从A股走势和转债估值角度来看，转债市场仍有调整压力。
股市行情是决定转债走势的主要因素，3月份政策、资金和风险偏好对股市的影响偏负面，经济基本面的影响还有待观察。政策方面，新“国五条”出台，未来一两个月各地将出台细则落实调控政策，政策面的负面冲击持续存在。资金方面，央行春节后启动正回购回笼货币，银行间流动性不再如此前宽松。3月份可能迎来民生转债的发行，届时冻结资金有望超过4000亿，而且3月下旬银行季末考核时点资金往往偏紧，因此3月份资金面对股市仍将产生负面影响。风险偏好方面，美元走势是影响全球资产配置的重要因素。短期内，意大利政治前景的不稳定性可能影响其财政紧缩方案的实施，欧元区复苏前景更不明朗，欧元兑美元或继续下行，美元指数仍存在上涨压力。中长期来看，市场对于美联储量化宽松政策提前退出的担心难以消退，海外投资者对于风险资产和新兴市场的偏好可能下降，进而传导到国内市场，降低股票等风险资产的估值水平。经济增长方面，春节之后中观行业数据未见明显好转，经济复苏的强弱程度还有待数据验证，3月9日的宏观经济数据将有重要影响。总之，我们对3月份A股市场的后续走势相对谨慎。
供需关系则将影响转债的估值。3月份股市风险因素增强、民生转债发行可能性较大，将对转债估值形成向下的压力。但是，当前A股转债市场估值不高，并且3月份将有两只转债基金完成募集，美丰转债的提前赎回也将提升存量转债需求，因此3月份转债估值下降的空间比较有限。从以往经验来看，大盘转债供给的前后往往也是估值的阶段性低点，民生转债如果选在3月份发行，将提供二级市场买入低估值转债的机会。
综合来看，鉴于3月份A股存在调整风险，转债估值可能小幅下降，预计转债市场短期内将存在调整压力，建议投资者降低转债仓位。不过，投资者也不必过于悲观，随着上市公司年报陆续披露，市场偏好可能在3月下旬开始逐步转向低估值、业绩有望超预期的股票，届时银行、石化、国电转债将有一定投资机会。具体来说，银行转债在3月份下旬可能出现业绩超预期推动的上涨行情；在经济弱复苏背景下，煤价不会大幅上涨，国电转债业绩确定性高，有望迎来估值修复行情；石化转债炼油业务得到改善，预计在财报中将有所体现，趋势向好。
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