中国经济网北京1月29日讯 2012年，集合信托预期收益率大致呈现出震荡走低、年底反弹的走势。预期收益率下跌是因为整个资金市场价格疲软及信托公司经营思路转变，以降低对投资者的收益支付来提高自身对风险的抵御能力。2012年2-3(不含)年期和3-4(不含)年期产品依然存在预期收益率倒挂现象。
据知名理财机构普益财富《2012-2013集合信托市场回顾与展望》报告显示，2012年2年内(不含)期和3-4(不含)年期产品平均收益率分别为8.9952%和10.4144%，环比上涨7.85 BP和34.52；2-3(不含)年期和4年以上产品平均收益率分别为10.1266%和9.3609%，环比下跌32.82BP和191.60BP。如果从1月和12月收益率对比来看，下跌更为明显。12月份2年内(不含)期、2-3(不含)年期和4年以上集合信托平均收益率分别较1月下跌63.72BP、89.11BP、和280.00BP，分别较2011年平均收益率下降11.34BP、59.05BP和213.91BP。
图表: 2012年集合信托各期限平均预期收益率走势
预期收益率的下跌首要原因是整个资金市场价格的疲软。由于“保增长”任务要求，央行加大的货币供给，三次下调存款准备金率，暂停了央行票据的发行，从公开市场操作来看，全年实现货币正投放79,220亿元。全年央行下调存款利率2次。虽然债券收益率在下半年有所反弹，但反弹力度不大。在政策的驱动下，资金价格全面回调，一方面使得融资企业愿意支付的融资费用降低，另一方面使得投资者期望收益率降低，这共同驱使集合信托收益率下降。
预期收益率的下跌第二个原因是信托公司的经营思路出现了一定转变。由于信托公司面临着较大的兑付压力，需要通过提高自身的风险备付金来提高自身风险抵御能力，这需要提高利润。而提高利润的直接办法就是在目前的类贷款思路下，降低对投资者的收益支付，扩大“利差”。
2012年2-3(不含)年期和3-4(不含)年期产品预期收益率倒挂现象依然存在，但其主要原因相对2011年有较大变化。2011年倒挂的主要原因是2-3年期房地产信托产品收益率较高，且数量较多和短期资金需求大于长期资金需求，2012年倒挂的主要原因是4年以上期产品中有较多的开放式产品或资金池产品，投资者持有期往往较短，故收益率偏低；有较多结构性证券投资产品，公布的最高收益率可能远远低于最后产品的实际收益率。
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