，回避估值相对低、基本面景气度高以及资金普遍认可的品种。从时点上来看，最好在数据公布前布局，待数据公布后再进行相应调整。
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