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“T+0”推出条件已成熟

2013年03月18日 08:38   来源:中国经济网——《证券日报》   

  今年率先挑起“T+0”这个话题的是全国政协委员、上海证券交易所理事长桂敏杰。他在3月6日表示,正在研究“T+0”交易制度,这一表态随即引来市场极大的关注。随后证监会市场部副主任王娴表示,其实在90年代初,市场是试行“T+0”的,但正是因为风险特别高,到2005年证券法修改后,取消了这一制度安排。目前,推出“T+0”的法律障碍消除了,但证监会也注意到,2008年金融危机后,全球都对高频交易提高了警惕,经过监管部门和研究机构发现,高频交易甚至会成为引发市场动荡的手段,证监会和两个交易所目前都在积极关注市场的一些变化,也在研究国际上相关的一些积极成果。

  目前有不少业内人士认为,在沪深300标的股上推行“T+0”制度具有可行性。理由如下:

  首先,从风险层面看,1995年和现在的市场环境不可同日而语,当时股票数量总市值相对来说很微小,而经多年的扩容,总市值翻很多倍,机构数量也增加了很多倍,此时若在沪深300标的股上推行“T+0”交易制度,市场动荡的幅度恐难达到“危险”级别。此外,投资者经历6124点至1664点的洗礼之后,对市场风险认识走向成熟。

  其次,从制度层面看,申银万国认为,从现在配套制度的推进情况来看,“T+0”确实有推出必要,因为随着融资融券、转融通的推出,那些参与融券的投资者在一定程度上已经相当于在进行“T+0”交易了,因为他们可以在买进股票后再融券卖出。这对于达不到融券门槛的中小投资者来说就很不公平,尤其是在做空工具推出之后股票的波动会加剧,如果中小投资者错误买入又不能及时止损,就会加大其损失。这个时候如果能实行“T+0”,这部分被融资融券挡在门外的投资者就可以及时止损出局减少损失。

  中央财经大学证券期货研究所所长贺强亦表示,现在条件比之前要成熟得多,适时推出股票现货的“T+0”交易,有利于跟股指期货市场对接,也有利于股票现货投资者及时止损。

  再者,从市场层面看,根据历史经验,如果实施“T+0”,那么股市的成交量将会明显扩大,尤其是小盘题材股,一旦成交活跃,当日换手率很可能会超过100%。但若在市值较大的沪深300标的股上实行“T+0”,则有望增加沪深300标的股的流动性,这对证券公司构成大利好,券商股若上涨,则有望带动指数的上涨。也就是说“T+0”推出有望造就“人造牛市”,“T+0”可活跃市场的交投,无形中延长了交易时间使得场内资金活跃度增强,交易量增加,在没有增量资金的情况下可使市场活跃,在活跃的市场氛围下会对场外资金形成较强的吸引力,从而达到使市场走出低迷重回牛市。

  贺强亦认为,若股市实行“T+0”交易后,可以使投资者在一天内将有限的资金多次进行买入卖出,如此将能够放大交易的资金数量,提高交易的效率,继而提高股市的活跃程度,增加市场的流动性。

  第四,从国际视野看,上海若想成为媲美纽约和伦敦的国际金融中心,上交所必须要和国际市场接轨,成熟的市场大都是取用“T+0”制度,实行“T+0”后,才能更好吸引全世界的资本前来竞逐,所以“T+0”是必由之路。

  第五,从资金面角度看,招商证券认为,证监会若重新推出“T+0”,可以吸引更多的境外资金进场。这几年来增加QFII和RQIFF这些场外资金入场是证监会的一大重点工作,包括4月开始的港澳台居民直接投资A股也是其中之一。不过A股和其他成熟市场不同的交易制度会限制这部分资金的投资热情,想要吸引更多的投资者来A股投资,重新推出“T+0”是必须要走的一条路。

  总之,鉴于“T+0”是境外成熟市场比较普遍实行的一种交易制度,对提高市场流动性和投资者规避隔日股价波动风险也有一定意义,现在推出条件已经成熟。


(责任编辑:向婷)

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