根据万科1月18日公告，万科拟申请将旗下境内上市外资股(B股)转换上市地，以介绍方式在香港联交所主板上市及挂牌交易，变更为在香港联交所上市的境外上市外资股(H股)。
其实自停牌之日起，万科筹划B转H相关事宜的消息一直未断，而外界关于万科B转H目的的讨论也从未停止，市场普遍认为，万科此举实为拓展又一融资渠道的表现。
就在万科正式公告宣布确认B转H的消息并披露相关方案之后，1月21日早上，万科召开媒体沟通会，明确指出此次安排与融资安排无关。
二次股改：不为融资
“对万科而言，这次相当于万科历史上第二次股改。”郁亮称，这次只是想单纯地完成B股股改，以转换到流通更好的市场，希望给更多境外投资者机会。
万科执行副总裁肖莉亦补充道，万科B转H只是简单的转板，目的主要是增强B股流动性。
“它显然不是为了解决融资而做的一件事。未来万科B股转H股之后，所有融资还是要按照监管要求和监管部门的程序来进行。”
不过，依然有不少券商认为，通过转换上市地到香港联合交易所主板上市及挂牌交易，万科可进一步拓宽融资渠道，并可凭借自身优势在境外进行权益或债券融资，有效降低融资成本。
中投证券更指，若B股转H股顺利实施，将有利于万科降低融资成本。港股公司的融资成本较低，如中海地产11年平均借贷成本是3.4%，12年发行的10亿美元10年期票据部分票息为3.95%，远远低于A股上市房企的融资成本。
因此，若能成功利用香港上市平台实现融资，万科的融资成本或将降低3-4个百分点。
虽然由于H股在境外发债或进行股票发行融资依然需要中国证监会、外管局等部门的批准，短期内仍无法进行融资，但中投证券认为，若国内融资放开，万科可以尽快获得H股融资，避免与A股各大公司排队争抢融资机会。
招商证券更称，万科可以通过香港这个平台来熟悉海外房地产开发模式、商业的管理运作，并为万科下一步在海外市场的布局铺路。
谭华杰表示，此次B转H之后，对万科的股本结构不会产生太大影响。
其指，目前万科B仅占万科所有股份的11.96%，且是次第三方提供的现金选择权最高总数不会超过B股总数的1/3，也就是说这次通过B股股东行使现金选择权而导致第三方增持万科的股份总数不会超过万科总股本的4%，且这4%实际上是由三家第三方共同提供，故可肯定是次转换不会对万科股本结构造成明显的影响。
根据万科公布的B转H方案，出于对保护B股股东合法权益的考虑，万科将安排第三方向全体B股股东提供现金选择权。
现金选择权的价格为万科B股股票停牌前一日，即2012年12月25日收盘价每股12.50港元的基础上溢价5%，为每股13.13港元。
而此次为万科B股股东提供现金选择权的第三方为万科第一大股东华润(集团)有限公司、新加坡政府投资公司(GIC)、高瓴资本管理有限公司。
谭华杰进一步阐释，就选择第三方标准而言，由于从停牌到公布方案的时间并不长，在时间较为紧迫且在高度保密性要求情况下，万科在第三方选择的范围并不多。
“华润是万科第一大股东，也一直对万科发展非常支持，所以当万科需要帮助时，首先想到的肯定是华润，GIC则是万科长期以来的合作伙伴，且也是境外投资机构，拥有H股比较便利的条件。而高瓴资本则是以投资境内外B股为主的一家机构，且此前多次表达希望有机会持有万科，所以我们选择了这三家。”
针对缘何选择5%的溢价，郁亮表示，这是根据第三方愿意给出的保证承诺而定，且此前中集集团也给出5%的溢价，万科参考了中集的方案。
“B股上市以来我们只有89个交易日B股股价超过现在现金选择权的价格，所以我们现在这个方案对投资者也是一个很好交代。”
B转H：不与南联同业竞争
其实早在万科B转H消息传出的同时，也有消息指万科或考虑B转A。对此，郁亮做出解释：“我们B股比A股还贵，转成A股的话，B股投资者会吃亏的。没有投资者跟自己的钱开玩笑。而且95%的B股由境外投资者持有，转成A股，他根本没有办法买卖。所以转成H股是一个自然选择。”
然而，如果B转H成功，加上此前收购的南联地产，那么万科在香港便拥有两个上市平台，这难免会令人担忧未来两个平台公司是否会出现同业竞争的问题。
不过郁亮指出，之前收购的南联地产已改名为万科置业(海外)，其将以万科在香港的业务为主，未来将继续在香港本土发展，而万科目前的业务范围仅在中国内地，故两者并不存在业务上的冲突，所以彼此没有竞争问题。
“南联只是万科持有的境外子公司，而B转H成功后，H股是香港上市的万科股票。”郁亮进一步强调。据透露，万科目前已在香港不断寻求合适的项目。
万科对转换成H股的万科B也有期待，郁亮称，“希望能够成为成份股，不仅成为大陆资本市场蓝筹股，我们也希望未来有机会成为香港市场蓝筹股。”
不过，B转H一事还有待审议通过。
在万科此前公布的B转H方案，为了避免因现金选择权行权比例过高，导致流通性过低、公众持股量不足，如果出现申请现金选择权的股份数超过B股总股份数的1/3，方案将不予实施。
即申报股份数若超过4.38亿股，B转H方案将不予实施，则万科B股股东不可实施该等现金选择权，万科B股将继续于深交所B股市场交易。
“如果有太多B股股东选择行使现金选择权，我们公众持股比例可能达不到联交所所要求的最低的股份。另若有1/3的B股股东都愿意实施现金选择权，也说明他们对B股转H股不认同，那么公司就要慎重。”谭华杰表示。
不过，万科对B转H成功仍具有十足信心。
郁亮透露，在公告此事之前，管理团队已做了大量工作，在确认有机会完成这件事情之后再公告。
“至于说有哪些不可抗因素，我无法预测。就目前情况来看，我们只等批准，股东批准，证监会和香港联交所批准。万科已经做了充分准备，且还有中集成功案例在先，所以我们对能够做成这件事是非常有信心的。”
相关研究机构也指出，目前H股的龙头地产公司估值均在12倍左右，以此看万科现金选择权13.13港币明显偏低，估计选择现金选择权的投资者不会很多，不会导致H股公众持股量低于公司总股本8%而导致无法在港交所上市的情形出现，相信方案通过可能性较大。
而根据大致时间进度安排，万科将会在2月4日召开临时股东大会审批相关议案，随后会向中国证监会和香港联交所、香港证监会提交相关文件。
在取得中国证监会、香港联交所核准批准后，万科则会进入到B股现金选择权实施期，若无出现1/3B股股东行使现金选择权的情况，B股将转H股在联交所挂牌交易。
手机看中经
