原本属于一个寡头垄断的行业，拥有着较高的技术壁垒和毛利率，但似乎在一夜之间这一切优势就变得荡然无存了，本网上篇《靓丽业绩一年就变亏天晟新材被质疑上市造假》的报道只是揭开了天晟新材重重危机的一个侧面，但仔细分析，其背后还有很多经营上的隐患，更让投资者对它望而却步。
频繁补充流动资金 公司出现“失血”症状
和太过依赖风电这个单一行业相比，天晟新材的另一个现象也值得投资者关注，那就是公司在上市以来的两年多时间里至少有五次使用部分其他与主营业务相关的营运资金补充流动资金，其中一次为永久性补充其余为暂时性补充。
2011年10月13日公司第二届董事会第四次会议审议通过使用其他与公司主营业务相关的营运资金 6800.00万元人民币暂时性补充流动资金，使用期限不超过6个月。2012年 4月12日，公司将人民币 6800.00万元归还至募集资金账户。但就在此前的4月10日公司的股东大会审议通过，将部分其他与主营业务相关的营运资金 7000.00万元永久性补充流动资金。“借新还旧”的把戏，明眼人一看就知道。而在紧接着的4月16日，第二届董事会第十次会议上又审议通过了使用其他与公司主营业务相关的营运资金6800.00万元人民币用于暂时补充流动资金。该笔资金随后在 2012年10月9日归还至募集资金专户。随后的10月15日，公司第二届董事会第十七次会议又同意公司使用部分其他与主营业务相关的营运资金6800.00万元暂时补充流动资金。就在该笔资金 2013年4月12日归还募集资金专户的第二天公司又通过了相同金额的补充议案。或许，最初的那笔钱压根就是“肉包子打狗”，只是通过账面上的挪动，显出有借有还的正常表象。
对此，公司的解释是：“目前受到国家货币信贷形势的影响，一些供应商不愿意接受银行承兑汇票，所以公司在采购原材料或设备时要支付现金。随着公司经营规模的扩大，原材料采购需求和其他生产资金需求也持续增加，占用的资金也不断增多。公司使用6800.00万元其他与主营业务相关的营运资金用于暂时补充流动资金，有利于解决暂时的流动资金需求，提高募集资金使用效率，降低财务费用，提升公司经营效益。”但据业内人士表示，一般频繁补充流动资金都是因为公司的现金流紧张。
记者注意到，公司在2012年大肆收购、设立子公司并进行业务拓展，同时风电行业的不景气也影响其款项回收，这一系列的原因导致其货币资金从2011年4.58亿元下降到2012年的1.39亿元，同时也使公司2012年的短期借款较2011年上涨了一倍还多，达到2.8亿元。但更严峻的问题还在后面，随着风电行业此前几年的高速发展，大量过剩的产能充斥市场，有业内人士指出，今年风电行业亏损面还将进一步扩大。这也意味着，以风电为主要业务领域的天晟新材今年的销售和回款情况或将更加艰难。就在此前，公司高管也在深交所互动平台上明确表示，目前公司生产经营的最大问题是现金流比较紧张。看来这是个瞒不住的的事实。
高管不仅拒绝增持股票 反而还在敏感期减持
然而即便如此，公司的高管们还是对公司充满信心的。不过这种表面的信心，很快被他们自相矛盾的行为所彻底击碎。
本月初，但当有投资者希望高管可以增持公司股票提振大家的信心时，公司高管却在5月6日的互动平台上表示，“目前公司股东及高管几乎所有的资产都投入在公司的股份里面，可支配的现金不多，大规模增持不现实。”更让投资者愤慨的是，公司此前的公告披露，公司董事徐奕在2012年9月28日通过大宗交易减持其持有公司股票50万股，这显然不是“充满信心”的举动，甚至可以说是临阵脱逃。
