森马服饰日前宣布以20亿现金收购宁波中哲慕尚控股有限公司71%股权，揭开了森马停牌二十多日背后的神秘面纱。尽管这是今年以来中国纺织行业最大的一起收购案，而且不少机构对此表示看好，但是森马服饰却连续下挫，继昨日大跌6.77%后，今天又暴挫8.70%，截止收盘报21.00元。
值得一提的是，此次交易的被收购方中哲慕尚，自2007年开始运营，目前在全国主流百货及购物中心共开设了1200多家零售门店，去年实现净利润2.06亿元。如此一家定位走中高端休闲男装的自由服装品牌公司，旗下的“GXG”和“gxg.kids”却一直难以摆脱“假洋品牌”的嫌疑。
并购案消息一出，作为同是并购案，为何蒙牛收购雅士利后，蒙牛乳业大涨，而森马收购案后却连跌呢？另一方面，不断有媒体指出，森马这回是花了大价钱却购了个“假洋品牌”。森马为何要做这么大笔收购？
安信证券投资顾问邵丰作客大智慧财经时表示，森马的资金流充足，所以通过购买其他公司从而达到扩张目的。但是，如果从净利润和毛利来核算，中哲慕尚以将近45%的毛利明显高于森马33.67%的毛利。此外，邵丰还指出，中哲集团旗下品牌“GXG”线上线下销售都做的不错，不过在“天猫”等线上销售标价却只要一、两百块，明显与之前走总高端的定位不符。他提醒投资者注意，森马此次收购的中哲慕尚旗下品牌“GXG”已经过了它成长的高峰期，开始走下坡路了。从此次收购的溢价非常高，按净资产来算的话，将近达到十倍，因此他觉得此轮收购，对森马来说是偏负面的。
持相同观点的大智慧财经评论员李萤也表示，在当期的状况下，“GXG”可能已经达到品牌的一个巅峰状态，因为之前它从不为人知，异军突起做到整个时尚男装第三名。但是，“GXG”本身的中国制造套上的法国style的“洋外衣”并不能为高端消费者所认可，反而让人感觉这是在效仿法国，这在公司经营战略上，好像也不是特别乐观。她觉得，这主要是在中国，做高端品牌，文化的接受很高。
值得注意的是，此次收购案的公告中，转让方预测并承诺，中哲慕尚2013年净利润不低于2.65亿元，2014年及2015年净利润较上一年同比增长率不低于20%。如果业绩低于上述承诺，转让方将对公司做相应补偿。对此，大智慧财经评论员李萤则觉得，这实际上是中哲集团“画饼”的一个表现，业绩不好，从高峰跌下来，这时再送的股份也只是“烫手山芋”，如果真的底气的话，就应该以现金来兑价，三年后业绩不行，直接补偿现金。
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