大盘蓝筹或王者归来小盘股仍有活跃空间 _中国经济网—

　　编者按：5月27日国家统计局将公布4月份工业企业利润。发改委上周公布的数据显示，前三个月钢铁行业实现利润同比增长1.1倍，建材行业实现利润同比增长17.8%，化工行业实现利润同比增长8.2%。大盘蓝筹股有望王者归来，推动指数再度越过2300点整数关口。

　　西南证券：大盘蓝筹或“王者归来”

　　西南证券（600369）张刚

　　5月27日国家统计局将公布4月份工业企业利润。发改委上周公布的数据显示，前三个月钢铁行业实现利润同比增长1.1倍，建材行业实现利润同比增长17.8%，化工行业实现利润同比增长8.2%。大盘蓝筹股有望王者归来，推动指数再度越过2300点整数关口。

　　公告显示，5月23日，央行开展50亿元28天正回购，同时发行了60亿元3个月期央行票据；算上周二的100亿元央票发行和90亿元正回购操作，全周资金回笼300亿元。由于上周公开市场到期资金量为1580亿元，最终实现净投放1280亿元，创下了春节以来公开市场单周净投放新高。资金面逐渐趋紧，迫使央行不断降低公开市场回笼力度，市场资金面有望趋于好转。

　　据报道，由国资委牵头拟订的“深化国有企业改革指导意见”基本成型，并已向国务院汇报，按此前计划将于今年上半年出台。据悉，新方案至少涉及两部分内容，其一是将国企改革方向与行业发展需求深度结合；其二是进一步加大利用资本市场力度，通过收购、增发、注资等重组方式推动国资整合。另外，获批的RQFII新增额度也主要以ETF的方式投资大盘蓝筹股。由此看，市场风格转换即将上演。

　　本周趋势看多

　　中线趋势看多

　　本周区间 2280-2350

　　本周热点房地产、金融

　　本周焦点成交量

　　民生证券：维持震荡向上格局

　　民生证券吴春华

　　受消息面和技术面双重影响，上周市场出现了冲高回落、窄幅震荡的走势。周K线收出带小上影线的“阳十字星”，成交量继续放大，上攻形态没有改变。从盘面看，市场的主要压力在2284点，也就是周BOLL线的中轨附近，该点位成为多空双方争夺的焦点，经过整理后，如果能够有效站稳该点位，那么市场震荡向上格局就不会改变。操作上，建议把握好热点轮动节奏。

　　上周公布的5月汇丰PMI初值为49.6%，重新回到荣枯分界线以下。其中，新订单指数、新出口订单指数也都回到50%以下，显示国内、国外需求都在减弱，去库存、去产能仍将延续。另一方面，从财政部近日公布的数据看，前4个月国有企业累计实现利润总额6891.3亿元，同比增长5.3%。其中，中央企业为5362.4亿元，同比增长12.8%；地方国有企业为1528.9亿元，同比下降14.7%。地方国有企业利润出现负增长。其中，利润同比降幅较大的行业有交通运输、有色、煤炭等，这也印证了经济增速继续放缓所带来的需求减弱。后市建议主要关注对经济增速放缓的政策容忍程度，以及一些可能出台的相关政策。

　　本轮反弹是由对新经济发展的预期和技术超跌所引发的。“泛科技”股得到市场的认可与追捧，中小企业板和创业板指数的强劲上涨就说明了这一点。目前来看，这种特征没有改变，而估值相对较低的银行、地产等板块由于受到外资的抛售和看空，表现不佳，从而缺少了对指数的拉动。但是，市场若想继续向上，仍需要这些权重股有所表现。

　　从技术上来看，连续上涨后，市场存在一定的调整压力，需要充分换手，更需要板块的轮动效应。所以，短期市场可能会维持区间震荡的走势，预计震荡区间在2250-2350点。

　　本周趋势看多

　　中线趋势看平

　　本周区间 2250-2350

　　本周热点传媒

　　本周焦点 5月PMI

　　申银万国：短线震荡空间有限

　　申银万国钱启敏

　　上周沪深股市冲高回落，受经济数据不佳的影响，上证指数退守2300点下方整固，而创业板虽有风险提示，但仍牛劲十足，夺人眼球。目前看，短线行情以资金推动为主，但增量资金有限，反弹空间不大。而创业板个股泡沫明显，已成为击鼓传花的游戏，需防范风险。