但问题的严重性还并不停留在高管减持了股票、打击了投资者对公司前景的信心，戳穿了公司高管两面派的虚伪，更严重的是是，这次减持是在敏感期内进行的，属于违规。天晟新材是在2012年10月26日披露的2012年第三季度报告，根据相关规定，上市公司董事、监事、高级管理人员及前述人员的配偶在定期报告公告前30日内不得买卖本公司股票，而作为公司董事、其后又被聘请为执行总裁的徐奕却在9月28日进行减持。根据以上条文规定，徐奕的减持行为属于敏感期买卖。
公司的公告对此作了一些解释称，徐奕已事先将此次减持计划通知董事会秘书并履行相关报备程序，但衔接上的失误导致敏感期买卖股票行为的发生。事后，徐奕已主动将成交金额的20%上缴给公司，上缴金额共计69万元并已全部汇至公司账户。经核查，徐奕并未依靠董事身份获知公司业绩方面等内部信息进行买卖公司股票，未涉及内幕交易。但有法律界人士表示，作为公司董事兼副总裁，随后还身居执行总裁，很难相信他对公司的经营情况一无所知。而从股价上来看，在徐奕减持当天股价收盘为7.11元，随后便出现了两个多月的下跌，最低到4.93元，跌幅达30%，这恐怕很难让人相信是高管减持与业绩滑坡、股价走低“纯属巧合”。
根据《证券法》等相关规定，一旦认定为内幕交易，内幕交易人不仅将被没收违法所得，并处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款。然而徐奕却想以主动上交成交金额的20%，期望可以蒙混过关，这样的行为实在让人气愤，如果自罚可以代替法律，那管理层制定的各种规章制度又有何意义？
管理层不作为 投资者损失惨重
在股吧中记者看到，投资天晟新材而亏损的人不在少数，其中不乏上市以来就买入并持有的人，他们当初大都看好天晟新材的结构泡沫材料业务并对其充满了信心，但结果却让他们感觉“上当受骗”。
根据天晟新材的招股书显示，在上市之前的2008年——2010年其业绩分别为0.38、0.50、0.70。2011年1月底天晟新材华丽上市，带着“国内首创的光环”其股价也从上市时的35.22元上涨到复权后的52.85元，然而从2011年7月份后股价却走出缓缓下跌的态势。就在所有人都不知道怎么回事的时候，公司的2012年年报公布了结果，年报显示公司2012年营业利润同比下降97.14%，毛利率也从2011年的50.39%下降到32.24%，所有人这时才恍然大悟。
而根据记者了解，作为高分子发泡材料行业内的领先企业，天晟新材于上市之初就受到了机构的宠爱，在2011年的年报中不乏有大牌基金公司进驻其中，但在2012年，由于其业绩的突降使得这些机构不得不逃之夭夭。如今的十大股东中仅有2个创投机构，一位来自浙江的投资总监在5月14号的股东大会上对记者表示，他们曾经非常看好天晟新材并且一度持有数千万元市值，但最终却出现了巨额亏损，这是他们近年来做的最失败的案例。
截止到5月23日，天晟新材的股价已经从最高的52.85元下跌到6.12元(后复权价格)，下跌幅度将近九成。可以看出，如此巨大的下跌除了管理层的不作为还有机构、股民对公司的不信任。有投资者表示，公司的管理层想的不是怎样将公司的业绩提升上去，而是如何抛售自己的股份落袋为安并减少自己的损失，而且就算是在敏感期内减持居然还表现的有恃无恐，这样的管理层又能让天晟新材的投资者哪里还有什么信心和期待。
对于公司业绩突降、高管违规减持等问题，不少投资者纷纷表示希望监管部门能够对天晟新材进行彻查。甚至有投资者在给证监会的投诉信中郑重写道：“如没有违法行为，我们自已承担投资失误的后果；如确有问题，也请给中国股民一个公道。”
更多上市公司深度报道，请点击进入公司聚焦专栏。
相关链接：
靓丽业绩一年就变亏天晟新材被质疑上市造假
手机看中经
