四方股份受益于智能变电站建设提速

　　第一创业证券研究报告指出，2012年的智能变电站建设明显提速，但总体进度显著低于预期。其中，行业标准的分歧是重要原因。以成本节约和可靠性提高为宗旨的新型智能变电站试点正在进行，预计2013年下半年将完成试点，新的行业标准指导下智能化变电站建设则有望提速。

　　第一创业证券表示，将国电南瑞（行情,资金,股吧,问诊）、许继电气（行情,资金,股吧,问诊）和国电南自（行情,资金,股吧,问诊）等龙头企业作为比较对象，结合收入和毛利率两个角度进行分析，四方股份（行情,资金,股吧,问诊）的收入和毛利率比重均超过50%，都具备绝对的比例优势。同时，从四家龙头企业2012年变电站自动化的收入规模看，基本处于同一水平线。

　　该券商还表示，四方股份作为行业技术领先企业，市场越来越成为公司发展的重要指标，公司新的“市场+技术”的管理层组合值得期待。

　　第一创业认为，四方股份的电厂业务一直是主营收入的补充，近年来呈现显著的加速态势。2012年，公司的轨道交通和自动化业务收入规模接近1亿元，预计2013年的订单规模有望进入5亿元行列，收入占比逐步提高到5%左右。

　　该券商预计四方股份2013年、2014年和2015年每股收益分别为0.97元、1.30元和1.72元，保持30%以上的增速。目前的16.87元对应2013-2015年的市盈率分别为17.3倍、13.0倍和9.8倍，显著低于国电南瑞、许继电气同类企业。考虑到公司的成长存在超预期机会，预期目标市盈率有50%左右提升空间，第一创业证券上调四方股份投资评级至“强烈推荐”。