　　首先，从行情的主要推动力看，政策面相对温和，经济基本面增长低于预期，不尽如人意，因此资金推动成为主导因素，未来市场的演变将取决于资金面的变化。从财经网站的统计数据看，上周机构资金仍在净流出，包括产业资金和大小非等，增量资金有限。同时银行间市场资金面紧张，导致央行不得不放松银根，注入流动性，但短期回购利率仍居高不下。因此，从资金面动向看，缺乏大规模增量资金，不支持行情强劲反弹。

　　其次，从分指数资金流向看，资金流出主板，追逐以创业板为代表的小盘题材股成为潮流，电子、信息服务、信息设备等个股高潮迭起、一涨再涨。但问题是，目前创业板公司平均市盈率已接近55倍，中小板也已经超过40倍，股价和基本面严重脱节，上周交易所也开始“窗口指导”，相关公司警示风险，显示管理层对恶炒小盘股的担忧。

　　目前看，虽然创业板等在资金腾挪、持续流入的推动下可能还会有所表现，但已演变成单纯的资金博弈、击鼓传花的游戏。面对政策红灯，投资者不可不察。

　　本周趋势看平

　　中线趋势看平

　　本周区间 2240-2320

　　本周热点低估值成长股

　　本周焦点成交量

　　华泰证券（601688）：小盘股仍有活跃空间

　　华泰证券张力

　　比较各分类指数表现，创业板指[2.96%]数涨势上周继续遥遥领先，一些热门题材股在短暂回落之后再度为资金所追捧。在经济复苏仍存不确定性的情况下，周期性板块缺乏连续上涨动力，市场做多意愿在中小盘股上得到集中体现。我们认为，投资者仍可在创业板、中小板中寻找投资机会，但要注意某些涨幅过大股票的短线回调风险。

　　A股的强势一方面是因为市场对经济转型、城镇化、新股改革等诸多政策红利抱以乐观态度，这种乐观的情绪不仅提振了存量资金的持股底气，也激发了新增资金的进场勇气；另一方面则是因为主流资金的策略得当，即将有限的存量资金聚集到清晰的主线上。

　　目前，主流资金的做多主线核心仍为创业板。在创业板中，再度突出重点，以传媒娱乐、电子信息这两大板块为主要的做多主线。这样的布局，使得市场上有限的存量资金集中于有限的活跃品种中，释放出的做多能量也有所加强。

　　本周趋势看多

　　中线趋势看多

　　本周区间 2250-2350

　　本周热点创业板

　　本周焦点

　　东吴证券：在2250-2350点震荡

　　东吴证券（601555）罗佛传

　　上周股指冲高回落，沪指在2300点上方遭遇空方强力反击。在整体经济增长中枢回落背景下，以周期性板块为主的大市值品种难以有大的爆发力，预计短期大盘仍将围绕2250-2350点进行区间震荡。操作上建议投资者在中小市值品种疯狂上涨中保持一定风险意识，避免盲目追高。

　　目前市场仍然延续着“八二”格局，追逐成长股、青睐题材股是资金炒作的主线。但中小市值个股经过前期持续拉升后，筹码已显松动。周三创业板大跌或许只是风险释放的预演，周四、周五虽然创业板指数几乎收复失地，但量能较前期明显下降，显示资金流入减少。

　　另外，从区间涨幅看，创业板指数自4月16日以来累计最大涨幅超过25%，中小板指[1.77%]数最大涨幅也超过16%，资金获利颇丰，但终有兑现之时。因此，寄望中小市值板块继续带领股指攻城拔寨已不现实，权重板块后续走势显得尤为关键。

　　但权重板块大多为周期性品种，与经济基本面高度相关。从最近几个月的经济先行指标PMI来看，呈逐级回落之势，日前汇丰公布的5月份PMI初值回落至49.6%，跌破荣枯线，预示经济疲软态势在加强。在此背景下，权重板块难以有大的爆发，因此预计股指上涨空间将受限。

　　本周趋势看平

　　中线趋势看空

　　本周区间 2250-2350

　　本周热点酿酒食品

　　本周焦点

　　太平洋（601099）：蓄势待反弹

　　太平洋证券周雨

　　上周沪深大盘冲高回落，沪指周线收得红“十字星”，深成指收得小“纺锤线”，但两市成交量较前一周放大28.8%。不过，同期创业板指[2.96%]数与中小板指[1.77%]数表现强劲，周涨幅分别达到4.92%和4.48%，连续四周收取中阳。市场“八二”风格持续，小盘股的结构性牛市目前尚无滞涨迹象。

　　资金面上，上周到期央票为1200亿元，正回购为380亿元，合计到期投放1580亿元。经过了周二及周四的操作之后，央行上周净投放1280亿元，较上周净回笼的350亿元大幅增加，为近一个月来单周最高净投放量。央行此举意在维持流动性，稳定短期快速走强的SHIBOR.

