晨星（中国）研究中心 廖佳
关于金融行业混业经营的新政策不断曝光。而新年以来，政策更以加速度在推进：先是基金公司设立子公司，其次是券商、保险、私募开展公募业务指引发布，在眼花缭乱的消息中，公募基金领域无疑是一块“香饽饽”。在众多对手加入后，公募基金领域将发生何种变化？对投资者来说混战之下又能得到些什么？
券商保险抢战局先手
在信息时代，谁掌握着更多的客户资源，谁无疑最可能成为商场赢家。从这点来看，券商有着很大的优势，目前我国股民数量近基民的2倍，待转化客户有着巨大的空间。而银行也正是借助这一渠道优势，在基金销售中发挥着重要的作用。从证券业协会公布的2012 年度证券公司经营数据来看，代理买卖证券业务仍是其最主要的业务，净收入为504.07 亿元，而受托客户资产管理业务净收入仅为26.76 亿元。资管业务规模的相对有限，一方面由于投资范围受到监管的限制，另一个主要原因是对于很多投资者来说投资起点高（多在5 万以上），而涉足公募业务后（起点为1000 元），门槛的问题无疑将得到改善。
而对于券商而言，公募基金“高昂”的管理费无疑是有着巨大诱惑的，目前我国证券公司针对单笔证券买卖的佣金收费为不高于千分之三，不少券商为了针对客户甚至推出万分之八甚至更低的佣金收费标准，而目前我国公募基金的股票型基金的管理费为1.5%，最低的货币市场基金管理费也有0.33%。
保险公司虽然手握“重金”，（相关统计数据显示，目前国内保险资管规模超过6 万亿，是A 股市场上占据最大席位的资管力量），但是长期以来由于投资范围受到严格的控制，投资业绩并不理想。涉足公募领域，无疑是保险公司放开手脚，大干一场的好机会。相比基金公司、券商、私募而言，保险在基金销售领域无疑有着巨大的优势，全国目前共有300 多万名保险营销员，这对后期的基金产品推广、销售无疑有着巨大的推动作用。而从一些国际资产管理巨头的业务比例来看，公募也在其中有着重要的占比。保险巨头荷兰国际（ING）的公募业务在其全球资产中占比达到37%；安联公募在整体业务中占比也高达33%。
私募冷对公募业务
相对券商、保险的“垂涎三尺”而言，公募业务对私募基金公司的吸引力或许并没有那么大。首先，其所受的监管相对更松，可以投资的范围也更广，除了股票、债券等，不少私募还涉足股指期货、股权等领域。其次，即便是同样投资于股票市场，私募基金在股票仓位方面没有受到严格限制，更易于其在熊市中防范系统性风险。再者，目前私募的收入来自业绩提取费，对于在投管领域有优势的私募来说，这无疑比公募基金的固定比例收取管理费更具吸引力。事实上，淡水泉、重阳、泽熙等私募也曾向媒体表露过对开展公募业务的冷淡。
总之，资产管理行业未来会重新洗盘，私募券商保险可以获准从事公募业务，而传统的基金公司也开始涉足私募领域，现存的基金公司的确面临竞争激烈的市场环境不可否认的是，公募基金行业之前的牌照优势的确逐渐在消失，基金公司短期的生存堪忧，迫切需要转型。
投资者能得到什么
在激烈的商业竞争中，为了抢占市场，被使用最多的往往是价格战。而对比国外成熟市场来看，我国目前的基金管理费率水平仍有进一步下降的空间。目前我国股票型基金的管理费，被动管理型多为1%，主动管理型多为1.5%，而根据ICI 的统计，美国2011 年股票型基金的资产加权平均费率为0.79%。无独有偶，我国债券型基金的管理费水平也高于美国债券型基金。或许，作为投资者我们可以期待，在“混战”中能够可以捡到更便宜的基金。
“价格战”之外,投资者更大的期待或许是基金产品类型的进一步丰富。我国目前的基金产品仅有股票型基金、债券型基金、混合型基金、货币市场基金、封闭基金、保本基金、QDII 基金几个类别，相较美国市场而言，目前另类投资基金等领域仍处于空白地带，而大宗商品基金也仅有刚起步不久的黄金基金，而海外基金的投资也多限于香港、美国两大市场，仍有很多尚未被覆盖的市场。
不过，产品的创新需要人才来支撑，目前我国公募基金领域“一拖多”的现象已经比较严重，随着市场的不断扩容，人才匮乏问题也将更加突显，这对于投资者来说，当然不是什么好事情。在琳琅满目的基金面前，对于投资者来说，擦亮眼睛，把钱交给可靠的基金经理将变得更重要。
手机看中经
