上海莱士的股价上升对于资金饥渴的大股东科瑞天诚来讲，是一个十足的利好。这意味着科瑞天诚通过质押上海莱士股权向信托公司融通资金的“话语权”也相应地提高。
上海莱士昨日收于20.10元/股，较去年12月4日股价最低点的11.61元/股已上涨超过70%。就在去年12月4日晚间，科瑞天诚发布增持公告，被市场解读为疑似质押股份价格逼近警戒线而护盘。不过今年以来，科瑞天诚的融资行为并没有停止，3月19日，上海莱士再发公告，大股东科瑞天诚于今年2月1日和3月7日分两次分别向四川信托质押445万股和350万股融资。科瑞天诚累计质押上海莱士股份比例已达96.71%。从去年5月份以来，科瑞天诚频繁通过质押上海莱士股票向信托、银行、担保公司等融通资金，其中信托尤甚，承接股份质押已达22笔之多。
科瑞天诚高质押率融资
对于上市公司股权质押信托来讲，质押率是一个比较基本的风险控制手段，虽然股票质押率会根据上市公司资质以及股票性质有所波动，但是大多数在5折以下。不过科瑞天诚近期质押股票融资的质押率可能会高到70%-90%。
去年以来，科瑞天诚通过股权质押已向5家信托公司融资22笔。
根据上海莱士3月19日的公告，2013年2月1日，科瑞天诚将其所持有本公司的445万股质押给四川信托以获取融资；3月7日，科瑞天诚再次将其所持有本公司的350万股质押给四川信托以获取融资。
随即，四川信托发行了汇证13号和汇证14号集合资金信托计划，对应的便是上述两笔股权质押，其中汇证13号信托计划于2013年3月11日成立，募集资金5040万元。而网上流出的汇证14号的融资规模也是5000万元，按照该产品的推介资料显示内容来看，科瑞天诚投资将持有上海莱士350万股流通股质押给四川信托。按上海莱士截至2013年3月6日的20日均价17.86元/股计算，市值6251万元，以本次融资5000万元计，质押率79.99%。目前该产品并未发出成立公告。
不过上述质押率并不是汇证系列产品中质押率最高的，笔者粗略统计，去年以来，四川信托已经承接科瑞天诚质押股份至少10笔，并已经为科瑞天诚发行了汇证系列产品14款，按照有关媒体的估算，其中质押率最高的产品质押率超过90%。
高频质押使质押率高企
除了产品的质押率以外，信托公司另一个普遍用到的是设置警戒线措施。如果上市公司股价连续跌破警戒线，则信托公司有权要求上市公司用股票等标的物补足差额。不过按照科瑞天诚目前质押股票的比例来讲，其很难有空间补充质押。
研究科瑞天诚的股票质押历程可以发现，其持有的上海莱士股票质押率常年在90%以上，其去年11月份的质押比例曾高达97.49%。而科瑞天诚去年5月份至今，多次将前次质押股票解押后再滚动进行质押，有的股份仅质押几个月便解除，这就对其补充质押股票的空间产生很大压力。
去年12月4日，上海莱士股价一度探至11.61元/股。第二天，上海莱士便发出公告，指出上海莱士的大股东科瑞天诚投资控股有限公司增持自家股票53.5万股，占上海莱士总股本的0.109%，同时科瑞天诚还表示，计划在未来12个月内增持不超过2%的股份。
此前，中铁信托曾发售的一款名为丰利1236期上海莱士项目集合资金信托计划显示，信托融资规模为12000万元，科瑞天诚以其持有的1100万股上海莱士流通股股票为其到期回购款的支付行为提供质押担保。中铁信托指出，若信托期限内连续3个交易日质押股票市值跌破警戒线12150万元（折合每股11.04元），则科瑞天诚必须在第4个工作日内追加股票或保证金。
从盘面上看，上海莱士股价已距中铁信托的警戒线仅一步之遥。同时根据科瑞天诚曾在去年12月初表示，其持有上海莱士1.836亿股已几乎全部处于质押状态。因此，此次增持信号被解读为科瑞天诚质押股份价格逼近警戒线而护盘。
在科瑞天诚质押股份的受让方中，以信托公司为主，其他还包括银行以及担保公司等。
科瑞天诚的融资之路为何要屡屡通过质押上海莱士的股票来完成？
根据科瑞集团网站介绍，科瑞集团投资领域包括金融业、地产、制造业、矿产等，目前旗下包含6家上市公司：平高电气、安德利（HK8259）、上海莱士（SZ002252）、澳大利亚著名矿产公司科瑞资源（LSE:CRHL）以及世界第二大锂辉石生产商银河资源Galaxy（ASX:GXY）等。科瑞集团创始人是郑跃文，目前身居科瑞集团有限公司董事局主席，同时郑跃文也是上海莱士的实际控制人。可见上海莱士与科瑞天诚“本是同根生”，或许正是这样的关系使得母公司有资金需求的时候可以方便的通过质押子公司股票实现。
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