算起来，从2012年12月4日最低1949.46点，至2013年2月6日最高2441.73点，两个多月时间里，上证指数已大涨492.27点，最大涨幅达25.2%。在这样一波涨势凌厉、牛气冲天，而且是从低点涨起来的“牛市”初期行情中，如果说还有人不赚钱，确实有点匪夷所思。然而，现实非常残酷。统计数据显示，在大盘一路上行的两个多月间，仍有差不多两成多的股票逆市下跌。也就是说，持有这些股票的投资者，在这波行情中，只赚了指数，没赚到钱。
逆市下跌的都是些什么股票？略加梳理，不难发现，这些跌跌不休的股票大致集中在2012年业绩预期不佳、行业发展预期不佳和去年四季度涨幅较大的三类股票中。而领涨此轮行情的则是由银行、证券、保险、信托、租赁等个股构成的蓝筹板块———金融股。其中，民生银行自此轮行情起点5.39元开始发力，上涨至2013年2月6日的11.91元，不仅最大涨幅高达121%，而且已冲破上证指数6124点时创下的高点10.91元。换言之，民生银行当下的股价，早已在6200点上方了。
这表明，如果有投资者在这轮行情中“赚了指数不赚钱”，那他一定没有购买蓝筹股中的金融股，特别是其中的银行股。
问题回到了原点，为什么有些投资者不愿购买金融股特别是银行股，而宁愿持有那些业绩和行业预期不好的股票，甚至追高当时的热门股？原因固然很多，比如投资者喜欢题材股、小盘股，希望赚快钱，而以银行股为首的金融股自6124点调整以来，在差不多5年的时间内，一直处于漫漫熊途，很少有人能忍受银行股如此这般的“鸡肋”行情和漫长下跌。但更大的原因还在于，很多投资者不看好银行股。不看好的原因是因为有人告诉投资者，银行业未来将面临多种风险因素，包括：盈利增长放缓，以及资产质量下降的压力；同时利率市场化，将会增加信贷、利率及流动性风险；债券市场与非银行金融行业的快速增长也会影响银行业绩等。
谁向投资者渲染和夸张了这些？外资投行！从去年8月中旬开始，高盛、瑞银等大投行就纷纷下调中国经济未来增速预期，中资银行股首当其冲。外资评级机构还连续发布看空中资银行股的报告，唱空的理由无非是经济有下滑风险、银行业利润预期下降、高风险的债务等。典型者如里昂证券亚洲区银行业研究部主管DerekOvington，他在彼时就表示，尽管目前内地银行股股价偏低，但内地银行仍面临很多不明朗因素，难以预测利率市场化所产生的影响，内地银行还面临不良贷款规模扩大的问题，短期内没有具体的解决方案。
外资投行不仅宏观上唱空银行股，还紧抓个别银行基本面的短暂变化，刻意放大，猛烈攻击。比如，外资投行针对民生银行2012年半年报中不良贷款余额从上年末的75.39亿元，上升至89.76亿元，同时不良贷款率达到0.69%，比上年末增加0.06个百分点，进行集体唱空和做空，以至2012年8月29日，民生银行H股突遭重挫，大跌4.33%，随后几个交易日更是下跌连连。到9月3日时，H股的下跌开始传导至A股的银行股，有人在大宗交易平台以5.24元抛售500万股民生银行A股，这比当天5.78元的收盘价足足低了9.34%。而民生银行的下跌，还波及到建设银行、农业银行、兴业银行和浦发银行等多只银行股。
重温民生银行此轮行情的走势，人们会惊讶发现：2012年9月5日被大单砸出的5.39元，竟是民生银行此轮牛市行情的起点。最怪异的是，9月5日的大阴，9月6日旋即被收复，成交更是放出天量。是谁在卖，又是谁在买？这是否就是外资投行精心布局的一场诱空阴谋，目的是砸香港中资银行股，引发A股银行股跟风下跌，以便QFII、RQFII在投资者恐慌性抛售中收集廉价银行股筹码？不论怎样，迄今为止的银行股走势足以证明，彼时外资投行唱空中资银行股确属别有用心。
外资投行唱空中资银行股的用心，难道国人都没看出？A股蓝筹股价值被严重低估，难道就没有有识之士振臂高呼？当然不是。国内不仅有人看到了蓝筹股价值，而且还化身为蓝筹股“促销员”，他就是郭树清。郭树清上任以来，一直推崇蓝筹股。他不仅在《经济学人》领军者会议上称，“蓝筹的估值现在还比较低”，还在中国上市公司协会成立大会上表示，“沪深300等蓝筹股的静态市盈率不足13倍，动态市盈率为11.2倍，显示出比较罕见的投资价值，这意味即时投资的年收益率平均可以达到8%以上。”只可惜，人们过于相信外资投行哗众取宠的言论，而对证监会主席的肺腑之言却充耳不闻，甚至不屑一顾。
人们一定奇怪，为何外资投行说错了，而郭树清说对了？其实，除了外资投行本身就是利益中人，难免为利益说话，而郭树清作为监管者一直用心守护中小投资者的利益外，最根本的还是，郭树清看到的是A股市场发展的大趋势，这就是：随着机构投资者不断增加，价值投资理念一定深入人心，被低估的蓝筹股一定会得到机构投资者的挖掘，中国股市一定会逐步与成熟市场接轨。
回到开头，为什么这波行情中，不少投资者会“赚了指数不赚钱”？当股市中散户占比不断下降，机构投资者占比逐年上升，这个变化一定会给市场的价值理念带来革命性变化。看到这个变化并顺应这个变化者，赚钱；反之，这次“赚了指数不赚钱”，下次还会犯同样的错误！
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