春节前最后一周，央行通过逆回购操作向市场注入大量资金，当周实现净投放6620亿元，成为历史上净投放量最高的一周。在此影响下，节前资金价格没有出现以往常见的大幅波动，2月8日银行间7天质押式回购利率稳定在3.5290%的中性水平。节后第一周，公开市场逆回购到期量高达8900亿元，且央行重启了正回购操作、从公开市场回笼资金300亿元。尽管如此，资金面仍然保持宽裕，节后银行间隔夜和7天质押式回购利率分别回落至1.9%和2.9%附近。
债券市场的整体行情仍然受到资金面主导。此外，媒体报道部分城市收紧公积金贷款，并有消息称政府将出台进一步的房地产调控措施，促使节后股票市场出现了一定调整，投资者的风险偏好略有下行。利率债券一级市场方面，节后招标的10年国债，7年农发金融债，和3、5、7、10年及定存浮息国开金融债招标利率/利差均低于市场预期，显示出较强的配置性需求。二级市场方面，1年期限附近国债成交收益率从节前的2.77%左右，下行至19日最低的2.68%；在中长期限，国债收益率变化不大，金融债收益率出现了小幅下行。
节后，信用债市场收益率继续下行，各期限成交热情均较节前有所恢复。投资者对票息保持较高偏好，高低评级债券之间的信用利差继续压缩。从中债估值上看，1、3、5年AA+和AA评级信用债与对应期限AAA评级信用债之间的信用利差已经下行至历史水平的下四分位甚至历史最低。 （易方达基金管理有限公司债券研究员 郑义萨）
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