若QFII与RQFII投资额度能增加10倍，机构预测未来其规模可望达2-3万亿元。万亿资金排队进场，A股的“春天”会比想象中来得更快。
证监会主席郭树清在14日举行的“2013亚洲金融论坛”上表示，“原则上所有符合规范的机构投资者都能参与QFII和RQFII的投资，目前QFII和RQFII占整个市场的比例仅为1.5%—6%，希望能扩大10倍”。受此重磅消息的刺激，14日A股沪指大涨3.06%。此外，央行日前召开2013年工作会议也提出，今年将积极做好QDII2试点相关准备工作。
那么，当这两拨资金齐齐向A股开来，A股能否在这个即将告别的冬天燃起一把熊熊烈火？
QFII和RQFII双“福”至
华西证券金融产品研究评价中心负责人刘明军说，从证监会主席郭树清的表态来看，QFII和RQFII的扩容步伐将提速。
有关增加RQFII投资额度一事，证监会已于去年11月与相关部门在原则上达成一致：将在原有的700亿元RQFII投资额度的基础上继续增加2000亿元的额度。同时开始着手修订相关的实施细则，以进一步扩大机构范围、放宽投资比例的限制等。
根据国家外汇管理局统计，截止2012年12月31日，共有169家QFII机构累计获得374.43亿美元的投资额度，其中2012年12月新增额度14亿美元，共批出RQFII投资额度670亿元，其中2012年12月新批190亿元额度，基金系公司获得570亿元，证券系公司获得100亿元。
刘明军说，虽然境外市场的一些股票比境内市场更具投资价值，但还是有一些差别，如香港市场的投资对象更多的是外资公司，这之间还有价差，投资者可以在两大市场间套利。这不仅是指香港市场的估值低于境内市场，相反，也有境内市场的部分个股估值低于香港市场。
湘财证券首席策略分析师徐广福说，目前在香港有900多家机构和公司可以做双向投资组合的交叉，这些机构希望通过QFII和RQFII的开放参与对A股市场的投资。监管层正在对QFII的政策进行调整，未来将进一步放宽QFII的进入机制，推动QFII进入股票市场。监管层的上述表态，对目前市场的上行起到了推动作用，昨日出现的A股港股齐升现象就是最好的证明。
外资或最看重估值
“无论QFII还是RQFII，它们都是奔着A股市场的赚钱效应来的。”徐广福说，至于两大市场的估值比较问题也应该辩证地看待：一方面，从总体来看，目前境外市场的估值确实比境内市场便宜；但另一方面，也不是所有的股票都是境外市场比境内市场低，以昨天收盘价为例，在“A+H”股中，A股市场中的海螺水泥、宁沪高速、鞍钢股份、中兴通讯、中国铁建、中国平安等16只个股的价格比H股低，其中，H股比A股溢价10%以上者就达11只。
刘明军说，就目前而言，从总体上看，香港市场估值优势明显高于境内市场，“港股直通车”后会在一定程度上“倒逼”境内市场估值向合理区间回归。
民生证券金融产品研究中心基金分析师闻群认为，不能将香港市场和境内市场的估值水平机械地进行比较，因为两个市场在投资理念、市场参与主体、交易制度多方面都有差异。从投资理念来看，香港市场是一个价值投资为主导的市场，而境内市场则是一个投机氛围浓厚的市场；从市场参与主体来看，香港市场是一个以机构投资者为主的市场，而境内市场则是一个以个人投资者为主的市场；从市场交易制度来看，香港市场是一个全面引入了“做空”机制的市场，而境内市场则是一个并未全面“做空”的市场。“就目前的市场形势来看，境内市场阶段性上涨的基础仍在，底部有望进一步抬升。”闻群说，一方面以城镇化为主线的房地产投资、建筑建材等周期板块估值较低具有较高安全边际，且新四化建设短期仍以投资拉动，后市还有一定的上升空间；另一方面是以食品饮料、医药等为代表的消费服务板块以其增长的确定性将继续受到认可。
QDII2将助A股港股齐升
对于QDII2(港股直通车)开通后对资金的流向，刘明军分析说，这将分为几种情况：一是当境内市场估值普遍高于香港市场时，境内资金将大量流入境外市场；二是当境内市场估值普遍低于香港市场时，境外资金将大量流入境
内市场；三是当境内市场估值与香港市场接近时，资金流动规模相对会下降。
刘明军同时表示，由于QFII和RQFII已经“扩容”，而QDII2开启还处于“纸上谈兵”阶段，在今后相当长的时间里，QDII2开启难敌QFII和RQFII“扩容”将是大概率事件。
徐广福也认为，从理论上讲，“港股直通车”开通后，肯定会分流一部分资金，但估计其占比并不大。这是因为：一是境内市场的投资标的比境外市场多，可选择的余地比境外市场大；二是境内投资者对境内市场更熟悉；三是投资境外市场的资金并不一定就是境内市场的存量资金，往往投资境外市场的人群本身就不打算投资境内市场。
徐广福说， QDII2的放开会是一个渐进的过程，因为要考虑我国金融市场的稳定，防范跨境资本双向流动冲击，预计QDII的开放将分阶段进行，并对资格有所限制。“事实上，目前已经有部分境内投资者通过基金或者其他渠道投资境外市场，只是今后可以直接以个人的名义投资境外市场。”徐广福说，不仅如此，监管还会考虑个人投资者风险承受能力，会设置一定的门槛。因为对于个人投资者而言，境外市场比较陌生，操作规则也不一定与境内市场相同，还有一个熟悉的过程。
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