　　消息面上，上周汇丰公布的5月制造业PMI预览值降至49.6%，较4月终值50.4%出现快速下降，并且7个月以来首次跌破荣枯线之下。从分项指标来看，产出指数跌至三个月低点，从51.1%降至51.0%；就业指数从49.3%小幅降至49.0%；新订单指数从51.2%大幅降至49.5。部分指数都已经连续第二个月处在50%之下。综合来看，数据表明当前经济复苏缓慢，外需仍然偏弱，未来稳增长依然将成为政策调控的主基调。不过，我们认为当前经济下行风险可控，预计二季度国内消费和投资方面不会有较大下滑风险。

　　技术上看，当前大盘上有5日均线压制，下有10日均线支撑，已进入反弹之后的蓄势调整中。从BOLL线指标来看，目前大盘日线处于布林线上轨附近，但周线仍在布林线中轨附近震荡，短期市场存在技术调整需求，但中期还有继续向上空间。

　　我们判断，本周大盘在消化不利消息之后，再次蓄势反弹的概率较大。操作上，建议投资者逢低吸纳，对于有业绩支撑的成长股仍可适度关注。

　　本周趋势看多

　　中线趋势看多

　　本周区间 2240-2350

　　本周热点券商股

　　本周焦点政策预期

　　新时代证券：步入短线调整阶段

　　新时代证券刘光桓

　　上周沪深股市呈现先扬后抑的格局。前半周大盘承接上周的反弹之势，最高冲至2314点，但后半周受内外利空消息的影响，大盘震荡回落，并跌破2300点整数关。目前看，由于经济数据不佳，外围市场变数增大，A股市场将承受较大压力，预计大盘短线将步入调整阶段。

　　上周消息面并不是很乐观。周四汇丰公布5月制造业PMI初值为49.6%，创七个月新低，环比4月终值50.49%跌0.89个百分点，且跌破50%的荣枯线，显示中小制造业企业有进一步收缩的态势，经济目前并没有出现明显的起色。从分项指数来看，5月制造业产出指数为51.0%，为3个月以来最低；新订单指数为49.5%，创8个月最低水平，环比也较4月明显下降，表明内需偏弱；5月新出口订单指数小幅回升，但仍在荣枯线之下，显示外需仍然疲弱。5月汇丰PMI数据的走弱，出乎市场预期，对A股市场产生较大的压力，市场担忧二季度国内经济增长或将继续放缓，且有进一步下行的风险。

　　流动性上，进入5月份后，银行新增信贷明显增加，数据显示前21天工、农、中、建四大国有银行新增贷款2330亿元，预计5月银行新增贷款将回升至9000亿元左右。不过，受财政存款上缴的影响，上周银行间资金面较为紧张。上周央行在公开市场进行28天期正回购操作90亿元，发行3月期央票共计160亿元，回笼资金仅为250亿元，较上周大幅减少，对冲上周市场到期央票、正回购资金共计1580亿元，上周公开市场净投放资金共计1280亿元，扭转了上周的净回笼，银行体系的资金面紧张状态有一定缓解，但隔夜与7天资金利率小幅惯性冲高。

　　上周市场结构性行情进入高潮，创业板再创反弹新高，市盈率也从半年前的27倍快速上升到目前的50倍左右，泡沫风险进一步凝聚。中小盘成长股涨势如潮，获利盘累计丰厚，而以控股股东为代表的产业资本二季度大举在创业板抛售套现，这使得创业板目前面临较大调整压力。市场风格目前也正在面临一定转换，但能否转换成功还要看经济面、政策面和资金面等方面的共振。

　　本周趋势看平

　　中线趋势看平

　　本周区间 2250-2300

　　本周热点新材料

　　本周焦点 PMI

　　财通证券：回探后继续反弹

　　财通证券陈健

　　上周大盘宽幅震荡，在周线三连阳之后收出周线十字星，表明股指进入上档套牢区后，多头力量有所减弱。由于沪综指日K线在2161-2240点之间形成了双底形态，目前的回调可视为双底突破后的回抽，预计大盘在回抽企稳之后仍将继续反弹。

　　5月汇丰中国制造业PMI初值为49.6%，为7个月来最低，表明经济下行风险加重。而伯南克表示劳动力市场已出现改善，但仍然脆弱，过早加息可能妨碍经济复苏，但可能在“未来几次会议上”决定缩减QE，表明美联储宽松政策退出已排上日程表，这对中国资本[0.00%]市场明显不利。

