年报将至，上交所于1月7日发布了《上海证券交易所上市公司现金分红指引》，其核心是鼓励上市公司现金分红。但本栏以为，现在的上市公司有的一直进行大比例现金分红，如以前的佛山照明、双汇发展，也有的公司将会在新政下转变为大比例现金分红，这其中有的是看中回报投资者，也有的是投机取巧为了套取再融资绿色通道，这些区别投资者应当认清。
在投资者的认识中，上市公司及其大股东普遍愿意再融资，不愿意现金分红，这有点像基金公司喜欢投资者申购、不愿意投资者赎回。现在上交所开始实施现金分红的鼓励措施，投资者在享受现金分红利好的同时，也应该擦亮自己的眼睛，认清哪些公司是真的想回报投资者，哪些不过是逢场作戏，甚至是居心叵测。
投资者可以将上市公司分为三类，一是纯粹的现金奶牛，例如佛山照明、双汇发展等公司，它们基本不会再融资，只是不断地对投资者进行现金分红，这样的公司对于管理层是否鼓励现金分红不会有任何改变，该怎么样还怎么样。
第二类是为了响应管理层的号召，把原本想留存在企业的现金分配给投资者，以实现回报股东的目的，这正是管理层倡导的回报股东行为。但从表面观察，这类公司和下面要说的第三类公司难以区分，这恰恰成为让投资者为难的事情。
第三类公司是借着改革的春风利用游戏规则享受更多的再融资福利，这类公司欺骗性很高，投资者难以预防。古时候有一种这样的贷款，钱庄把钱借给大户人家的长子，供其吃喝玩乐，规定在他爸爸也就是大户老爷去世，长子由少爷变为老爷时归还。假如有这样一家上市公司，业绩一般般，本不符合再融资的条件，但为了尽可能多地圈钱，便制订了这样一个计划，第一年按照净利润的50%进行现金分红，并和长期合作的客户及供应商谈判，找他们进行合作，让他们在与自己交易时做出大幅让利，并约定在未来完成再融资后加倍补偿。于是第二年该公司业绩大幅提升，并且坚持50%比例现金分红；第三年继续快马加鞭，业绩与现金分红同步大幅增长。
从此，这家公司成为了高成长的绩优股，并提出了再融资方案，投向诸多项目，由于持续的高比例现金分红，该公司享受了再融资绿色通道，因股价较高，于是可以向投资者高价增发新股，现金入账如滔滔江水绵绵不绝，今后可以继续这样的“类庞氏骗局”，也可以继续通过现金分红让大股东赚得盆满钵满。
本栏建议投资者，在研究上市公司成长性时要对这一点多加注意。
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