新型场外交易市场现身前海

    在深圳被视为“第二深交所”的前海股权交易中心日前正式开业，首批挂牌展示的企业总数突破1200家，一举成为国内最大的OTC市场(场外交易市场)。作为资本市场的新生事物，无论是对缓解中小企业融资瓶颈，还是对提供投资新渠道都是一种有益尝试。

    新型融资平台

    前海股权交易中心是根据国务院相关文件精神，在深圳市政府打造“第二深交所”的布局下引入中信证券、国信证券、安信证券以及深交所下属信息公司等8家股东而设立的，注册资本为5.55亿元。

    据前海股权交易中心董事长胡继之介绍，与交易所市场模式相比，该中心的融资活动是私募的、发行对象是小众的、金融支付是非标准的。他说：“也就是说，我们要在现有的资本市场体系之外，打造一个新型的市场化融资平台。”“我看好这个市场前景。”胡继之说，在美国私募市场总量中，80%都是由私募、小众、非金融标准化构成，如果说标准化、大众化公募市场是资本市场的顶点，那么大量的私募、中小众的非标准化业务便是主流。

    当前，传统的交易所模式通过标准化的股票能够最大限度动员社会资源，然而交易人在知根知底方面显得不足。而前海股权交易中心则通过互联网技术的运用，全方位展现企业，形成信用记录体系。“就像是一个商品展销会，这里可以让社会、投资者、市场有一个初步对接。”胡继之说，“在一个诚信环境里，只有让投资人对企业了解，才会有投资行动。”

    有效缓解中小企业融资难

    数据显示，前海中心开业当天便有1200家企业挂牌展示，超额完成首批300家、年内500家的目标。同时，首批业务品种达25项，首批战略合作机构达到71家。

    作为其中一家挂牌企业，深圳金一百艺术品有限公司的融资渠道主要是银行贷款，但这并不能满足企业更大更快发展的需求，“企业急于通过股权交易平台来融资解渴”。

    事实上，作为中小企业的债权、产品、股权融资中心，前海股权交易中心为中小企业可谓“量身订制”了这一新型金融服务方式。胡继之说，中小企业最大特点是成长性，由于其成长性带来了不确定性，因此很难定价。于是前海中心便采取了“先债后股”的方式，首先帮助企业通过固定收益方式把单一的风险变成一个概念，聚集起来形成规模效应，同时对接各方资源，实现风险和收益分离。

    此外，前海股权交易中心还通过私募债结合金融产品设计，满足企业初级融资需求，通过系列培训咨询，为企业提供量身订制的智力支持，提升企业经营管理水平。

    目前，深圳有中小企业50万家，全国有1230万家。业界普遍认为，前海股权交易中心的成立有助于破解深圳乃至全国中小企业融资难瓶颈。

    信用风险需把控

    记者调查了解到，免费的挂牌展示、无登记托管费用等降低了中小企业的负担。那么，前海股权交易中心是如何运行的？

    胡继之总结了前海股权交易中心的“十无”特点：无新政策审批；无登记托管费用；无原有企业形态的改变(合伙制、有限责任制、股份有限公司三种情形都可以上市)；无行业限制；无强制性信息披露；无批量发行的限制；无期限的培训咨询；没有上市时间限制；没有一级市场、二级市场严格划分；没有上市阻隔。

    据介绍，前海中心不同于各地现有的“行政主导”的运作方式，而采取了“券商主导，公司化运作”的新模式。“我们这里是市场自治，规则公平，严格来说是不太期待行政刚性的外部市场监管力量的介入。”胡继之说，一方面前海中心会引入专业机构对企业项目进行评估、排比；另一方面要私募、个体等投资人注册，并了解整个市场状况，从而实现“卖者有责，买者自负”的原则。

    胡继之强调，该中心提倡投资者与融资企业通过中心的网络平台直接对话、直接定价、直接交易。“我们不关注交易，不是为了交易而买卖，而是为了更贴近实体经济的需求。”

    面对公众对信用风险的担忧，深交所总经理宋丽萍表示，股权交易中心将通过私募股权、私募债等方式帮助挂牌企业筹集资金，严格控制中小企业融资风险在小众投资范围内，避免风险无序扩散。

    目前，前海股权交易中心尚未形成明确的赢利模式，不过，胡继之并不悲观。他说，中国有庞大的中小企业群，只要提供有效的服务方式，这些企业支付一定的资金成本费用并不难。“随着影响力的扩大，今后会计事务所、律师事务所、私募股权投资机构、商业银行、券商都会在这个平台上找到自己的作用方式，到时前海中心将构建成一个挂牌展示公司数量众多、投资者分布广泛、投融资活动灵便的市场体系。”胡继之表示。