新兴券商进步明显 债券承销格局或洗牌

　　去年债市承销情况尘埃落定，传统券商保持优势，一批新兴券商表现不俗。业内人士认为，今年券商整体发力有可能进一步改变银行独大局面，债券承销机构之争在今年可能更加激烈，传统老牌券商独大的现况将面临洗牌。

　　新兴券商进步明显

　　从2012年债券承销份额看，四大国有银行保持第一梯队序列，建行、工行、中行、农行去年的承销额分别为16.12亿元、19.3亿元、13.82亿元和14.06亿元。从承销的只数看，建行的占比首次超过工行，而国开行由于今年发行的金融债较多，在承销只数的占比上与排名第四的农行相近。在债券总承销排名前20位中，银行占据11家，剩余9家为券商。

　　值得注意的是，国开证券在其挂牌不到两年的时间里，其承销的金额与只数已经超过海通、国泰君安等券商。国开证券承销的896亿元中，643亿元来自企业债，其余来自政府支持机构债。国开证券人士表示，从内部结构看，公司的企业债来源项目与国开行的联系比较密切，而承销铁道部发行的部分债券给公司带来较大收益。虽然在国债、金融债方面占比很小，但这将是未来业务拓展的方向。

　　承销金额排名前50的机构中有不少新兴券商，比如高盛高华、瑞信方正、信达证券、中德证券等。这些券商2012年的承销金额明显上升。海通证券人士表示，新兴券商的业务主要集中在公司债和中票方面，而传统的国债、金融债的承销并不占优势，这要归因于监管部门的业务创新。一些新兴业务如资产支持票据、证券化、私募债等业务的开展，使得这些中小规模的券商找到业务的发力点。另外，优厚的待遇是这些券商业务爆发的重要原因。华英证券人士表示，新兴券商的人员大都来自老牌券商，虽然业务储备不多，但是较好的待遇、灵活的考核机制和较大的发展空间也是激励人才，从而提升公司业绩的重要原因。

　　债券承销格局或洗牌

　　2012年信用债净增量达到2.3万亿元，明显超过往年1.2万亿元-1.6万亿元的水平。其中，非金融类信用债净增量2.15万亿元，年增速达到63%。一些机构人士预测，今年信用债的发行将达到2.4万亿元-2.5万亿元。此外，资产证券化产品也会有进一步的发展。总体而言，信用债的继续放开将是今年债券市场发展的重大推动力。虽然目前地方政府融资平台受到较为严厉的控制，且从微观层面看，不同行业的企业经营状况出现差异，但从整体环境看，经济企稳向好，企业发债的动力和好处显而易见。

　　渤海证券固定收益部分析师林思认为，今年可能是券商发力债券承销的好时机，从目前一些公司的申报和业务储备看，中票、短融、企业债成为不少券商业务争夺的重点。此外，与大行合作积极拓展资产证券化业务也成为一些公司的业务重心，如中信证券、海通证券等正在准备相应项目。

　　国泰君安证券固定收益部分析师周文渊认为，今年券商之间的争夺可能会异常强烈，在股票融资形势还未明朗，而债券发展比较确定的背景下，多数公司会将重点放在债券承销上，预计今年各家券商在业务、人才、储备项目方面会有不同的侧重，传统老牌券商独大的现况将面临洗牌。