2012年，中国券商直投在资本市场依然表现活跃，但市场疲软状态依然对其回报水平产生负面影响。投中集团日前报告称，市场寒冬影响券商直投退出回报，新政加速直投市场化转型。
根据投中统计，2012年共有25家券商直投投资企业实现IPO，涉及9家券商直投公司，共发生账面退出25起；总账面回报金额达20.29亿元，平均账面回报率达1.78倍，远低于2011年超过4倍的退出回报水平。
时间分布来看，2012年披露的25起账面退出多数发生于上半年，下半年仅有7笔退出，而自9月份国信弘盛在煌上煌IPO中账面退出之后，至今仍未有新的券商直投退出案例发生。其主要原因即2012年下半年A股市场新股首发节奏的明显放缓，而近期A股市场IP O更是基本处于关闭状态。
从投资周期来看，根据投中统计，2012年券商直投IPO账面退出距离其首次投资时间周期为21个月，已逐渐接近行业平均水平。
从上市地点分布来看，深交所依然是券商直投公司收获最多的资本市场，中小板及创业板各有9起和10起券商直投支持的企业实现IPO，上交所则有5家。
值得关注的是，2012年披露一起港交所券商直投退出案例，即兴业创新资本在华电福新IPO中的退出，这也是迄今为止券商直投唯一一起境外退出案例，预示着中国券商直投更为多元化的投资与退出策略。
此外，2012年还披露多起券商直投持股公司借壳上市案例，中油金鸿借壳ST领先、富奥汽车借壳*ST盛润相继获批，而金石投资为上述两企业股东之一。S*ST聚友资产重组，其借壳方陕西华泽的股东则包括鲁证投资和西证投资两家直投公司。
投中高级分析师冯坡表示，由于券商直投公司母公司在投行资源方面的优势，对于借壳上市退出确有其优势。但是，选择借壳上市更多是IPO受阻后的无奈选择，长期来看难以成为券商直投退出的主流方面。
报告称，证监会新政影响下，券商直投加速市场化探索。自2011年7月中国证监会公布《证券公司直接投资业务监管指引》以来，部分券商直投公司已通过设立直投基金转型为专业化基金管理机构。投中统计，截至2012年年底，已获批券商直投基金达到11只，涉及券商直投公司10家。
2012年年底，中国证券业协会向各券商直投子公司下发《证券公司直接投资子公司自律管理办法》(征求意见稿)，明确规定券商发行直投基金将由证监会行政审批监管改为在证券业协会备案。实行备案制后，预计券商直投基金将加速扩容。
冯坡认为，设立直投基金将直接推动券商直投公司的市场化转型。《管理办法》(征求意见稿)首次明确界定了管理团队的跟投行为，该内容将有利于券商直投团队市场化激励机制的形成，并有望吸引更多市场化基金管理人才的加入。
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