自5月22日市场运行节奏发生转变以来，最近13个交易日沪深A股资金持续净流出超过900亿元，期间行业、风格板块无一例外的出现资金流出，说明当前市场面临着较大的资金压力，而不仅仅是此前投资者担忧的小盘股下跌风险。
分析人士指出，资金持续流出的原因包括流动性紧张、经济复苏偏弱以及IPO重启预期。短期来看，上述三大压力逆转的可能性很小，预计短期市场即便出现技术性反弹，也将面临较大的阻力。
资金持续净流出
从A股市场本轮运行节奏看，大致经历了三个阶段：首先是去年12月4日开始的，以银行股领衔的蓝筹股行情；其次是在春节后创业板等小盘成长股发动的结构性牛市；从今年5月22日开始，股市则开始明显滞涨，虽然主要指数在此后均继续小幅反弹，但上涨乏力现象已十分明显。从5月22日开始，市场出现持续资金净流出局面。
统计显示，5月22日以来的13个交易日，全部A股累计净流出资金达936.47亿元。值得注意的是，在这13个交易日内，市场没有一天呈现出资金净流入。资金持续净流出，表明投资者悲观情绪浓重。
这种资金流出呈现一定的结构性特点。从风格板块看，沪深300近13个交易日累计净流出资金334.58亿元，创业板累计净流出资金83.62亿元；其中，创业板期间流出资金量占其流通市值的1.53%，而沪深300流出资金的流通市值占比为0.27%。可以发现，创业板资金流出力度相对更大。但是，从绝对值看，蓝筹股资金流出压力也并不小。总体来看，最近13个交易日，A股呈现出以创业板领衔的资金全面净流出格局。
这种现象在行业层面同样存在。统计显示，近13个交易日申万一级行业均出现不同程度资金净流出。其中，信息服务、金融服务、机械设备行业资金流出力度最大，分别达88.72亿元、87.87亿元和78.33亿元。从资金流出居前行业看，既有近期涨幅较好的新兴产业，又有持续低迷的周期性板块；既包括估值较低的群体，也包括估值泡沫比较严重的群体。
三大压力值得关注
以上资金流向可能与很多投资者此前的预期并不一致。实际上，此前多数分析人士都认为创业板等小盘股将出现剧烈调整，而大盘蓝筹股具备较高的安全边际，并且有望在小盘股下跌中获得资金流入。
对此，分析人士认为，资金之所以出现预期之外的全面流出，主要在于当前市场面临较为沉重的系统性压力。
这些压力主要包括三方面：首先，进入6月份后，由于季节性因素、货币政策取向等原因，流动性逐渐变得有些紧张。上周五隔夜、1周、1月、3月SHIBOR就全部出现明显大幅跳升；其次，尽管官方数据尚可，但5月汇丰PMI终值重回荣枯分界线之下，让投资者对经济复苏充满疑虑，而逆周期政策的按兵不动，则使这种短期疑虑开始向中期经济下行担忧转移；最后，IPO重启预期随着时间推移逐渐提升。
短期来看，上述三大压力逆转的可能性较小。在流动性方面，随着季节性因素消失，资金紧张情况有望得到缓解，但货币政策偏向稳健的风格会否发生变化短期仍存在较大不确定性；经济层面，3月-4月经济旺季不旺，本身就说明转型阵痛期已开始，尽管未来库存周期会出现波动，但经济增速持续大幅向上可能性难以出现；上周五证监会就进一步推进新股发行体制改革正式对外征求意见，说明IPO重启渐行渐近，市场供给增加预期可能进一步被强化。
综合来看，有分析人士认为，未来一段时间A股或将进入年内“艰难”的运行阶段。
5月22日以来全部A股资金净流入分布
证券代码证券简称 5月22日以来收盘价 5月22日以来涨跌幅市盈率(TTM)行业
净流出资金(万元)(元)(%)
600804.SH鹏博士-185390.23 11.59-21.05 56.10信息服务
601318.SH中国平安-107539.01 37.80-6.78 14.00金融服务
601166.SH兴业银行-98360.55 17.04-7.74 5.79金融服务
600765.SH中航重机-88874.95 15.65-16.71 43.52机械设备
601901.SH方正证券-69926.06 7.04-5.25 62.68金融服务
600585.SH海螺水泥-65899.54 15.80-10.38 13.88建筑建材
600388.SH龙净环保-60512.42 23.78-7.66 34.75机械设备
600104.SH上汽集团-60430.11 15.06-3.71 7.78交运设备
600000.SH浦发银行-60191.09 9.35-4.56 4.96金融服务
600498.SH烽火通信-57957.04 14.72-14.32 27.83信息设备
600332.SH广州药业-57226.88 33.33-8.11 98.24医药生物
600111.SH包钢稀土-55574.34 26.50-7.67 116.97有色金属
600157.SH永泰能源-53917.08 8.56 0.47 14.18采掘
600435.SH北方导航-49868.38 13.70-11.37 814.59交运设备
5月22日以来资金净流出居前部分个股
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