　　目前制约市场的主要负面因素有二：一是经济复苏看不到任何好转迹象；二是进行财政刺激的可能性不大。因此，始于2161点的这一轮反弹，既无实体经济基本面支撑，亦无宏观经济政策“背书”，反弹属于“流动性推动+转型升级预期推动”的交易型行情。

　　技术面，在之前三连月阴K线之后，5月份的反弹基本确定了红五月的月阳K线。从形态上看，大盘目前形成了小双底，即以4月16日2165低点、5月2日2161低点为双底，颈线位在2250点。如按此技术量度计算，反弹高点应在2339点。上周后半周出现的回调可视为双底突破后的回抽，预期2250点附近将有强支撑，大盘企稳之后将延续反弹格局。

　　本周趋势看多

　　中线趋势看平

　　本周区间 2250-2350

　　本周热点农业

　　本周焦点政策预期

　　五矿证券：继续震荡重心上移

　　五矿证券符海问

　　上周大盘周线收出了阳“十字星”，成交明显放大。虽然主板股票表现平淡，但中小市值股表现依然抢眼，中小板、创业板指[2.96%]数周涨幅双双超过4%，均创出反弹以来新高。从我国经济基本面、资金面和A股的技术形态来看，大盘震荡态势仍将延续，市场重心有望继续上移，中小市值股仍将维持此起彼伏的活跃运行格局。

　　从经济基本面看，汇丰5月PMI预览值跌破50%的枯荣线，创7个月以来新低，预示我国经济仍存在下行压力。4月全社会用电量同比增长6.8%，较上月虽有明显提升，但前四个月整体来看增速仍低于去年全年水平，也印证了这一判断。PMI低于预期或许是周四大盘跳水的导火索，不过从过往经验看，在基本面没出现恶化情况下，资金面才是决定市场涨跌的关键因素，这也是为什么周五市场出现反弹的重要原因。因此，对后市的判断更应重视对资金面的分析。

　　市场担忧美联储提前退出QE，日本股市坐了“过山车”。不过从现实角度出发，市场或许过分担忧了。因为美国的经济刚现复苏迹象，短时不大可能停止“输血”；就我国实际情况而言，经济仍存下行压力，我国的资金面短时也不会收紧，从央行资金管理看，上周公开市场实现净投放1280亿元，创14周以来单周净投放新高，意味着未来很长一段时间都将维持较为宽松的货币环境，这将有效压缩市场的下行空间。

　　当前人们最关注的是风格转换的问题。从历史经验看，我们认为，越是市场认为中小市值股风险大，中小市值股的表现就会继续出色，大盘股表现仍将一般，这种情况通常是在人们无视暴涨风险时才会结束。因此我们的判断是，大盘指数可能难有大作为，但个股仍将维持精彩不断的行情。当然，被爆炒的个股就不必追了，“博傻”的做法历来难有好收成，建议紧盯中报业绩预增的成长股，或能带来不错收益。

　　本周趋势看多

　　中线趋势看多

　　本周区间 2250-2350

　　本周热点新能源

　　本周焦点成交量

　　国都证券：结构性行情接近尾声

　　国都证券孔文方

　　近期市场量能无法有效放大，意味着增量资金并没有大规模进场。随着IPO重启临近，场内存量资金主导的结构性反弹行情或将接近尾声，稳健投资者宜且战且退。

　　上周结构性反弹行情开始冲刺，周K线上证综指收出阳十字星，创业板指数收出中阳线。我们对5月以来市场结构性反弹的主要判断有三：

　　其一，经济弱复苏。5月汇丰PMI初值创七个月新低，自去年11月以来首度跌回至荣枯线下方，其中，新订单指数大幅下跌是主要拖累因素。内外需求不振、企业补库存疲弱，中国制造业复苏乏力，二季度经济增速继续下行，金融、煤炭、有色等周期行业难见好转迹象。

　　其二，风格难转换。5月以来创业板指数涨幅超20%，传媒、环保、LED等主题投资受到短线资金的追捧，赚钱效应相当惊人。政策红利预期和未来成长空间，成为主题投资强大的推动力。但经济基本面疲弱，决定了市场风格难以由中小盘成长股向周期蓝筹股转换。

　　其三，IPO重启是分水岭。新股发行体制改革措施正在抓紧推进，适当时候会及时推出。经过拟上市企业财务自查、证监会抽查以及对违规保荐机构的严厉处罚，拟上市企业的整体质地较好。IPO重启可能成为市场的分水岭，短线资金“喜新厌旧”，或减持股价炒得过高的题材股，转向炒作IPO新股，获取短线超额利润。