海外“买猪”刺激双汇股价大涨

　　曾因瘦肉精风波一度“元气大伤”的双汇前晚公布了一个大动作——收购全球规模最大的生猪生产商及猪肉供应商。如果交易成功，将成为迄今中国公司对美国企业的最大一笔收购。受此消息影响，A股上市公司双汇发展昨天大涨8.73%，收盘报42.86元。

　　□事件

　　双汇巨资买“美国猪”

　　5月29日晚，双汇国际发布公告称，公司与美国史密斯菲尔德达成并购协议，双汇国际将收购后者已发行的全部股份，价值约71亿美元。双汇国际将支付给史密斯菲尔德47亿美元现金，并承担后者约24亿美元债务。此次收购价为每股34美元，较史密斯菲尔德在公告前最后一个交易日的收盘价溢价约31%。

　　双汇国际承诺，收购完成后将保持史密斯菲尔德的运营不变、管理层不变、品牌不变、总部不变，同时不裁减员工，不关闭工厂，并将与美国生产商、供应商、农场继续合作。

　　双汇国际是中国最大的肉类加工企业双汇发展的控股股东，也是双汇集团的控股公司；史密斯菲尔德是全球规模最大的生猪生产商及猪肉供应商，也是美国最大的猪肉制品供应商之一，在2012年财富美国500强排行榜中排名第218位。有消息称，史密斯菲尔德约在4年前便提出了与双汇达成交易的想法，之后双方一直在磋商，但定价始终没谈妥。

　　□股价

　　创瘦肉精风波后新高

　　昨天，由双汇国际控股的A股上市公司双汇发展以42.51元开盘后被拉升至涨停，创下2011年瘦肉精风波后的新高，其后小幅回落、高位震荡，收盘报42.86元，大涨8.73%。

　　2011年3月瘦肉精一事曝光后，双汇发展股价连续3天跌停，从42.38元一度跌至36.6元。

　　对于“瘦肉精”问题，双汇方面昨天表示，“瘦肉精”作为养猪行业的饲料添加剂，每个国家都有不同的标准，史密斯菲尔德一直按照美国的标准执行，今后也会这样。在中国，双汇会严格遵守中国在此方面的标准。

　　□关注

　　并购获批或存阻力

　　据了解，本次交易的完成还要得到史密斯菲尔德公司股东的批准以及美国外国投资委员会的审批。

　　投中研究总监李玮栋认为，交易审批不会特别顺利，“交易双方的产品涉及国计民生，这么大的资金量收购，不管在政府还是行业方面，都会遇到一定的阻力。”

　　不过，也有专家认为，此项收购有助于美国肉类生产商打开中国市场，降低美国对华贸易逆差，因此可能得到美国农场主和政客的支持，加之猪肉并非美国肉食消费市场的压倒性优势品种，因此不会导致反垄断调查。此外，双汇国际是BVI公司（泛指在离岸法区内成立的有限责任公司或股份有限公司），其主要股东是国际金融机构，和以往被美国外国投资委员会否决的中国企业收购美国企业项目有本质区别，因此美国方面的审批不会很苛刻。不过，国外消费者对中国食品安全问题的担忧，或将成为并购的一道障碍。

　　□影响

　　对双汇集团——重塑品牌形象

　　“合作后，我们在资产、产品和经营范围方面将无人可及。”双汇董事长万隆这样表示。

　　“该笔交易对双汇增强在国际市场的竞争力、赢得国内消费者信任具有重要意义。”卓创资讯分析师姬光欣表示，这一并购可帮助双汇加速海外业务扩张，并为双汇带来先进的管理和生产经验。同时，双汇可利用史密斯菲尔德的良好声誉，重塑被瘦肉精风波重创的品牌形象，提升在国内外的知名度，为双汇成为全球知名品牌铺路。史密斯菲尔德成为双汇的全资子公司以后，也能为双汇在海外投资提供方便。

　　不过，收购如此大的海外资产对双汇来说也有很大的管理压力，如何做好收购后的整合、迎接在海外运营的挑战，将是双汇面临的主要难题。

　　对国内行业——短期影响有限

　　“短时间内对国内相关行业不会产生太大影响。”投中研究总监李玮栋认为，国内肉制品行业潜力巨大，但比较分散，即便是双汇这样的领先企业，在市场份额上也很难实现控制。

　　国内一家大型生猪企业相关负责人也表示，双汇此次并购对国内肉制品市场竞争不会有太大的影响，但在食品安全问题频发的背景下，双汇将国外的优质产品和技术引入到国内，有助于提振国内消费者的信心，将对国内相关行业的发展起到推动作用。

　　另有业内人士表示，随着食品安全的重要性日趋强化，国内肉类市场将发生根本性的竞争变革，进入更加专业化的竞争阶段，从而带动产业的现代化。

　　□分析

　　财团股东背后推动

　　对于71亿美元的巨额收购资金来源，双汇国际表示，交易的融资将由双汇、史密斯菲尔德现有债务的延期付款、摩根士丹利高级基金公司以及银行财团提供。

　　有业内人士表示，实际上，双汇背后的投资人在这笔并购中起到了很大的推动作用。双汇国际最大的股东是鼎晖，淡马锡、高盛、新天域也是双汇国际的重要股东，高盛同时还是史密斯菲尔德的一个主要股东。

　　作为双汇国际股东的各个国际金融机构，有充足的动力为收购提供资金，因为这样的收购借贷风险远低于把钱借给与自己完全无关的企业。所以，对史密斯菲尔德的收购在一定程度上可以被视为这些国际金融机构的一次“利益重组”，而非单纯的中国企业海外并购。